Tidigare i månaden gick banken i Japan (BoJ) i centralbanker i Sverige, Danmark och Schweiz tillsammans med Europeiska centralbanken (ECB) för att genomföra en negativ räntepolitik (NIRP) som en monetärt verktyg. En negativ ränta betyder effektivt att insättare måste betala ränta på pengar i en bank snarare än att få räntebetalningar. Målet är att uppmuntra utlåning och investeringar genom att bestraffa hämning av pengar för att stimulera ekonomisk tillväxt och avvärja deflation. Även om dessa negativa skattesatser endast påverkar företag som utgör den finansiella sektorn och bara direkt påverkar reserverna över ett visst tröskelvärde, räddar människor att så småningom negativa räntor kommer att tränga in i större ekonomi. (För mer, se även: Japans negativa siffermarknadsbanor utanför kulor .)

Om negativa räntor faktiskt fortsätter och blir vanliga för både företag och privatpersoner, finns det ett antal oavsiktliga konsekvenser som kan följa.

1. Hämning av pengar

Syftet med en negativ räntepolitik är att bestraffa penningpolitiken och att uppmuntra dessa medel att lånas ut, investeras eller spenderas i stället. Ironiskt nog är det emellertid en följd av negativa skattesatser att hämma fysiska pengar, vilket har ett implicit avkastning på 0%, snarare än att betala avgift på inlåning i en bank. Hämning av pengar kan ha en skadlig inverkan på utgifterna genom att skapa deflationstryck och kan leda till destabiliserande bankkörningar om bankkunderna tar ut stora mängder kontanter på en gång.

Faktum är att det redan finns bevis på att japanska konsumenter nu köper kassaskåp för att hålla pengar. Möjligheten till samma händelse i Europa har lett till att ECB meddelar att det kommer att överge sedeln 500 euro och ledde andra att kräva avskaffande av schweiziska CHF1, 000 noten och 100-talet. Monetära myndigheter säger att detta "krig mot pengar" är avsett att stoppa penningtvätt och finansiering av terrorism, men många observatörer ser detta som ett sätt att göra uttag och transportera stora mängder av pengar svårare eftersom sedlar med höga sedlar avvecklas omlopp. (För mer, se: Varför regeringar vill eliminera pengar .)

2. Ändringar i spendera beteende

Många människor och företag köper saker på kredit och vänta så länge som möjligt att betala dessa fakturor. Om kassaflödet har ett positivt avkastning är det rationellt eftersom det kan uppnå en liten summa av sammanslagna ränteintäkter under den mellanliggande perioden. Om pengar har ett negativt utbyte är det plötsligt incitamentet att vända detta beteende på huvudet. Kontroller som mottas som betalning kan endast deponeras i sista minuten innan de inte längre är giltiga.

Människor kan till och med utarbeta certifierade bankcheck till sig själva och sedan hålla dem i kassaskåp tills det behövs. Människor kan börja betala förbetalda betalkort eller presentkort i stället för traditionella betalkort och kreditkort. Alternativet att betala en återkommande prenumeration kan bli mindre fördelaktig att betala en engångsavgift. På samma sätt kan företagen välja att förbetala sina utgifter, inklusive hyresavtal, fakturor och leverantörsfakturor.

Företag och vissa människor kan också börja betala sina skatteräkningar istället för att vänta till slutet av året. Skatter kan till och med överbetalas i förskott för att skifta den negativa avgiften som uppkommer till skattemyndigheten och sedan få överbetalning till följd vid en senare tidpunkt. Faktum är att det i Schweiz redan kan hända när Zigts kanton har uppmanat sina medborgare att upphöra med förskottsavgifter och istället vänta så länge som möjligt att lämna in.

3. Tillgångsbubblor som banker "Betala ditt hypotekslån"

Många har föreslagit att låga räntor och kvantitativa lättnader har uppmuntrat till bildandet av tillgångsbubblor, eftersom människor kan utnyttja billiga pengar. Om räntorna är så låga att de blir negativa betyder det att låntagare faktiskt betalas för att gå i skuld. Hypoteksräntorna är typiskt knutna till dagslånsräntor som Fed Funds Rate, LIBOR eller Euribor. Om exempelvis LIBOR blir tillräckligt negativ, är det säkert möjligt att inteckningar i slutändan kan bära negativa utbyten också. Detta kommer att skada lönsamheten för långivare; De kan emellertid fortfarande få en kreditspread om banken lånar från centralbanken. Till exempel skulle banken kunna ta ut ett centralbanklån på -4% på ett hypotekslån utfärdat till -1%. Här krediteras "låntagaren" fortfarande 1%, men banken kan låsa i en 3-punkts spridning. (För relaterad läsning, se: Effekten av Fed-fondernas räntehöjningar på bostadsmarknaden .)

Om människor kan få pengar genom att låna, kan det orsaka en skynda av låntagare att gå så djupt i skuld som möjligt med liten rädsla för att behöva betala dessa skulder med inkomst. I stället kan det finansiella systemet möjliggöra en hyresgymnas som tjänar passiv inkomst medan de pengar som lånas gör lite för ekonomin. Sämre kan de lånade pengar spenderas på frivolösa eller icke-produktiva sysslor och då lånas låntagaren helt enkelt för att låna ännu mer.

4. Valutakrig

Danmark och Schweiz antog för det första negativa skattesatser för att hindra utländska investerare att köpa upp sin valuta, vilket uppfattades som en säkrare tillflyktsort än euron under statsskuldkrisen. Att köpa upp den här "säkra" valutan bjuder upp priset, potentiellt skadar exportörer och orsakar ekonomiska problem hemma. Också en rationell investerare i en global ekonomi föredrar att investera i ett land med ett positivt avkastning i stället för en negativ. Detta kommer också att ge upphov till att bjuda upp den valutan.

Om ett land har ett mandat för en expansiv penningpolitik kan utländska kapitalinflöden som förstärker inhemsk valuta undergräva denna politik.Som ett resultat kan länder devalvera sina valutor genom andra mekanismer i en ras till botten för att avskräcka från sådan utländsk intervention. (För mer, se: 3 Skäl Länder Devalue Their Currencies .)

Bottom Line

Negativa räntor i praktiken är ett mycket nytt och osäkert penningpolitiskt verktyg. Medan dess avsikt att sporra ekonomisk tillväxt och förhindra lågkonjunktur är visserligen giltig, bör beslutsfattare vara medvetna om de oavsiktliga konsekvenserna som kan åtfölja en sådan otestad politik.