I finans hänvisar termen "krage" vanligtvis till en riskhanteringsstrategi som kallas en "skyddande krage"; dock är användningen av kragen för andra situationer mindre publicerad. Med en liten ansträngning och information kan handlare använda krage konceptet för att hantera risk och i vissa fall öka avkastningen. I denna artikel jämförs skyddande och hausseffektiva strategier när det gäller hur de kan hjälpa investerare att hantera risker och öka avkastningen.

Hur skyddsband arbetar
Denna strategi används ofta för att säkra mot risken för förlust på en lång aktieposition eller en hel aktieportfölj genom att använda indexoptioner. Det kan också användas för att säkra ränteförändringar av både låntagare och långivare genom att använda kepsar och golv.

Skyddskraver anses vara en baisse till neutral strategi. Förlusten i en skyddande krage är begränsad, liksom uppsidan.

En egenkapitalkrage skapas genom att sälja lika många köpoptioner och köpa samma antal köpoptioner på en lång aktieposition. Samtalsalternativ ger köpare rätt, men inte skyldighet, att köpa aktien till det bestämda priset som kallas strike-pris. Put options ger köpare rätt, men inte skyldighet, att sälja aktien till aktiekursen. Premien, som är kostnaden för alternativen från samtalsförsäljningen, tillämpas mot köpkörningen, vilket minskar det totala premie som betalats för positionen. Marknadsdeltagare rekommenderar denna strategi när aktiekursens neutralitet följer efter en period då aktiekursen ökar. Det är utformat för att skydda vinsten i stället för att öka avkastningen.

Låt oss säga att Jack köpte 100 aktier i XYZ för en tid sedan för $ 22 per aktie. Låt oss också anta att det är juli och att XYZ för närvarande handlar på $ 30. Med tanke på den senaste marknadsvolatiliteten är Jack osäker på framtida riktning för XYZ-aktier, så vi kan säga att han är neutral till bearish. Om han verkligen var baisse, skulle han sälja sina aktier för att skydda sin vinst på $ 8 / aktie. men han är inte säker, så han kommer att hänga in där och gå in i en krage för att säkra sin position.

Mekaniken i denna strategi skulle vara för Jack att köpa ett kontrakt utan köp av pengar och sälja ett kontrakt utan köp av pengar, eftersom varje option representerar 100 aktier i det underliggande lagret. Jack känner att när november är där kommer det att finnas mindre osäkerhet på marknaden, och han vill gärna knyta sin position åtminstone i november. Jack konstaterar att XYZ för närvarande har optionshandel i oktober och januari.

För att uppnå sitt mål bestämmer Jack på en januari-alternativkrage. Han finner att januari 27 dollar. 50 säljoption (vilket innebär att en säljoption löper ut i januari med ett strykpris på 27 dollar. 50) handlas till $ 2. 95, och köpoptionen i januari $ 35 handlas till $ 2.Jacks transaktion är:

• Köp för att öppna, öppningen av den långa positionen, den 1 januari 27 dollar. 50 säljalternativ till en kostnad av $ 295 (premie på $ 2. 95 * 100 aktier)
• Sälj att öppna, öppnandet av den korta positionen, en januari $ 35 call option för $ 200 (premie på $ 2 * 100 aktier)
• Jack är ute i ficka (eller har en nettoförskott på) $ 95 ($ 200 - $ 295 = - $ 95)

Det är svårt att hitta Jacks exakta maximala vinst och / eller förlust, som många saker kan visa sig.

Låt oss titta på de tre möjliga resultaten för Jack när en gång i januari kommer:

1. XYZ handlar på $ 50 per aktie: Eftersom Jack är kort i januari $ 35, är det troligt att hans aktier ringde till $ 35 . Med de aktier som för närvarande handlar på $ 50, har han förlorat $ 15 per aktie från det köpalternativ han sålde och hans out-of-pocket-kostnad, $ 95, på kragen. Vi kan säga att det här är en dålig situation för Jacks ficka. Vi kan dock inte glömma att Jack köpte sina ursprungliga aktier på $ 22 och de kallades (såldes) till $ 35, vilket ger honom en vinst på $ 13 per aktie plus eventuella utdelningar som han tjänat under vägen minus hans out-of-pocket kostnader på kragen. Hans totala vinst från kragen är ($ 35 - $ 22) * 100 - $ 95 = $ 1, 205.
2. XYZ handlar på $ 30 per aktie. I det här scenariot finns varken satsen eller samtalet i pengarna. De utgick båda värdelösa. Så Jack är tillbaka där han var i juli minus hans out-of-pocket kostnader för kragen.
3. XYZ handlar på $ 10 per aktie. Samtalsalternativet upphörde värdelöst. Men Jacks långa sats har ökat i värde med minst $ 17. 50 per aktie (det inneboende värdet). Han kan sälja sin sätta och lomma vinsten för att kompensera vad han har förlorat på värdet av sina XYZ-aktier. Han kan också sätta XYZ-aktierna till putskribenten och få $ 27. 50 per aktie för aktier som för närvarande handlar på marknaden för 10 dollar. Jacks strategi skulle bero på hur han känner till riktningen av XYZ-aktier. Om han är hausse, kanske han vill samla sin köpoptionsvinst, hålla fast på aktierna och vänta på att XYZ stiger upp igen. Om han är baisse, kanske han vill sätta aktierna i författaren, ta pengarna och springa.

I motsats till collaringpositioner individuellt ser vissa investerare på indexoptioner för att skydda en hel portfölj. När man använder indexalternativ för att säkra en portfölj, fungerar siffrorna lite annorlunda men konceptet är detsamma. Du köper satsen för att skydda vinster och sälja samtalet för att kompensera kostnaden för satsen.

Det är inte så vanligt diskuterat att kragen är utformad för att hantera den typ av räntexponering som finns i justerbara hypotekslån (ARM). Denna situation innebär två grupper med motsatta risker. Långivaren löper risken att räntorna sjunker och leder till en vinstminskning. Låntagaren löper risken att räntorna ökar, vilket kommer att öka hans eller hennes lånebetalningar.

OTC-derivatinstrument, som liknar samtal och satser, kallas kepsar och golv. Räntepapper är kontrakt som sätter en övre gräns för ränta som låntagaren skulle betala på ett rörligt lån.Räntenivåer liknar kepsar på det sätt som sätter jämfört med samtal: de skyddar innehavaren mot räntesänkning. Slutanvändare kan handla golv och mössor för att bygga en skyddande krage, vilket liknar vad Jack gjorde för att skydda sin investering i XYZ.

The Bullish Collar at Work
Den hausseffektiva kragen förtjänar också att nämnas i kragen. Den haussefulla kragen innebär samtidig inköp av ett köpoptionsalternativ utan köp av pengar och försäljning av ett köpoptionsalternativ utan kostnad. Det här är en lämplig strategi när man är hausse på aktiemarknaden men förväntar sig ett måttligt lägre aktiekurs och vill köpa aktierna till det lägre priset. För länge skyddar samtalet en näringsidkare från att missa en oväntad ökning av aktiekursen, med försäljningen av den avräknade kostnaden för samtalet och möjligen möjliggöra ett köp till önskat lägre pris.

Om Jack är generellt hausse på OPQ-aktier, som handlar på $ 20, men tycker priset är lite högt, kan han gå in i en haussehalsband genom att köpa januari 27. 50 ringa på 73 cent och sälja januari $ 15 sätta på $ 1. 04. I det här fallet skulle han njuta av $ 1. 04 - 73 cent = 31 cent i fickan från skillnaden i premierna.

De möjliga resultaten vid utgången skulle vara:

1. OPQ över $ 27. 50 vid utgången av årets slut : Jack skulle utöva sitt samtal (eller sälja samtalet om vinst om han inte ville ta emot de faktiska aktierna) och hans uppsättning skulle upphöra att vara värdelös.
2. OPQ under $ 15 vid utgången : Jacks korta sats skulle utövas av köparen och samtalet skulle upphöra att vara värdelöst. Han skulle vara skyldig att köpa OPQ-aktierna till 15 dollar. På grund av hans första vinst, skillnaden i call och put premium, skulle hans kostnad per aktie faktiskt vara $ 15 - 31 cent = $ 14. 69.
3. OPQ mellan $ 15 och $ 27. 50 vid utgången av : Båda Jacks alternativ skulle upphöra att vara värdelösa. Han skulle få behålla den lilla vinsten han gjorde när han gick in i kragen, vilket är 31 cent per aktie.

Bottom Line
Sammanfattningsvis är dessa strategier bara två av många som faller under rubriken på krage. När finansiell kreativitet ökar, gör också kragestrategier. Andra typer av krage strategier finns och de varierar i svårigheter, men de två strategierna som presenteras här är en bra utgångspunkt för alla näringsidkare som tänker dykning i världen av krage strategier.