Ett av de mest lönsamma sätten att investera i aktier är också en av de tråkigaste. Ömsesidiga sparbanker (en typ av sparsamhet) introducerades först 1816 för att betjäna låginkomstkunder. De har inga kapitalbestånd och ägs av sina medlemmar som delar vinst och förluster. När en gemensam sparbank konverterar till en aktieägd bank, lockar det i allmänhet inte stor uppmärksamhet.

Även om det ursprungliga erbjudandet generellt ger en vinst för IPO-köpare på grund av hur omvandlingsprocessen fungerar, är erbjudandet vanligtvis övertecknat av insättare, ledande befattningshavare och bankens ägarskapsplan (ESOP) eller pensionsplan . Allmänheten får i allmänhet inte köpa aktier i dessa erbjudanden. Post IPO, det här är främst mindre banker som ligger långt ifrån radarskärmen på Wall Street och de allra flesta investerare.

Mekanik för sparsamhetskonvertering

Mekanikerna för en sparsam konvertering är unika. Om en sparsamhet med 100 miljoner dollar av eget kapital beslutar sig för att konvertera till aktieägare, kommer de att sälja (ignorerande erbjuda kostnader) 10 miljoner aktier till 10 dollar. Post-erbjudande kommer att bli 10 miljoner aktier utestående, men eget kapital kommer nu att bli 200 miljoner dollar eftersom erbjudandet går till bankens eget kapital. Med tanke på matematiken för dessa erbjudanden är det lätt att se varför många bankaktieinvestorer och -institut håller inlåning i de återstående bankerna runt om i landet i hopp om att slutligen delta i en börsintroduktion.

När erbjudandet är klart är det vi brukar ha ett mindre finansiellt institut som inte lockar mycket uppmärksamhet från investerare. På grund av det extra kapitalkapital som köpts in från erbjudandet handlar många av de nybeståndsägda bankerna långt under bokfört värde. Det finns en bestämmelsesklausul i de lagar som förbjuder en nykonverterad sparsamhet från att förvärvas under de tre första verksamhetsåren, så det finns lite köpintresse från utomstående investerare. De är för små för de större institutionerna att vara intresserade av aktierna, och Wall Street följer vanligtvis inte dem. Bankerna faller ofta in i hörnen av marknaden och ignoreras av de allra flesta investerare.

En stor möjlighet till patientinvesterare

Detta skapar en verklig möjlighet för investerare med tålamod att hålla aktierna i några år. Köpa de thrifts som konverterades för två år sedan och närmar sig den punkt där förändringen av kontrollbestämmelserna löper ut kan vara ganska lönsam. Det här är ännu värre idag, där en kombination av låga räntenivåer och högre reglerings kostnader gör förvärv det bästa sättet för de flesta banker att öka sina tillgångar och intäkter. Många av dessa nyligen konverterade banker har aktivistiska investerare som aktieägare som kampanjerar för ledningen att överväga försäljning för att låsa upp aktieägarvärdet.Om vi ​​ser tillbaka till banker som omvandlades 2013 hittar vi flera banker som säljer till fyndpriser och är kalla överkandidater år 2016.

Westbury Bancorp, billigt och attraktivt

Westbury Bancorp Inc (WBB) avslutade sin första konverterings erbjudande i april 2013. Banken har sitt huvudkontor i West Bend, Wisc. cirka 40 miles från Milwaukee. Banken har 8 filialer med cirka 646 miljoner dollar i totala tillgångar. Kommersiell fastighet, enfamilj och flerfamiljshus utgör cirka 83% av låneportföljen, och ledningen har gjort ett bra jobb med att försäkra sig om lånen. Nonperforming tillgångar är bara. 39% av de totala tillgångarna, långt under branschgenomsnittet på 1,39%. Aktien handlas på bara 89% av bokfört värde just nu och har lockat uppmärksamhet hos flera bankaktie specialister och aktivister, bland annat Banc Funds LLC, FJ Capital och Lawrence Seidman. Banken själv utnyttjar också det låga priset och meddelade i maj sin 4 ^{th> konsekutiv återköp. Enligt den nya planen kommer de att återköpa 4,5% av de utestående aktierna. När ändring av kontrollbestämmelserna löper ut, kan Westbury locka en köpare som vill komma in på marknaden eller expandera från Milwaukee tunnelbanor.} Sydöstra Möjligheten i Charter Financial Corp

Charter Financial Corp (CHFN) avslutade också sitt första konverterings erbjudande i april 2013. Banken är baserad i West Point, Ga., Och har 16 filialer spridda över Georgien, Alabama och panhandle av florida. I slutet av andra kvartalet 2015 uppgick totala tillgångar drygt drygt 1 miljarder dollar. Charter Financial Corps ledning utnyttjade kreditkrisen och köpte tre banker med FDIC-avtal om förlustdelning av lån mellan 2009 och 2011 för att utöka sin verksamhet i Florida och Georgien. Aktien handlas för närvarande till bara 93% av bokfört värde och ledningen har återköpt aktier på nuvarande fyndnivå.

Enligt den befintliga återköpsplanen kan de återköpa 2. 6 miljoner aktier, varav 1 9 miljoner aktier har redan återköpts. Nästan 70% av låneportföljen är kommersiell fastighet och enfamiljshus. Nonperforming assets är under genomsnittet på bara. 70% av de totala tillgångarna. I aktieägarlistan ingår bankstocksspecialister inklusive FJ Capital och Banc Funds LLC. Charter Financial opererar på en mycket konkurrensutsatt marknad och de kommer antingen att växa genom att förvärva fler banker framåt eller de kan enkelt bli ett mål för en av de större bankerna som växer i regionerna. Bank M & A-verksamhet har varit snabb i Sydostasien hittills 2015 och förväntas fortsätta.

Bottom Line

Att köpa dessa tråkiga lilla trifter kan leda till enorma vinster. Med övertagande premier för banker som i dag ligger i genomsnitt 1,35 gånger bokfört värde är uppsidan från nuvarande priser tillräckligt stor för att motivera köpet till löpande priser. Med tanke på att båda bankerna växer upp sitt bokförda värde och återköp av aktier, ökar den potentiella vinsten varje kvartal.

Upplysningar: Vid tidpunkten för skrivandet ägde författaren aktier i Charter Financial Corp och Westbury Bancorp Inc.