Pris multiplar används ofta för att bestämma ett företags eget kapitalvärde. Den relativa enkelheten och enkelheten i dessa relativa värderingsmetoder gör dem bland favoriterna hos institutionella och detaljistiska investerare. Pris-till-resultat, pris-till-försäljning och pris till bokfört värde analyseras vanligtvis när man jämför priserna på olika lager baserat på en önskad värderingsstandard. Pris-till-kassaflödet (P / CF) multipel faller i samma kategori som ovanstående prisvärden, eftersom det utvärderar priset på ett företags aktie i förhållande till hur mycket kassaflöde företaget genererar.
TUTORIAL: Ratioanalys

Beräkning av P / CF-förhållandet P / CF-multiplarna beräknas med ett liknande tillvägagångssätt som används i andra prisbaserade mätvärden. P, eller priset, är helt enkelt det aktuella aktiekursen på företaget. För att undvika volatilitet i multipeln kan ett 30- eller 60-dagars genomsnittspris utnyttjas för att få ett stabilt värde som inte snedvrids av slumpmässiga marknadsrörelser. CF, eller kassaflödet, som finns i nämnaren av förhållandet, erhålls genom en beräkning av de efterföljande 12 månaders kassaflöden som genereras av företaget dividerat med antalet utestående aktier.

Låt oss anta att det genomsnittliga 30-dagars aktiekursen för ABC är 20 dollar - under de senaste 12 månaderna genererades 1 miljon dollar i kassaflödet och företaget har 200 000 aktier utestående. Beräkning av kassaflödet per aktie (CFPS), ett värde på $ 5 erhålls ($ 1, 000, 000/200, 000). Följande skulle man dela upp $ 20 med $ 5 för att erhålla det pris som krävs. Observera också att samma resultat skulle bestämmas om marknadslocken divideras med företagets totala kassaflöde. (P / E-förhållandet är ett enkelt verktyg för att utvärdera ett företag, men inget enda förhållande kan berätta hela historien. Se Akta oss för falska signaler från P / E-förhållandet .)

Olika typer av kassaflöde Det finns flera sätt att beräkna kassaflödet. Vid en jämförande analys mellan relativa värden för liknande företag måste en konsekvent värderingsmetod tillämpas över hela värderingsprocessen. Exempelvis kan en analytiker beräkna kassaflödet som bara att lägga tillbaka icke-kontanta kostnader, såsom avskrivningar på nettoresultat, medan en annan analytiker kan titta på det mer omfattande fria kassaflödet. Vidare skulle ett alternativt tillvägagångssätt för att bestämma kassaflödet vara att helt enkelt summera de operativa, finansierade och investerade kassaflödena som finns i kassaflödesanalysen.

Medan det fria kontantflödet är det mest tidskrävande, producerar det vanligtvis de mest exakta resultaten, vilket kan jämföras mellan företagen. Kostnadsfria kassaflöden beräknas enligt följande:

FCF = [Resultat före räntesskatt * (1 - Skattesats) + Avskrivningar + Avskrivningar - Förändring av netto rörelsekapital - Kapitalutgifter]

De flesta av dessa ingångar kan snabbt dras (ibland med några mindre beräkningar) ur företagets bokslut.Oavsett vilket sätt som genomförs, måste det vara konsekvent. (När du försöker utvärdera ett företag kommer det alltid att bestämma värdet på de fria kassaflödena och diskontera dem till idag. Kolla in Värderingsföretag med nuvarande värde av fria kassaflöden .)

Relativ Value Analysis När P / CF-förhållandet är beräknat, avslöjar initialresultatet inte någonting av stor betydelse för analytikern. På samma sätt som efterföljande förfarande för relativvärdesmetodik - som använder P / E, P / S och P / BV multiplarna - måste den beräknade P / CF-värderingen bedömas utifrån jämförbara företag. En P / CF av 5 avslöjar faktiskt inte mycket användbar information om inte industrin och livsstilen för företaget är känd. Ett lågt flervalsflödespris kan vara oattraktivt för ett etablerat långsiktig försäkringsbolag, men presenterar en solid köpmöjlighet för en liten bioteknikstart. I grund och botten, för att få en mening om ett företag handlar till ett billigt pris i förhållande till sina kassaflöden, måste en lista över lämpliga jämförbara data utgöra jämförelseindexet.

Fördelar och nackdelar med P / CF Det finns flera fördelar som P / CF håller över andra investeringsmultiplar. Viktigast, i motsats till resultat, försäljnings- och bokfört värde, har företagen ett mycket hårdare tidsmanipulerande kassaflöde. Medan försäljningen och oundvikligen resultatet kan manipuleras genom sådana metoder som aggressiv redovisning och bokfört värde på tillgångar blir offer för subjektiva uppskattningar och avskrivningsmetoder är kassaflödet helt enkelt kontantflöde - det är en konkret mätning av hur mycket pengar ett företag har fört med sig inom en given period. Kassaflödesmultiplar ger också en mer exakt bild av ett företag. Intäkterna kan till exempel vara extremt höga, men en svag bruttomarginal skulle torka bort de positiva fördelarna med en hög försäljningsvolym. På samma sätt är inkomstmultiplar ofta svåra att standardisera på grund av de varierande redovisningsprinciperna över företagen. Studier om grundläggande analys har dragit slutsatsen att P / CF-förhållandet ger en tillförlitlig indikation på långsiktig avkastning.

Trots dess många fördelar finns det några mindre nedgångar i P / CF-förhållandet. Som tidigare nämnts kan kassaflödet i nämnaren beräknas på flera sätt för att återspegla olika typer av kassaflöden. Fria kassaflöden till aktieägarna beräknas exempelvis annorlunda än kassaflödet till intressenter, vilket skiljer sig från en enkel summering av de olika kassaflödena på kassaflödesanalysen. För att undvika förvirring är det alltid viktigt att ange vilken typ av kassaflöde som tillämpas på metriska. För det andra försummar P / CF-nivån effekterna av icke-kontanta komponenter, såsom uppskjuten intäkt. Även om detta ofta används som ett argument mot denna multipel kommer icke-kontanta poster som uppskjutna intäkter till slut att introducera en konkret / mätbar kontantkomponent. Slutligen är P / CF-förhållandet, som liknar alla multipla värderingstekniker, ett "snabbt och smutsigt" tillvägagångssätt som bör kompletteras med diskonterade kassaflödesförfaranden.(För ytterligare läsning, se DCF-värdering: Stock Market Sanity Check .)

Bottom Line Analysera värdet på ett lager baserat på kassaflödet liknar huruvida en aktie är under eller övervärderad baserat på resultat. Ett högt P / CF-förhållande visade att det specifika företaget handlar till ett högt pris men inte genererar tillräckligt med kassaflöden för att stödja multipeln - ibland är det OK, beroende på företag, industri och dess specifika verksamheter. Mindre prisförhållanden är i allmänhet föredragna, eftersom de kan avslöja ett företag som genererar rikliga kassaflöden som ännu inte har beaktats korrekt i nuvarande aktiekurs.

Håller alla faktorer konstanta, från ett investeringsperspektiv föredras en mindre P / CF över en större multipel. Likväl, som alla grundläggande förhållanden, berättar en metrisk aldrig hela historien. Hela bilden måste korrekt bestämmas från flera vinklar (kvoter) för att bedöma det inneboende värdet av en investering. Pris-till-kassaflödesflödet är helt enkelt ett annat verktyg som investerare bör lägga till sin repertoar av värde sökteknik. (Ta reda på hur ett företag spenderar sina pengar och om det kommer att finnas några kvar för investerare. Se Analysera kassaflödet det enkla sättet .)