Hedgefonder kan generera massiva avkastningar på relativt korta perioder, och de kan också gå in i finansiella kriser lika snabbt. Vilka typer av investeringar kan producera så olika avkastning? Ett svar är bekymrad skuld. Termen kan definieras löst som skuld för företag som har lämnat in för konkurs eller har en stor chans att lämna in konkurs i den närmaste framtiden.

Du kanske undrar varför en hedgefond - eller någon investerare, för den delen - skulle vilja investera i obligationer med en så hög sannolikhet att de skulle misslyckas. Svaret är enkelt: Ju mer risk du tar på, ju mer belöning du kan göra. Bekymrad skuld säljer till en mycket låg andel av nominellt värde. Om det enstörda företaget framträder i konkurs som ett lönsamt företag, kommer den enfaldiga skulden att säljas till ett betydligt högre pris. Dessa potentiellt stora avkastningar lockar investerare, särskilt investerare som hedgefonder. I den här artikeln ska vi se på sambandet mellan hedgefonder och nödsituation, vilka vanliga investerare kan göra för att vara involverade och om riskerna verkligen är värda belöningarna.

En anteckning om subprime-hypotekslån
Många skulle anta att säkerställd skuld skulle vara immun mot att bli orolig på grund av säkerheten som stöder den, men detta antagande är felaktigt. Om värdet på säkerheten minskar och gäldenären också går i fel faller obligationspriset betydligt. Skulder som hypotekslån i USAs subprime-hypotekskris skulle vara ett bra exempel.

Hedgefondsperspektivet Tillgång till olycklig skuld kommer i många former för hedgefonder och andra stora institutionella investerare. I allmänhet kan dessa former brytas upp i tre metoder: obligationsmarknaden, fonderna och det distresserade företaget själv. Låt oss titta närmare på dessa tre:

1. Bondmarknaden - Det enklaste sättet att förvärva obehaglig skuld är genom marknaden. Sådan skuld kan enkelt förvärvas från obligationsmarknaden på grund av förordningar om innehav av fonder. De flesta fonder har inte rätt att inneha värdepapper som har försummat. På grund av dessa regler finns ett stort utbud av skuld kort efter en fast standard.
2. Fonder - Hedgefonder kan också köpa direkt från fonder. Denna metod gagnar båda parterna. I en enda transaktion kan hedgefonder förvärva större kvantiteter - och fonder kan sälja större mängder - både utan att behöva oroa sig för hur stora kvantiteter kommer att påverka marknadspriserna. Båda parterna undviker också att betala utbytesgenererade provisioner.
3. Bekymrad företag - Det tredje alternativet är kanske det mest intressanta. Detta innebär att direkt arbeta med företaget för att förlänga krediten på fondens vägnar.Denna kredit kan vara i form av obligationer eller till och med en revolverande kreditlinje. Det nödlösa företaget behöver vanligtvis mycket pengar för att vända saker Om mer än en hedgefond utökar kredit, är ingen av fonderna överexponerade till standardrisken bunden till en investering. Det är därför som flera hedgefonder och investeringsbanker brukar göra ett försök tillsammans.

   Hedgefonder tar ibland en aktiv roll med det nödlösa företaget. Vissa medel som äger skulden kan ge ledning till ledningen, vilket kan vara oerfaren med konkurs situationer. Genom att ha större kontroll över sin investering kan de berörda hedgefonderna förbättra sina chanser att lyckas. Hedgefonder kan också ändra villkoren för återbetalning för skulden för att ge företaget större flexibilitet och frigöra det för att korrigera andra problem.

   Så, vad är risken för de berörda hedgefonderna? Att ha skulden hos ett bedrövat företag är mer fördelaktigt än att äga sitt eget kapital i händelse av konkurs. Detta beror på att skulden har företräde framför eget kapital i dess fordran på tillgångar om bolaget är upplöst (regeln kallas absolut prioritet). Detta garanterar emellertid inte en ekonomisk ersättning. (För att lära dig varför debtholders får betalt först, läs En översikt över företags konkurs .)

   Hedgefonder begränsar förlusterna genom att ta små positioner i förhållande till deras totala storlek. Eftersom olyckad skuld kan erbjuda sådana potentiellt höga avkastningar, kan till och med relativt små investeringar lägga till hundratals punkter till en fonds totala avkastning på kapital. Ett enkelt exempel på detta skulle vara att ta 1% av hedgefonds kapital och investera det i en viss företags nödlösa skulder. Om detta bekymrade företag kommer ur konkurs och skulden går från 20 cent på dollarn till 80 cent på dollarn, ger hedgefonden en avkastning på 300 procent på investeringen och en 3 procent avkastning på dess totala kapital. (För exempel på hedgefonder som ignorerar riskerna, läs Dissecting The Bear Stearns Hedge Fund Collapse och Hedgefondsfel belyser hävstångseffekter .)

Individuella investerares perspektiv Samma attribut som lockar till sig hedgefonder lockar också enskilda investerare till obehaglig skuld. Det är högst osannolikt att en individ skulle ta en aktiv roll med ett företag på samma sätt som en hedgefond kanske, men det finns fortfarande många sätt att en vanlig investerare kan investera i nödlidande skulder.

Den första hindren är faktiskt att hitta och identifiera obehaglig skuld. Om företaget är konkurs kan du enkelt berätta detta från nyheterna, företagsmeddelandena och andra medier. Om företaget ännu inte har förklarat konkurs kan du avgöra hur nära det kan vara genom att använda obligationer som Standard and Poor's eller Moody's. (För mer tips om att hitta svaga företag, läs Resultat från företags konkursförfaranden och Z Marks The End .)

Efter att ha identifierat obehaglig skuld måste individen kunna få tillgång till den. Användning av obligationsmarknaden, som vissa hedgefonder gör, är ett alternativ.Ett annat alternativ är börshandlad skuld, som har mindre parverdier som $ 25 och $ 50 i stället för den $ 1, 000 par som obligationer vanligen ställs på. Dessa mindre investerade investeringar medger att mindre positioner kan tas, vilket gör investeringar i nödlidande skulder mer tillgängliga för enskilda investerare.

Riskerna för individer är betydligt högre än för hedgefonder. Flera investeringar i nödskulder utgör sannolikt en mycket högre andel av en enskild portfölj jämfört med en hedgefonds. Detta kan kompenseras genom att använda mer utrymme för val vid val av värdepapper, till exempel att ta upp högre kreditbelastad skuld som kan innebära mindre standardrisk, men ändå ge potentiellt stora avkastningar.

Slutsats Världen av obehaglig skuld har sina uppgångar och nedgångar, men hedgefonder och sofistikerade enskilda investerare har mycket att vinna av de risker som tagits. Genom att kontrollera sina risker, var och en på sina egna sätt, kan båda tjäna stora belöningar för framgångsrik navigering genom ett företags hårda tider.

Om du är intresserad av att investera i skuld, börja med Channel Your Inner Scavenger With Distressed Debt .