Iron Mountain (IRM IRMIron Mountain Inc40. 64 + 1. 30% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) aktieägare har varit på för en grov rittning av sent, med bolagets aktier att förlora nästan en femtedel av sitt värde sedan januari 2015. I den här artikeln kommer vi att titta på Iron Mountains verksamhet och undersöka några av orsakerna till denna nedgång.

En ledande spelare på ett förlorande lag?

Iron Mountain driver ett stort nätverk av lagringsutrymmen, allt från enkla lager till högteknologiska valv. De tjänar pengar genom att hyra ut lagringsutrymme i dessa anläggningar och genom att erbjuda "dokumenthantering" -tjänster som gör att kunderna säkert kan komma åt, överföra och skicka bort lagrade dokument. Under 2010 omorganiserades Iron Mountain till en Real Estate Investment Trust (REIT), vilket återspeglar det faktum att de flesta av sina intäkter kommer från att hyra ut utrymme i sina lagringsutrymmen. (För mer, se: Så här analyserar du investeringar i fastigheter. )

Även om de är marknadsledande inom branschen, tror många investerare att den ökande populariteten hos molnbaserad dokumenthantering kan leda till att efterfrågan på Iron Mountains tjänster kommer att minska. Som sådan, medan Iron Mountain har en marknadsledande position, finns det en chans att deras marknad i sig kommer att krympa över tiden.

För att ta itu med dessa problem har Iron Mountain utvecklat digitala tjänster som datarestaurering, dokumentdigitalisering och escrow-tjänster för proprietär datorkod. Trots dessa förändringar har andelen Iron Mountain intäkter hänförliga till lagringsuthyrning faktiskt ökat mellan 2012 och 2014, medan tjänsteintäkterna har varit relativt stabila.

i miljoner USD	2012	2013	2014
Förvaringsuthyrning	$ 1733 (58%)	$ 1784 (59%)	$ 1860 60%)
Tjänster	$ 1270	$ 1239	$ 1257

Källa : Företagets 10-K-arkivering för 2014.

Med tanke på detta är det förstås att Iron Mountain bör vara mycket mottaglig för investerarnas rädsla för långsiktig efterfrågan på fysisk dokumentlagring.

Senaste utveckling och marknadsvärdering

Som ofta uppstår i industrier som står inför hotet av sekulär nedgång har Iron Mountain gjort rörelser mot konsolidering. Specifikt har den gjort en rad erbjudanden för att förvärva sin australiensiska konkurrent, Recall Holdings (ASX: REC). Om förvärvet skulle kunna leda till betydande kostnadsbesparingar på grund av att det nyförenade företaget eliminerar överflödiga kostnader. (För relaterad läsning, se även: Hur sammanslagningar och förvärv kan påverka ett företag. )

Hittills har Iron Mountains ledning kämpat för att försegla affären. Ett december 2014-erbjudande avvisades på grund av nedgången i Iron Mountains aktiekurs som skulle ha minskat värdet av affären för återköpta aktieägare.I april 2015 kom de två parterna i princip överens om en reviderad version av erbjudandet. Men den senaste affären har ännu inte stängts.

Ofta kan företag i industrier som uppfattas vara hotade göra stora fynd. Men med tanke på dess nuvarande marknadsvärde på ungefär $ 6. 5 miljarder, verkar Iron Mountain vara ett undantag från denna regel. Vid dagens priser värderas Iron Mountain till cirka 60 gånger sitt resultat per aktie, jämfört med 18 för S & P 500. Företaget verkar vara lika dyrt i förhållande till det bokförda värdet, vilket är nästan 9,5 markant överstiger marknaden genomsnittet på 2. 5. Denna uppenbarligen höga värdering förklaras åtminstone delvis av Iron Mountains attraktiva utdelning, vilket ger en 6% avkastning.

Sedan dess har bolaget stadigt ökat sin utdelning - allt medan det fria kassaflödet har minskat.

Även om dessa mätvärden inte på något sätt är avgörande, indikerar de ett område med potentiell oro.

Bottom Line

Iron Mountain har mött huvudet över oro över att ett växande antal företag flyttar sig från pappersdokument till förmån för digitala alternativ. Företaget har försökt att lösa dessa utmaningar genom att utveckla nya serviceerbjudanden och genom att driva tillväxt genom förvärv. Tiden kommer att berätta om Iron Mountains ledning kommer att lyckas positionera sitt företag för fortsatt långsiktig tillväxt, samtidigt som de behåller sin generösa utdelning.

Upplysningar: Vid tidpunkten för publiceringen hade Jason Fernando inga positioner i något av de värdepapper som nämns i denna artikel. Han avser inte att handla något av de värdepapper som nämns i denna artikel inom 48 timmar efter offentliggörandet.