Efter att ha upplevt låga räntor från sina obligationsfonder har många investerare letat efter nya romanfordon för att få en god avkastning. Ett alternativ som de har undersökt de senaste åren är företagsutvecklingsföretag eller BDC. (För mer, se Stora utdelningar i BDCs och Utseendeinkomster i BDCs .) Den trenden kan dock slutligen vända.

Vad är de?

BDC ger skuldfinansiering för små och medelstora företag - ofta relativt nya - som inte omfattas av ett traditionellt kreditvärderingsinstitut. (För mer, se 3 företag som hatar skuldfinansiering .) Som ett resultat av detta samlar BDC-samlarna ofta högre än genomsnittliga ränteintäkter. Under de senaste åren har avkastningen på deras underliggande skuld svängt runt 7% till 8%, enligt investmentanalysfirman FactRight. Men företagen bär också några allvarliga risker, särskilt de som inte handlas offentligt på en börs. Det är inte ovanligt att investerare står inför försäljningskommissioner på 10% som går till mäklare som säljer dem. Många stöter också på en "två och tjugo" avgiftsstruktur, där BDC belastar 2% per år på det totala värdet av dina tillgångar utöver en 20% avgift på vinst. Under ett bra år kan BDC: s aktieägare övervinna dessa avgifter genom generösa utdelningar. När företagets substansvärde tar en tumble, sticker dessa avgifter ut som en öm tumme.

Senaste nedskrivning

Det är precis vad som hänt under de senaste månaderna eftersom investerare har rusat till kontanter i sina aktier. Med hjälp av de senast tillgängliga uppgifterna noterade en Wall Street Journal-stycke att aktieägarna tog ut 25 dollar. 7 miljoner från icke-omsatta BDCs under andra kvartalet 2015 och ytterligare $ 47. 3 miljoner tredje kvartalet. Försäljningen har delvis varit en reaktion på väntande regler som kommer att förändra sättet aktier värderas och kräver större insyn när det gäller företagsavgifter. En annan faktor är emellertid exponeringen av många icke-omsatta BDC till energimarknaden, som har blivit ödmjukad av nedgången i de globala oljepriserna. Resultatet har varit en ökning av antalet lån som har försummat. Ett värdepappersföretag, Business Development Corporation of America, var tvungna att frysa in inlösen efter att ha nått ett internt tröskelvärde. Även om de flesta företag endast tillåter inlösen en gång per kvartal, var det kanske första gången som man måste stoppa utbetalningar för att förhindra destabilisering.

Likvida betänkligheter

BDC har funnits sedan 1980, då ett ändringsförslag till aktiebolagslagen från 1940 möjliggjorde deras bildande. I likhet med fastighetsinvesteringar (REITs) står de som kvalificerar som registrerade investeringsbolag (RIC) inte inför bolagsskatt om de delar ut minst 90 procent av sin skattepliktiga inkomst till aktieägarna varje år.Fram till nyligen har de flesta varit slutna medel som handlar på New York-börsen eller andra offentliga utbyten. Det förändrades 2009, då intresset för icke-handlade BDC började starta för första gången. I 2014 höjde dessa företag en rekord på 5 dollar. 9 miljarder kronor i ny kapital, enligt toppmötet investeringsforskning.

För vissa mäklare som företagen aktivt har domat, har BDCs varit en möjlighet att raka i skyhöga provisioner. För investerare representerar de en sällsynt chans att investera i unga, lovande företag. Till skillnad från riskkapitalfonder kan även små, icke-ackrediterade investerare köpa aktier. Men icke-handlade BDC är också notoriskt riskabelt, jämnt jämfört med traditionella skräpobligationer. Det är inte bara den heftiga - vissa skulle säga skandalösa - utgifter. Eftersom de inte är listade på en utbyte är de inte särskilt flytande.

Det gör det mycket svårare att komma ut före nedgången i avkastningsinstrument, vilket är exakt det som har hänt under de senaste månaderna. Enligt toppmötet sjönk substansvärdet för BDC-innehav 12,5% år 2015, vilket översteg de ränteintäkter som de genererade företagen genererade. Nettoresultatet över hela linjen var en 3,4% minskning av sin totala avkastning förra året.

Figur 1. En väsentlig minskning av substansvärden ledde till en total avkastning på -3. 4% för icke-omsatta BDCs förra året.

Källa: Summit Investment Research

Finansinspektionen (FINRA), ett oberoende tillsynsorgan för finansbranschen, har länge varit försiktig med dessa icke-omsatta instrument. "På grund av den illikvida karaktären hos icke-omsatta BDC kan investerarnas exitmöjligheter begränsas till BDC: s regelbundna återköp av aktier vid höga rabatter, säger organisationen i en 2013-skrivelse.

BDC: er var inte de enda skuldfordon som drabbats för sent. S & P High Yield Corporate Bond Index, en riktmärke för skräpobligationer, minskade med 1,4% under det gångna året. En del av det som gör BDCs unika, är dock de tvåsiffriga provisionerna som är så vanliga i hela nischsektorn. Om en icke-börshandlad BDC tar ut en avgift på 10%, får du bara $ 90 värde av aktier för varje $ 100 du investerar. Följaktligen måste avkastningen vara så mycket bättre än andra investeringsmöjligheter för att göra dem till ett smart val.

Bottom Line

Ej omsatta BDC har tunga avgifter, låg likviditet och mycket liten genomskinlighet. Dessa tre strejk gör det svårt att motivera att hålla dem i din investering. (För mer, se Låg kontra högriskinvesteringar för nybörjare .)