I sin utgåva från maj 999 Research Quarterly, uppskattade Bondmarknadsförbundet att hypotekslån motsvarar 6 dollar. 1 biljon av $ 25. 9 biljonsmarknaden. När fler människor köper sina första hem, flyttar in i större utrymmen, eller köper semesterhem, är denna upplåning bunden att expandera. Denna situation skapar ett tillfälle för snabba investerare, som kan använda pantsatta värdepapper (MBS) för att äga en del av denna skuld. I den här artikeln visar vi hur du kan använda MBS för att komplettera dina andra räntebärande tillgångar.

- 9 ->

Hur de bildas
MBS är skuldförpliktelser som köpts från banker, bolåneföretag, kreditföreningar och andra finansinstitut och sedan monteras i pooler av en statlig, kvasi-statlig eller privat enhet. Dessa enheter säljer sedan värdepapperen till investerare. Denna process illustreras nedan:

Fastighetsköpare lånar från finansinstitut. ß ß ß ß Finansiella institut säljer inteckningar till MBS-enheter. ß ß ß ß MBS-enheter utgör hypotekspooler. ß ß ß ß Individer investerar i hypotekslån.

Typer MBS
Genomskinlig
Passerings- eller deltagarintyget representerar direkt ägande i en pool av inteckningar. Du kommer att få en pro rata andel av alla huvud- och räntebetalningar som görs i poolen eftersom emittenten får månatliga betalningar från låntagare.

Lånepoolen brukar ha en löptid på fem till 30 år. Kassaflödet kan dock ändras från månad till månad beroende på hur många lån som betalas ut tidigt - det är här risken för förskottsbetalning ligger.

När nuvarande räntor minskar kan låntagarna refinansiera och förskottsbetala sina lån. Investerare måste då försöka hitta avkastningar som liknar sina ursprungliga investeringar i en lägre, nuvarande räntemiljö.

Omvänt kan investerare möta ränterisker när nuvarande räntor går upp. Låntagarna kommer att stanna kvar med sina lån, vilket innebär att investerare fastnat med de lägre avkastningarna i en stigande räntesatsmiljö.

Kollaterade hypotekslån (CMO)
Kollaterade inteckningsförpliktelser (CMO) är pooler av genomgående hypotekslån. Bildandet av en CMO illustreras nedan:

Genomgångspapper ß ß ß ß CMO-utgivare ß ß ß ß Enskilda investerare

Där Det finns flera typer av gemensamma organismer som är utformade för att minska investerarnas risk för förskottsbetalning, men de tre vanligaste är:

1. Sequential Pay CMOs
I en sekventiell lön CMO kommer CMO-emittenter att fördela kassaflödet till obligationsinnehavare från en serie av klasser, kallade trancher. Varje del innehar värdepapperslån med liknande löptid och kassaflödesmönster. Varje del är annorlunda än de övriga inom den gemensamma organisationen av marknaden.Exempelvis kan en CMO ha fyra delar med inteckningar som är genomsnittliga två, fem, sju och 20 år vardera.

När hypotekslånet kommer in kommer CMO-emittenten först att betala den angivna kupongräntan till obligationsinnehavarna i varje del. Schemalagda och oförskjutna huvudbetalningar går först till investerarna i de första delarna. När de är betalda kommer investerare i senare delbetalningar att få huvudbetalningar.

Konceptet är att överföra förskottsrisken från en del till en annan. Vissa gemensamma organisationer kan ha 50 eller fler interna oberoende trancher. Därför bör du förstå egenskaperna hos de övriga delarna i den gemensamma organisationen av marknaden innan du investerar. Det finns två typer: PAC-trancher (PAC) Tranche
PAC-trancher använder sig av fondkonceptet för att hjälpa investerare att minska förskottsrisken och få ett stabilt kassaflöde. Ett följeslagsband etableras för att absorbera överskottsansvarig, eftersom inteckningar utbetalas tidigt. Sedan, med inkomster från två källor (PAC och companion bond) har investerare en bättre chans att få betalningar över det ursprungliga löptidsschemat.

Z-Tranche
Z-trancher är också kända som periodiseringsobligationer eller accretion-obligationsräntor. Under periodiseringsperioden betalas inte ränta till investerare. I stället ökar rektorn med en sammansatt takt. Detta eliminerar investerarnas risk att återinvesteras med lägre avkastning om nuvarande marknadsräntor minskar.

När tidigare trancher har blivit betalda, erhåller Z-tranchinnehavare kupongbetalningar baserade på obligationsens högre huvudbalans. Plus, de kommer att få några huvudsakliga förskott från de underliggande hypotekslånen.

Eftersom ränta som krediterats under periodiseringsperioden är beskattningsbar - även om investerare faktiskt inte får det - kan Z-trancher passa bättre för skatteuppskjutna konton.

2. Stripped Mortgage Securities
Strips är MBS som endast betalar investerare huvudstol (PO) eller intresse endast (IO). Remsor skapas från MBS, eller de kan vara trancher i en CMO.

Principal Only (PO)
Investerare betalar ett djupt rabatterat pris för PO och mottar huvudbetalningar från de underliggande hypotekslånen.

Marknadsvärdet på en PO kan fluktuera stort baserat på nuvarande räntor. När räntorna sjunker kan förskottsbetalningarna öka och PO: s värde kan stiga. Å andra sidan, när nuvarande räntor går upp och förskottsbetalningarna minskar, kan PO sänka i värde.

Endast ränta (IO)
En IO betalar strikt ränta som baseras på beloppet av utestående revisor. Eftersom hypotekslån avskrivs och förskott minskar huvudbalansen minskar IO: s kassaflöde.

IO: s värde fluktuerar motsatsen till en post, eftersom nuvarande räntor sjunker och förskottsbetalningarna ökar kan inkomsterna gå ner. Och när de nuvarande räntorna stiger, är investerarna mer benägna att få räntebetalningar över en längre tid och därigenom öka IO: s marknadsvärde.

Säkerhetsbetyg
Fitch Ratings tillhandahåller kreditbetyg samt kupongräntor och maturitetsdatum för MBS.

MBS-emittenter
Du kan köpa MBS från flera olika emittenter:

Oberoende företag
Investeringsbanker, finansinstitut och bostadsbyggare utfärdar privata märken, värdepapperslån. Deras kreditvärdighet och säkerhetsklassificering kan vara mycket lägre än de för statliga myndigheter och statligt sponsrade företag.

Federal Mortgage Mortgage Corporation (Freddie Mac)
Freddie Mac är ett federalt reglerat, statligt sponsrat företag som köper inteckningar från långivare över hela landet. Det ompaketerar dem sedan i värdepapper som kan säljas till investerare i en mängd olika former.

Freddie Macs stöds inte av USA: s regering, men bolaget har speciell auktoritet att låna från U.S. Treasury.

Federal Mortgage Association (Fannie Mae)
Fannie Mae är ett aktieägande företag som är aktivt handlas (symbol FNM) på New York Stock Exchange och ingår i S & P 500 Index. Det får ingen statlig finansiering eller stöd.

När det gäller säkerhet går Fannie Maes bakom företagets ekonomiska hälsa och inte av den amerikanska regeringen.

Government Mortgage Association (Ginnie Mae)
Ginnie Maes är den enda MBS som stöds av regeringens fulla tro och kredit. De består huvudsakligen av lån försäkrade av Federal Housing Administration eller garanterad av Veterans Administration. Mutual Funds

Om du gillar tanken på att dra nytta av en ökning av hypotekslånets tillväxt men inte är redo att undersöka alla olika typer av MBS, kanske du är mer bekväm med hypotekslån. Det finns medel som investerar i endast en typ av MBS, till exempel Ginnie Maes, medan det finns andra som innehåller olika typer av MBS inom sina andra statsobligationsinnehav.
Förutom större diversifiering av lån kan fonderna återinvestera alla avkastningar av revisor i andra MBS. Detta gör det möjligt för investerare att få avkastningar som ändras med nuvarande räntor och kommer att minska förskotts- och ränterisker.

Bottom Line

MBS kan erbjuda federal regering stöd, en månadslön och en fast ränta. Nackdelen är emellertid att termen kan vara osäker och de kanske inte ökar i värde som andra obligationer när nuvarande räntor sjunker. Också glöm inte att du kan få en bit av din huvudstol tillbaka med varje månadsbetalning. Följaktligen kan vid löptid det inte finnas någon huvudstol kvar för dig att återinvestera.