Den eviga röda pigmenten av amarantblomman har stått som en symbol för odödlighet sedan det antika Greklands tid. Tyvärr kan en hedgefond, kallad Amaranth Advisors, inte leva upp till sitt legendariska namn och företaget är nu ökänt för en handelsvecka på en vecka som har lagt den i skamens investeringshus. I den här artikeln tar vi en titt på vad som hände med Amaranth-fonden och diskuterar några av orsakerna till dess undergång.

Stiftelsen Amaranth hedgefond grundades av Nicholas Maounis och har genom åren byggt ett solidt rykte inom hedgefondsgemenskapen. Baserat på Greenwich, Conn., Var Amaranths anspråk på berömmelse förknippad med handel med energi. Fonden kunde locka stora pengar från stora pensionsfonder såsom San Diego Employees Pension Association. Fondens stornamnspraktiker, Brian Hunter, hjälpte fonden att klättra upp i toppet för framgång och bidrog också till den snabba nedstigningen. (För relaterad läsning, se En kort historia av hedgefonden och Massiva hedgefondsfel .)

Amaranth började 2006 med $ 7. 4 miljarder i tillgångar. I augusti det året var hedgefonden vid sitt högvattenmärke på $ 9. 2 miljarder. Fonden minskade dock snabbt, och under nästa månad sjönk värdet under $ 3. 5 miljarder kronor innan tillgångarna likviderades. Rekord visar att San Diego Employees Retirement Association investerade 175 miljoner dollar med Amaranth 2005 och 50% -förlusten under de första nio månaderna 2006 resulterade i en stor förlust för pensionsfonden.

Amaranth är trots sin episka nedgång inte en hedgefond för fly-by-night. Fonden har funnits sedan september 2000 och medan specifika konton för hedgefonds framgång varierar, kan bolagets webbplats prata med att Amaranth-investerare upplevde positiva avkastningar varje år sedan fonden började.

Tradern Brian Hunter började göra ett namn för sig själv på Deutsche Bank 2001 som en energibedriver som specialiserade sig på naturgasaffärer. Hunter personligen genererade 17 miljoner dollar i vinst för företaget och han följde upp med en ännu bättre prestation 2002 genom att tjäna 52 miljoner dollar.

Under 2003 började Hunter övervaka gasbordsdisken på Deutsche (samtidigt som man tjänade $ 1, 6 miljoner plus bonusar). När 2003 var nära stängde koncernen Hunter överens om ungefär 76 miljoner dollar. Tyvärr hade det inom en veckas tid uppstått förluster på 51 dollar. 2 miljoner. Detta var början på en rad negativa händelser som skulle tvinga Hunter att lämna sin position på Deutsche Bank. Hans nästa jobb skulle vara hos Amaranth Advisors, som chef för energihandeln.

Enligt Trader Monthly tidningen, gjorde Hunter inom sex månader efter att han gick med Amaranth till hedgefondet 200 miljoner dollar. Den skillnaden ensam imponerade sina chefer så mycket att de skapade ett kontor i Calgary, Alberta, så att kanadensarna flyttade tillbaka till sin hemstad.I mars 2006 heter Hunter den tjugonionde platsen på listan över topphandlare på Traders Monthly . Amaranth vinst på cirka 800 miljoner dollar som ett resultat av alla sina affärer och han belönades med kompensation i intervallet 75 miljoner dollar till 100 miljoner dollar.

Vad gick fel? Medan de flesta Amaranths initiala energiinvesteringar var mer konservativa, lade energistyrelsen konsekvent en årlig avkastning på cirka 30%. Så småningom kunde Hunter göra mer spekulativa positioner genom att använda terminskontrakt för naturgas. Detta fungerade i fondens fördel år 2005 då orkanerna Katrina och Rita störde naturgasproduktionen och bidrog till att driva naturgaspriset nästan tredubla från januari till november i november, vilket framgår av Figur 1 nedan. Hunters spekulationer visade sig vara rätt och fick företaget drygt 1 miljard dollar och ett episkt rykte.

Källa: StockCharts. com

Även om de riskabla satsningarna på naturgas och orkaner betalades ut 2005, skulle samma satsningar slutligen medföra Amaranths nedgång ett år senare.

Betting på vädret
Efter en förödande orkansäsong som drivs Amaranth till miljarder dollar återvänder år 2005 var det bara naturligt för Hunter att placera samma satsningar igen under 2006. Och medan meteorologer inte förväntade sig 2006-orkansäsongen till vara lika svåra som 2005, var flera stormer förväntas.

Liksom alla hedgefonder hålls detaljerna i Amaranths handelsstrategier hemliga, men det är känt att Hunter placerar en extremt hävstångssats på naturgas som rör sig högre. Men med inventeringen ökar förnödenheterna av naturgas och hotet om en annan allvarlig orkansäsong minskar, tjurarna försvann dagligen. Under andra veckan i september 2006 bröt naturgasavtalet genom ett viktigt prisstöd på $ 5. 50 och fortsatte att släppa ytterligare 20% under en tvåveckorsperiod. När priset på naturgas fortsatte att minska, ökade Amaranths förluster till 6 miljarder dollar.

Vid tredje veckan i september 2006 hade USA inte upplevt någon stor storm och priset på naturgas låg i ett fritt fall. Amaranth och i synnerhet Hunter, investerades kraftigt i naturgasfutures och enligt rapporter från andra naturgasinvesterare användes lånade pengar för att dubbla ner på sina initiala investeringar.
Vad Amaranth och Hunter försökte uppnå med hedgefonden är stora vinster med säkrade positioner. Helst bör säkringar sänka en fonds risk eftersom fonden har både bullish och bearish positioner. Om terminsavtalet rör sig i en riktning, ska fonden vinna med ett kontrakt eftersom den andra säljs eller används för att säkra mot ett plötsligt drag i motsatt riktning. Många hedgefonder gör dock stora satsningar på marknaden som rör sig i riktning mot sina hävda satsningar. När affärer går som planerat kommer fondens investerare att se betydande avkastning. Men eftersom denna strategi gör lite för att minimera risken finns det ett antal hedgefonder som går vägen för Amaranth.(För mer insikt se Ta en titt bakom hedgefonder .)

Terminsavtal har högre risk än aktier som ett resultat av hävstångseffekten till futureshandlare. Till exempel på aktiemarknaden måste en näringsidkare uppgå till minst 50% av handelsvärdet. På terminsmarknaderna, å andra sidan, handlarna kan gå in i en position med endast 10% av pengarna framåt. Många stora hedgefonder lånar också pengar genom kreditkrediter från banker för att lägga till ännu mer hävstångseffekt, vilket ökar såväl risken som den potentiella storleken på avkastningen.

En strategi som genomfördes av Hunter var att spela spridningen mellan mars och april 2007. Jägaren satsar på att spridningen skulle öka mellan de två kontrakten, när den faktiskt sänktes kraftigt i början av september. Som tidigare nämnde, samlade Hunter ytterligare förluster med hjälp av en strategi som kallades fördubblats. Genom att låna pengar för att initiera nya positioner blev fonden mer utnyttjad. Så småningom höjdes den hävstång som Hunter använde toppade vid ett förhållande 8: 1. Amaranth hade lånat $ 8 för varje $ 1 de ursprungligen hade.

Om lämpliga riskhanteringssteg inte har tagits, tar det bara en felaktig satsning att landa en hedgefonds med en miljard dollar som Amaranth och lika ökända långsiktiga kapitalhantering (1998).

Efterdyning
Till slut lämnade de flesta investerarna i Amaranth-fonden sina huvud och undrade vad som hände med sina pengar. Ett av de största problemen med hedgefonder är bristen på öppenhet för investerare. Från dag till dag har investerare ingen aning om vad fonden gör med sina pengar. I verkligheten har hedgefonden fri rörelse över sina investerares pengar.

De flesta hedgefonder gör sina pengar med prestationsavgifter som genereras när fonden uppnår stora vinster. Ju större vinsterna desto större är avgifterna för hedgefonden. Om fonden blir platt eller faller 70% är prestationsavgiften exakt densamma: noll. Denna typ av avgiftsstruktur kan ingå i det som tvingar hedgefondshandlare att genomföra extremt riskabla strategier.

I september 2006 rapporterade Reuters att Amaranth sålde sin energiportfölj till Citadel Investment Group och JP Morgan Chase. På grund av marginalsamtal och likviditetsproblem påpekade Maounis att Amaranth inte hade ett alternativ att sälja sina energiföretag. Amaranth bekräftade senare att Brian Hunter hade lämnat företaget, men det här är liten komfort för investerare som hade stora investeringar i Amaranth.

Investerare kommer sannolikt att kunna avveckla vad som finns kvar av sin ursprungliga investering efter att transaktionen säljer tillgångarna är avslutad, men det sista kapitlet till den här historien har ännu inte skrivits. Historien tjänar dock till att illustrera risken med att göra stora investeringar i en hedgefonds, oavsett fondens tidigare framgång.