Fråga investerare vilken typ av finansiell information de vill att företagen ska publicera, och du kommer noga att höra två ord: mer och bättre. Kvalitetsrapporter ger möjlighet till effektiv, informativ grundanalys.

Men låt oss möta det, vissa företags finansiella rapporter är utformade för att dölja snarare än att avslöja information. Investerare bör rensa bort företag som saknar insyn i sin affärsverksamhet, bokslut eller strategier. Företag med obeskrivlig ekonomi och komplexa affärsstrukturer är riskfyllda och mindre värdefulla investeringar.

Genomskinlighet är försäkran

Ordet "transparent" kan användas för att beskriva högkvalitativa finansiella rapporter. Termen har snabbt blivit en del av affärsordförrådet. Ordböcker erbjuder många definitioner för ordet, men de synonymer som är relevanta för den finansiella rapporteringen är: "lättförståelig", "väldigt tydlig", "öppen" och "öppen". Tänk på att två företag med samma marknadsvärde, riskexponering och finansiell hävstångseffekt. Antag att båda också har samma resultat, vinsttillväxt och liknande avkastning på kapital. Skillnaden är att Company X är ett enföretagande företag med lättförståeliga finansiella rapporter. Företag Y har däremot många affärer och dotterbolag med komplexa finanser.

Vilken kommer att ha mer värde? Odds är bra, marknaden kommer att värdera företag X mer mycket. På grund av sina komplexa och opaka finansiella rapporter kommer Company Ys värde att diskonteras.

Anledningen är enkel: mindre information innebär mindre säkerhet för investerare. När bokslutet inte är öppet kan investerare aldrig vara säkra på företagets verkliga grunder och sann risk. Till exempel är ett företags tillväxtutsikter relaterade till hur det investerar. Det är svårt, om inte omöjligt, att utvärdera bolagets placeringsprestanda om sina investeringar triggas genom holdingbolag, som döljer sig. Bristande insyn kan också dölja företagets skuldnivå. Om ett företag gömmer sin skuld kan investerare inte uppskatta deras exponering mot konkursrisk.

Högprofilerade fall av finansiella shenanigans, som de hos Enron och Tyco, visade alla att cheferna använder fuzzy financials och komplexa affärsstrukturer för att dölja obehagliga nyheter. Brist på insyn kan innebära obehagliga överraskningar att komma.

Suddig Vision

Skälen till felaktig ekonomisk rapportering varierar. En liten men farlig minoritet av företag har för avsikt att defrauda investerare. Andra företag kan släppa information som är vilseledande men tekniskt överensstämmer med rättsliga normer.

Förhöjningen av aktieoptionsersättning har ökat incitamenten för företag att felaktigt rapportera nyckeltal.Företagen har ökat sitt beroende av proforma vinst och liknande tekniker, vilket kan innefatta hypotetiska transaktioner. Då har många företag bara svårt att presentera finansiell information som överensstämmer med fuzzy och utvecklande redovisningsstandarder.

Dessutom är vissa företag helt enkelt mer komplexa än andra. Många arbetar i flera företag som ofta har lite gemensamt. Exempelvis analyserar

General Electric (NYSE: GE GEGeneral Electric Co20. 13-0. 05% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) - ett enormt konglomerat med dussintals av företag, är mer utmanande än att undersöka ekonomin hos ett företag som Amazon. com (Nasdaq: AMZN AMZNAmazon. com Inc1, 120. 66 + 0. 82% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ), en ren online-återförsäljare. När företag går in på nya marknader eller företag kan sättet att strukturera dessa nya företag leda till ökad komplexitet och mindre insyn. Ett företag som håller varje företag separerat blir till exempel lättare att värdera än en som klämmer alla företag till en enskild enhet. Samtidigt kan den ökande användningen av derivat, terminsförsäljning, finansiering utanför balansräkningen, komplexa kontraktsavtal och nya skattefordon förvirra investerare.

Orsaken till dålig öppenhet är dock mindre viktig än dess inverkan på företagets förmåga att ge investerare den kritiska information som de behöver för att värdera sina investeringar. Om investerare varken tror eller förstår finansiella rapporter, fortsätter företagets resultat och grundläggande värde antingen irrelevant eller förvrängt.

Genomskinlighet betalar

Monteringsbevis tyder på att marknaden ger ett högre värde till företag som är på förhand med investerare och analytiker. Genomskinlighet betalar, enligt Robert Eccles, författare till "The Value Reporting Revolution" (2001). Eccles visar att företag med fullare offentliggörande vinner mer förtroende från investerare. Relevant och tillförlitlig information innebär mindre risk för investerare och därmed lägre kapitalkostnad, vilket naturligtvis innebär högre värderingar. Nyckelfärdigheten är att företag som delar nyckeltal och prestationsindikatorer som investerare anser vara viktiga är mer värdefulla än de företag som håller information till sig själva.

Det finns givetvis två sätt att tolka detta bevis. En är att marknaden belönar mer transparenta företag med högre värderingar eftersom risken för obehagliga överraskningar antas vara lägre. Den andra tolkningen är att företag med goda resultat brukar släppa sina vinster tidigare. Företag som har det bra har inget att gömma sig och är angelägna att offentliggöra sina goda resultat så mycket som möjligt. Det är i deras intresse att vara transparent och kommande med information så att marknaden kan uppgradera sitt verkliga värde.

Ytterligare bevis tyder på att tendensen bland investerare att markera komplexiteten förklarar konglomeratrabatten. I förhållande till enskilda eller rena spelbolag kan konglomerat diskonteras.Den positiva reaktionen i samband med spin-offs och avyttring kan ses som bevis för att marknaden förtjänar öppenhet.

Det kan naturligtvis finnas andra orsaker till konglomeratrabatten. Det kan vara brist på fokus för dessa företag och de ineffektiviteter som följer. Eller det kan vara att avsaknaden av marknadspriser för de separata företagen gör det svårare för investerare att bedöma värde.

Bottom Line

Investerare bör söka upplysningar och enkelhet. Ju fler företag säger om var de tjänar pengar och hur de spenderar sina resurser, desto mer självsäkra investerare kan handla om sina grundläggande faktorer.

Det är ännu bättre när finansiella rapporter ger en synvinkel i företagets tillväxtdrivrutiner. Genomskinlighet gör analysen enklare och sänker därigenom en investerares risk när de investerar i aktier. På så vis är du, investeraren, mindre benägna att möta obehagliga överraskningar.