Hela Foods Market Inc. (NASDAQ: WFM) är en livsmedelsbutikskedja som fokuserar på att erbjuda ekologiska och naturliga livsmedel och har cirka 450 platser. Genom att skapa en högkvalitativ kundupplevelse och fokusera på produktnischen har företaget etablerat en ekonomisk vallgrav genom varumärkesstyrka.

Buffett's Moat

Warren Buffett är sannolikt den mest kända värdeinvesteraren och hans strategi grundades på att identifiera företag som producerade kassaflödesökning genom hållbara ekonomiska moats. Ekonomiska moats är säkra konkurrensfördelar som härrör från stordriftsfördelar, stark varumärkesidentitet, immateriell egendom, nätverkseffekten, lagstiftningsskyddet eller överlägsen företagskultur. Utan en sådan vallgrav är ett företags vinstmarginaler dömda att leda till konkurrenskraftiga krafter, så småningom att de inte motsvarar marginalkostnaden för kapitalet. Denna jämvikt skapar ingen ekonomisk vinst och eliminerar incitament att investera.

Kvalitativ moatanalys

Hela matens skala ger en konkurrensfördel framför sina mer direkta konkurrenter. Vinstmarginaler och ekonomisk vinstmått bekräftar närvaron av en ekonomisk vallgrav. Denna vallgrav är hållbar så länge större konkurrenter inte flyttar mer direkt till den ekologiska och naturliga livsmedelsmarknaden, men en sådan konkurrens kan leda till snabb försämring av någon konkurrensfördel.

Livsmedelsmarknaden är mycket konkurrenskraftig och omställningskostnaderna är i huvudsak noll. Konkurrensfördelar är svåra att vinna, och framgångsrika företag väljer ofta överlägsen butikslokaler, får bättre villkor från leverantörer, driver effektiva försörjningskedjor och effektivt hanterar sitt produktutbud och lager. Immateriell äganderätt, regleringsskydd och nätverkseffekt är sällan följd bland etablerade branschaktörer.

Hela matar har inte omfattningen av det största snabbköpet, stormarknaden och rabattklubbaffärerna, såsom Kroger Company (NYSE: KR KRKroger Co21. 67 + 0. 79% < Skapat med Highstock 4. 2. 6 ), Wal-Mart Stores Inc. (NYSE: WMT WMTWal-Mart Stores Inc89. 28-0. 45% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ), Costco Wholesale Corporation (NYSE: COST COSTCostco Wholesale Corp165. 69-0. 45% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ), Albertsons LLC, Safeway och Publix. Hela matar hanterar emellertid en mer specifik marknad med fokus på ekologiska och naturliga livsmedel. Det har en fördel i skala jämfört med fler direkta konkurrenter som The Fresh Market, Trader Joe's och Sprouts Farmers Market Inc. (NASDAQ: SFM SFMSprouts Farmers Market Inc20. 59 + 1. 08% Skapat med Highstock 4. 2.6 ). Skala skapar därför en vallgrav i förhållande till de närmaste konkurrenterna, men denna vallgrav gäller inte den bredare livsmedelsmarknaden och det kan splittras om de största livsmedelsbutikerna gör en strategisk push i det organiska segmentet. Whole Foods starka varumärkesidentitet är sannolikt den största källan till konkurrensfördel. Företaget har etablerat sig som ledande inom det organiska och naturliga livsmedelssegmentet, och har investerat kraftigt i butikskvalitet och kundservice. Dessa faktorer skiljer det från andra livsmedelsbutiker och de har främjat en relativt lojal kundbas. För att upprätthålla detta rykte måste företaget fortsätta ranka bland branschledarna i anläggningsinvesteringar. Det kommer också sannolikt att medföra höga arbetskostnader för att hålla kundservicen upp till sin höga standard. Dessa drag på resultat och kassaflöde kompenseras delvis av ökad prissättningskraft.

Hela Foods har säkert en konkurrenskraftig vallgrav på grund av sin storlek och varumärke, men det är något begränsad till sin nisch. Livsmedelsmarknaden är i slutändan mycket konkurrenskraftig och mogen, och hållbarheten hos Whole Foods konkurrensfördel är beroende av dess större konkurrenters ovillkor eller oförmåga att ta itu med den ekologiska marknaden.

Kvantitativa moatindikatorer

Ekonomiska moats resulterar vanligen i höga och stabila vinstmarginaler. Whole Foods är en branschledare med en bruttomarginal på 35%, och rörelsemarginalen är också bland de högsta på 5%. Bruttomarginalen är stabil och har fallit mellan 34 och 36% varje år mellan 2006 och 2016, vilket indikerar prissättningskraft. Rörelsemarginalen har varierat från 3 5 till 6 8% över den perioden, vilket också stöder existensen av en vallgrav.

Hela matens kapitalkostnad är sannolikt mellan 6 och 7%, beroende på exakta ingångar som används för beräkning. Bolagets avkastning på investerat kapital (ROIC) varierade mellan 5,9 och 14,9 procent under 10-årsperioden fram till 2016, och det har legat stadigt över 13,6 procent sedan skatt 2012. ROIC konsekvent över kostnaden för kapital är en annan stark kvantitativ indikator på en ekonomisk vallgrav.