a:

Värde vid risk (VaR) är en av de mest kända mätningarna i riskhanteringsprocessen. Riskhanteringens mål är att identifiera och förstå exponeringar som riskerar, att mäta den risken och sedan använda dessa mätningar för att bestämma hur man ska hantera dessa risker. I huvudsak uppnår VaR alla tre; Det visar en normal fördelning av tidigare förluster - det vill säga en investeringsportfölj - och det beräknar ett konfidensintervall om sannolikheten för att överskrida en viss förlustgräns. Den resulterande informationen kan sedan användas för att fatta beslut och ställa in strategi.

VaR är en sannolikhetsbaserad uppskattning av minsta förlusten i dollar som vi kan förvänta oss över en viss tid.

Fördelar och nackdelar med värde vid risk

Det finns några fördelar och några betydande nackdelar med att använda VaR i riskmätning. På plussidan är mätningen allmänt förstådd av finansindustrin och som ett mått är det lätt att förstå. Kommunikation och klarhet är viktiga, och om en VaR-bedömning fick oss att säga "Vi är 99% säkra på att våra förluster inte överstiger 5 miljoner dollar under en handelsdag", har vi satt en tydlig gräns som de flesta kan förstå.

Det finns dock flera nackdelar med VaR. Det mest kritiska är att "99% förtroende" i det här exemplet är minsta dollarnsiffra. I de 1% tillfällen där vår minsta förlust överstiger den siffran är det ingen indikation på hur mycket. Att 1% kan vara en förlust på $ 100 miljoner, eller många storleksordningar större än VaR-tröskeln. Överraskande är modellen utformad för att fungera på så sätt eftersom sannolikheterna i VaR är baserade på en normal fördelning av avkastningen. Men de finansiella marknaderna är kända för att ha icke-normala fördelningar, vilket innebär att de har regelbundna extrema outlierhändelser - mycket mer än vad normal distribution skulle förutsäga. Slutligen kräver VaR-beräkningen flera statistiska mätningar som varians, kovarians och standardavvikelse. Med en tvåportföljportfölj är det inte så svårt, men blir extremt komplex för en mycket diversifierad portfölj. Mer om det nedan.

Vad är formeln för VaR?

VaR definieras som:

VaR = [Förväntat vägt avkastning av portföljen - (z-poäng för konfidensintervallet * standardavvikelse för portföljen)] * portföljvärde

Vanligtvis uttrycks en tidsram i år. Men om det mäts på annat sätt (t.ex. genom veckor eller dagar) delar vi den förväntade avkastningen med intervallet och standardavvikelsen av kvadratroten av intervallet. Till exempel, om tidsramen är veckovis, kommer respektive ingångar att justeras till (förväntad avkastning ÷ 52) och (portföljens standardavvikelse ÷ √52).Om dagligen, använd 252 respektive √252.

Liksom många finansiella applikationer låter formeln lätt - den har bara några ingångar - men beräkningen av ingångarna för en stor portfölj är beräkningsmässigt intensiv. Du måste uppskatta den förväntade avkastningen för portföljen, vilket kan vara felaktig. du måste beräkna portföljens korrelationer och varians; och då måste du plugga in det hela. Med andra ord är det inte så enkelt som det ser ut.

Hitta VaR i Excel

Nedan visas varians-kovariansmetoden för att hitta VaR [vänligen högerklicka och välj Öppna bild i ny flik för att få full upplösning av tabellen]: