a:

Beräkningar med Value at Risk (VaR) kan vara till hjälp för riskhantering vid handel med kreditvärdeswappar och andra derivat över disken. Motpartsrisk är den risk som förknippas med den andra parten för ett finansiellt kontrakt som inte uppfyller sina skyldigheter. VaR är en statistisk mätning av risken för en portfölj av tillgångar under en viss tidsperiod. Kreditvärdesbyten handlas oftast mot disken direkt med den andra parten, i motsats till handel på en centraliserad utbyte. Eftersom avtalet är direkt med den andra parten finns det större risk för motparts default. Därför kan VaR ge vägledning om risken för motparts default för en portfölj av swappar.

Det finns olika metoder för att beräkna VaR. VaR är en kvantilbaserad riskmått. För en viss portfölj och tidshorisont ger VaR sannolikheten för viss förlust. Till exempel har en portfölj av tillgångar med en månad 5% VaR på 1 miljon dollar en 5% sannolikhet att förlora mer än 1 miljon dollar. Således kan VaR åtminstone ge en hypotetisk åtgärd av risken för motparts default på en kredit default swap.

Den vanligaste metoden för att beräkna VaR är historisk simulering. Metoden bestämmer den historiska fördelningen av vinst och förluster för portföljen eller tillgången som mäts under en tidigare period. Därefter bestäms VaR genom att man tar en kvantilmätning av den fördelningen. Även om den historiska metoden används allmänt, har den betydande nackdelar. Huvudproblemet är att den här metoden förutsätter att den framtida avkastningsfördelningen för en portfölj kommer att likna tidigare. Detta kan inte vara fallet, särskilt under perioder med hög volatilitet och osäkerhet.

Stora finansinstitut använder ofta historiska VaR som riskmätningar. År 2005 uppskattades att 73% av bankerna använde historisk simulering för sina VaR-beräkningar. Användningen av historiska VaR kan ha varit en bidragande faktor till finanskrisen 2008.

Motparts standardrisk är ett signifikant problem när handelstransaktionskurs swappar över disken. Kredit default swaps är finansiella kontrakt som överför kreditexponeringen av ränteprodukter. Innehavaren av kredit default swap garanterar kreditskydd, medan säljaren garanterar kreditvärdigheten för den underliggande räntebärande säkerheten. Standard på kredit default swaps identifieras ofta som en av de viktigaste drivkrafterna för finanskrisen 2008. Stora finansiella institutioner misslyckades med att identifiera risken för motparts default på kredit default swaps.

Bestämmelserna i Dodd-Frank Act gav U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) och USA Commodity Futures Trading Commission (CFTC) med större befogenheter att reglera över-the-counter swaps trading. Dodd-Frank inrättade ett regelverk för spridning av information om swapparhandel. Det inrättar också centraliserade börser för handel med swappar för att minska risken för motparts default. Swappar som handlas på börser har börsen som den andra motparten. Utbytet motverkar då risken med en annan part. Eftersom börsen är motparten till kontraktet, kommer utbytet eller dess clearingföretag att gå in för att uppfylla skyldigheterna i swapavtalet. Detta minskar dramatiskt sannolikheten för motpartens standardrisk.