Eftersom det hänvisar till något som överbryggar informationsgapet som skapats av Wall Street är avgiftsbaserad forskning en term som investerare behöver veta om. Denna artikel kommer att definiera termen och diskutera hur man dechifierar det goda från det dåliga och det fula.

SE: Vad är inverkan på forskning på aktiekurser?

Definierad
Avgiftsbaserad forskning är forskning sammanställd av ett oberoende forskningsföretag som kompenseras av det företag som är föremål för rapporten (även kallat "ämnesföretaget"). Forskningen är annorlunda än abonnemangsbaserad forskning, där läsaren betalar för forskningsrapporter i lön eller med årlig prenumeration. Och som investerare som använder abonnemangsbaserad forskning behöver investerare som använder avgiftsbaserad forskning veta hur man ska skilja skillnaden mellan legitim, objektiv forskning och rapporter skrivna för att manipulera aktiekurserna.

- 9 ->

The Good
Målbaserad forskning spelar en allt viktigare roll på dagens marknad eftersom det ger investerare information som annars inte skulle vara tillgänglig. För att fullt ut uppskatta hur viktigt denna informationstjänst är, måste vi granska lite historia.

Mervärdesskapsforskningsinstitutens forskningsavdelningar gav i början forskning om lager av alla marknadsvärden. Wall Street-företag tenderade att följa större aktiekapital medan regionala företag följde småkapitalandelar på sina bakgårdar. Detta gjorde det möjligt för små mäklarfirmor att få tillgång till kapital, vilket medgav att småkapslarna växte till en punkt där de "upptäcktes" av Wall Street. Och investerare såg att det var bra.

Men det ändrades när avregleringen resulterade i mindre provisioner, krympade handelsspridningar och industrikonsolidering. Dessa händelser resulterade i ett mindre antal större företag, som endast fokuserade på stora aktiekapitalet eftersom storaktiebolagen hade tillräckligt med vinster för att finansiera forskningsavdelningar. Följaktligen var tusentals små och mikrokapitalstockar föräldralösa - föll från forskningsdekning - eftersom de inte gav tillräckligt med vinstpotential till mäklarfirman. Om ett lager inte genererade en viss handelsvolym eller om företaget inte hade potential för en investmentbankavdelning av ett visst belopp, föll beståndet från täckning. Detta lämnade tusentals företag i vildmarken och kunde inte förmedla sin historia till investerare. Detta var dåligt, men investerare verkade inte bekanta med förändringen eftersom de gillade på tjurmarknaden i slutet av 1990-talet.

SE: Free Markets: Vad kostar?
På scenen kom avgiftsbaserad forskning med ett uppdrag att överbrygga informationsgapet och vägleda föräldralösa aktier till det utlovade landet av investerarnas medvetenhet.Den oberoende analytiker spenderar mycket tid och pengar för att förbereda grundforskning som är fri för investerare. På så sätt blir företagets information tillgänglig för bredast möjliga publik.

Det ökade behovet av avgiftsbaserad forskning har erkänts av investeringsgemenskapen. I januari 2002 utfärde National Institute of Investor Relations (NIRI) riktlinjer för användningen av avgiftsbaserad forskning.

Den dåliga
Det dåliga är att för den största delen av sin historia har avgiftsbaserad forskning använts för att manipulera aktiekurserna. Skrupelfria företag använde denna "forskning" och pannrumsverksamhet för att pumpa och dumpa lager medan förmodligen legitim forskning gjordes av Wall Street-företag. Detta resulterade i en stereotyp att all avgiftsbaserad forskning är olaglig, men medan det fortfarande finns många fall av marknadsmanipulering, tittar investerare närmare på avgiftsbaserad forskning.

Investorer läser avgiftsbaserad forskning eftersom saker förändrats 2002. Wall Street-forskning ses inte längre som legitim eftersom den har blivit besad av investeringsbankernas överväganden. Att inse att gatan följer ett begränsat antal företag, investerare idag är mer utbildade och letar efter andra informationskällor.

The Ugly
Den mycket fula delen av allt detta är att det finns många småföretag med god investeringspotential som förblir föräldralösa eftersom de inte tror att investerare ger trovärdighet till avgiftsbaserad forskning. De fortsätter att vandra i öknen och väntar på gatan för att så småningom känna igen sitt värde och börja täcka deras lager.

Eftersom dessa föräldralösa företag väntar på gatan upptäcker sina konkurrenter att de föräldralösa aktierna är undervärderade och förvärvar föräldralösa. Baserat på vår forskning ligger det genomsnittliga premieutbetalningen för ett föräldralöst företag cirka 20%. Hade föräldralösa företag tagit initiativ till att nå investerare genom att använda avgiftsbaserad forskning, de skulle nog inte ha lämnat så mycket pengar på bordet.

Bottom Line
I denna modiga nya värld är investerare mer utbildade och ser bortom Wall Street för deras information. Legitim avgiftsbaserad forskning blir mer erkänd eftersom den fyller marknadens behov av objektiv information. Utmaningen för både investerare och småföretag är att skilja mellan de bra och dåliga oberoende företagen.

Lyckligtvis finns det två goda informationskällor som hjälper investerare och företagsledning att upptäcka legitim avgiftsbaserad forskning. Den första är en artikel med titeln "Six Signs of a Objective Research Report", där jag beskriver hur en läsare kan bestämma objektiviteten för en forskningsrapport.

Den andra källan är de forskningsobjektivitetsstandarder som har föreslagits av Association for Investment Management and Research (AIMR). Dessa föreslagna standarder specificerar processen som krävs för att utfärda en objektiv forskningsrapport, och de ger läsaren en checklista att använda vid utvärdering av eventuell forskningsrapport.Det ger också företagsledningen en lista som ska användas vid utvärdering av oberoende forskningsföretagens tjänster.