Utvärdering av företagsvärderingar för investeringsändamål är en svår uppgift. Ofta kommer investerare att använda värderingsförhållanden, såsom prisvinst (P / E) -förhållandet, och jämföra dem med liknande företag för att avgöra om det är relativt billigt eller dyrt. I samband med förhållanden som P / E ska investerare se på hållbarheten i bolagets resultat. Ett företag som rapporterar onormalt höga intäkter inom en period kan se priset på deras lager skjuta upp tillsammans med deras P / E-förhållande. Men kommer dessa intäkter att fortsätta att motivera de högre värderingarna? Genom att analysera resultatets hållbarhet kan investerare få en känsla av hur intäkterna kommer att verka i framtiden.

Omstruktureringsavgifter / avskrivningar Ofta behandlas omstruktureringskostnader eller avskrivningar av ett företag som en engångskostnad och ignoreras av investerare. När du gör noggrann noggrannhet under din investeringsprocess bör du alltid vara uppmärksam på dessa objekt - de kan vara allt annat än en gång. Till exempel kommer ett företag som måste göra en signifikant nedskrivning på deras lager fortsättningsvis att påverkas av nedskrivningen, genom en lägre kostnad för varor sålda under kommande år. På samma sätt, om företaget beslutar att deras utrustning eller anläggningar kräver en nedskrivning, kommer framtida avskrivningar också att vara lägre. Båda dessa poster påverkar direkt framtida nettoresultat, men kastas ofta av vägen. (För mer om avskrivningar, kolla även på Vanliga ledtrådar i finansiell rapportering. )

Reklamkostnader Vissa företag är beroende av vissa kärnverksamheter för att uppnå sina resultat. För många företag där varumärkesigenkänning är särskilt viktigt är marknadsförings- och reklamkostnaderna nycklar att fokusera på. Ofta kommer ett företag att skapa en tillfällig ökning av resultatet genom att sänka sina annonseringskostnader under den aktuella perioden, men denna åtgärd kan vara på bekostnad av framtida nettoresultat.

För att analysera reklamkostnader, beräkna helt enkelt det belopp som spenderas på reklam under perioden i procent av intäkterna. Jämför den procentsats som används för reklam under några år (tre till fem år är vanligtvis bra). Stora ökningar eller minskningar av dessa utgifter bör undersökas ytterligare. Låt oss ta en titt på Coca Colas annonseringskostnader (i miljoner) för 2006-2008.

-	2008	2007	2006
Nettointäkter	31944	28857	24088
COGS	11374	10406 ​​	8164
Bruttovinst	20570	18451	15924
SG & A	11774	10406 ​​	8164
Annonskostnader	2998	2774	2553
Annonskostnad / intäkter	9. 39%	9. 61%	10. 60%
Källa: Coca Cola 10-K

Mellan 2004 och 2006 uppgick Coca Colas reklamintäkter till cirka 10% av försäljningen, och före 2004 var det stadigt omkring 8.6%. Ett par poäng att titta på kan vara varför det var en spik till 10% i tre år och nu minskar annonseringskostnaderna tillbaka till nivåerna före 2004. Fanns det en tillfällig ökning av reklam som påverkat framtida försäljning eller var det en försämring av försäljningsutvecklingen?

Forskning och utveckling På samma sätt som reklamkostnader för företag som är starka beroende av varumärkesigenkänning, titta på FoU-kostnader för företag som är beroende av en konsekvent rörledning av nya produkter för att uppnå resultat. Läkemedel och Tech är exempel på sektorer som är starka beroende av FoU-investeringar. FoU-kostnader är en av de kostnader som behandlas som rörelsekostnad men ger långsiktiga förmåner som investeringar i byggnader eller maskiner. Det innebär att FoU kostnadsförs omedelbart i stället för avskrivna som långfristiga tillgångar, vilket direkt påverkar den aktuella periodens resultat.

En minskning av FoU-kostnader i resultaträkningen kommer att öka det löpande resultatet men långsiktiga intäkter kan leda till. En ökning av nuvarande FoU-kostnader kan sänka det löpande resultatet men ge fördelar i framtida år. Även historiska ökningar av FoU som inte leder till ökad framtida försäljning bör vara en röd flagga för investerare. Det kan innebära att företaget blir mindre effektivt vid användning av FoU-investeringar för att producera nya produkter. Låt oss ta en titt på Advanced Micro-enhetens FoU-utgifter (i miljoner) för 2006-2008.

-	2008	2007	2006
Nettoinkomster	5808	5858	5627
Försäljningsvaxthastighet	-0. 1%	4. 1%	13. 1%
FoU-kostnad	1848	1771	1190
FoU / intäkter	31. 8%	30. 2%	21. 1%
Källa: Advance Micro Devices 10-K

AMDs försäljningsutveckling sjönk dramatiskt från 13,1% 2006 till väsentligen ingen tillväxt under 2008. Samtidigt ökade FoU-kostnaderna ständigt. Från 2003-2005 var den genomsnittliga FoU-utgiften ca 24,8% av försäljningen. Ökningen till 30-31% 2007-2008 bör vara en röd flagga för investerare. Kommer företaget att kunna behålla denna nivå av FoU eller är ökningen helt enkelt på grund av en kämpande framgång i FoU-avdelningen? Eller kanske är det en enstaka ökning av FoU, och andelen går tillbaka till historiska nivåer. Det här är den typ av problem som investeraren ska gräva djupare in för att förstå kärnverksamheten. (För mer information om FoU och andra immateriella tillgångar, se Det dolda värdet av immateriella tillgångar .)

Slutsats Analys av hållbarheten i ett företags resultat är bara en aspekt av en bra resultatanalys. Att veta företagets kärnverksamhet och drivkrafterna för intäkterna kan hjälpa investerare att dissekera konsistensen i deras resultat. Eftersom du som investerare värderar och köper bolagets framtida vinst, vet du vilken del av intäkterna inte är hållbar, så hjälper du dig att prissätta priset mer exakt. Det finns också många andra saker som kan snedvrida företagets resultat, såsom framtida pensionsutgifter, orealiserade vinster / förluster på omsättbara värdepapper och många andra.Denna artikel ger en inledande titt på resultatbarheten.