Spårningsfel är inte ett finanskoncept. Det är en statistisk mätning av skillnaden mellan två separata dataset, en efter varandra, över en inter-temporal period. Termen "fel" är lite vilseledande, eftersom det inte nödvändigtvis betyder att ett misstag har gjorts, bara att det finns en skillnad. I huvudsak visar spårningsfelet hur nära en uppsättning data beter sig som en annan uppsättning över tiden.

Spårningsfel för ömsesidiga fonder och ETFs

För en börsförvaltad fond (ETF) eller fond, hänvisar spårningsfelet till skillnaden mellan fondens substansvärde (NAV) jämfört med referensindexets totala avkastning. Det finns två brett definierade typer av spårningsfel: ex post och ex ante. Varje använder en annan beräkningsmetod och uttrycker olika begrepp.

Professionals beräknar ofta spårningsfel som standardavvikelsen för skillnaderna mellan referensavkastningen och portföljens avkastning, men den här metoden är inte universell. Det är enklare att tänka på spårningsfel lika med portföljavkastning minus referensavkastning.

De flesta spårfel uppstår genom fondstruktur, driftskostnader eller högre än förväntad volatilitet på marknaden. Det är uppenbart att spårningsfelet är oundvikligt, eftersom alla fondförvaltare minst måste ha transaktionskostnader vid köp och försäljning av värdepapper. Det är emellertid inte så klart hur meningsfullt spårningsfel är för en given fond. Chefer med låga spårningsfel kan trumma upp vikten av minsta benchmarkavvikelser, precis som chefer med stora negativa spårningsfel kan minska eller ignorera dem.

Här är några områden där spårningsrekordet förmodligen är viktigt, åtminstone enligt den angivna filosofin och målen för en fond.

1. Visar hanteringseffektivitet för fullständigt replikerade fonder

De mest passivt förvaltade fonderna och ETF: erna försöker köpa exakt samma värdepapper som deras referensvärde, vilket är en strategi som kallas "full replication". Fondförvaltare som följer en fullständig replikeringsstrategi bör konkurrera om det lägsta möjliga spårningsfelet. I dessa fall kan investerare använda spårningsfelet som en proxy för en fonds funktionseffektivitet. Effektiva medel ser i allmänhet spårningsfel på mellan 20 och 50 punkter (bps) per år, men mindre medel tenderar att ha större splittringar.

Den enorma 40-miljarder dollar Vanguard S & P 500 ETF (NYSEARCA: VOO VOOVanguard S & P500237. 79 + 0. 15% Skapad med Highstock 4. 2. 6 ) använder till exempel en full- replikeringsstrategi för att spåra exakt samma lager som finns i S & P 500-indexet. Dessa aktier valdes av S & P-kommittén, inte fondens chefer.

Under fem år mellan 24 mars 2012 och 24 mars 2016 producerade Vanguard S & P 500 ETF en genomsnittlig årlig avkastning på 11.57%. Referensindex S & P 500 index, jämfört, återvände 11. 61%. Detta resulterar i ett spårningsfel på -4 bps per år vilket är smal. Den här siffran, i kombination med 0, 05% kostnadseffekten, visar att fonden kan replikera S & P 500-portföljen till låg kostnad för aktieägarna.

2. Visar om aktiva portföljförvaltare slå konsensusbenchmarken

Passiva chefer försöker generellt minimera negativa spårningsfel samtidigt som man maximerar den positiva spårningsskillnaden mellan sina portföljer och deras riktmärken. Grunden är att de aktiva cheferna tror att de kan producera bättre riskjusterade avkastningar än standardindex, och de väljer riktmärken för att visa sina överlägsna lager- eller obligationsval. Produktionen över referensavkastningen, ofta kallad meravkastning, mäts vanligtvis med en metrisk som heter alpha. Det kan också demonstreras med ett positivt spårningsfel.

Medan intermittenta positiva spårningsfel i en aktivt förvaltad portfölj kan bli kritiserad till lycka eller genomsnittliga aktievalskunskaper kan en fond med konsekvent positiva spårningsfel vara ett tecken på överlägsen kapitalförvaltning. Visst visar en sådan bankkonto att en fondförvaltare både kan producera överlägsen avkastning till referensvärdet och övervinna kostnaderna för att driva fonden.

3. Spårningsfel kan hjälpa till att bestämma riskjusterade beslut

Spårningsfelets relevans blir mindre uppenbart eftersom innehaven i fondens portfölj börjar skilja sig från innehaven i referensindexet. Men bara för att referens- och fondportföljerna inte är identiska betyder inte att spårningsfelet är meningslöst.

Antag att en fondförvaltare bygger en fondportfölj baserad på S & P 500 men gör tillägg och subtraheringar från portföljen när det är möjligt att förbättra portföljens beta eller R-kvadrater utan att väsentligt hindra förväntad framtida avkastning. Med andra ord, anta att chefen försöker minska volatiliteten och behålla framtida prestanda.

Den hypotetiska aktivportföljen ser ut som en bättre satsning än S & P 500, men inget är säkert. Antag också att statistiken visar att den hypotetiska fonden är 40% sannolikt att producera 5% bättre årlig avkastning än S & P 500, men också 25% kommer sannolikt att producera 5% sämre årliga avkastningar. En investerare kan rulla tärningen och ta det som spelar, men den investeraren kan också bestämma sig för att använda en full replikeringsfond, som har en mycket stor chans att bara vara 4 till 5 punkter från S & P 500 över tiden. Med andra ord hjälper spårningsfelet att identifiera mängden förväntad meravkastning som en portfölj måste visa innan den kan locka till passiva investerare.