Uppväxten av investerarnas intresse för högfrekvenshandel (HFT) är viktigt för branschpersonal att komma i snabb takt med HFT-terminologi. Ett antal HFT-termer har sitt ursprung i datanätverk / systemindustrin, vilket kan förväntas, eftersom HFT bygger på otroligt snabb datarkitektur och toppmodern programvara. Vi diskuterar kortfattat under 10 viktiga HFT-termer som vi anser är nödvändiga för att förstå ämnet.

Samlokalisering

Lokalisering av datorer som ägs av HFT-företag och proprietära handlare i samma lokaler där en utbytes datorservrar är inrymda. Detta gör det möjligt för HFT-företagen att få tillgång till aktiekurserna en del sekund före resten av den investerande allmänheten. Samlokalisering har blivit ett lukrativt företag för utbyte, som tar ut HFT-företag miljoner dollar för privilegiet "låg latentåtkomst". ”

Som Michael Lewis förklarar i sin bok "Flash Boys" är den stora efterfrågan på samlokalisering en viktig orsak till att vissa börser har utökat sina datacenter väsentligt. Medan den gamla New York Stock Exchange-byggnaden upptog 46 000 kvadratmeter är NYSE Euronext datacenter i Mahwah, New Jersey, nästan nio gånger större, på 398 000 kvadratmeter.

Flash Trading

En typ av HFT-handel där en utbyte kommer att "flash" information om köp och sälja order från marknadsaktörer till HFT-företag i några få delar av en sekund innan informationen görs tillgänglig för allmänheten. Flash-handel är kontroversiell eftersom HFT-företag kan använda denna informationskant för att handla före pågående order, vilket kan tolkas som framåtgående.

U. S. Senator Charles Schumer hade uppmanat Securities and Exchange Commission i juli 2009 att förbjuda flashhandel och sade att det skapade ett tvåhandelssystem där en privilegierad grupp fick förmånsbehandling medan detaljhandel och institutionella investerare utsattes för orättvist och missgynnade av ett rimligt pris för sina transaktioner.

Latency

Den tid som förflutit från det ögonblick som en signal skickas till kvittot. Eftersom lägre latens motsvarar snabbare hastighet, använder högfrekventa handlare kraftigt för att få de snabbaste datormaskinen, programvaran och datalinjen så att de utför order så snabbt som möjligt och får en konkurrensfördel i handeln.

Den största determinanten av latens är det avstånd som signalen måste resa, eller längden på den fysiska kabeln (vanligtvis fiberoptisk) som bär data från en punkt till en annan. Eftersom ljus i vakuum reser vid 186 000 mil per sekund eller 186 mil per millisekund, skulle ett HFT-företag med sina servrar samlokaliserade direkt inom en utbyte ha en mycket lägre latens - och därmed en handelskant - än ett konkurrerande företag som ligger mil bort.

Intressant är att en bytes samlokaliseringsklienter får samma mängd kabellängd oavsett var de befinner sig i utbyteslokalerna för att säkerställa att de har samma latens.

Likviditetsrabatter

De flesta utbyten har antagit en "maker-taker-modell" för att subventionera tillhandahållandet av aktiekapital. I denna modell erhåller investerare och handlare som lägger in gränsvärden vanligtvis en liten rabatt från börsen vid genomförandet av sina order eftersom de anses ha bidragit till likviditet i aktien, i. e. de är likviditets "beslutsfattare. "

Omvänt betraktas de som lägger in marknadsordningar som" takers "av likviditet och debiteras en blygsam avgift för utbytet för sina order. Medan rabatten typiskt är fraktioner av en cent per aktie kan de lägga till betydande belopp över de miljoner aktier som handlas dagligen av högfrekventa handlare. Många HFT-företag använder handelsstrategier som är särskilt utformade för att fånga så mycket av likviditetsrabatterna som möjligt.

Matchande motor

Programvaralgoritmen som utgör kärnan i ett börs handelssystem och matchar kontinuerligt köp- och säljorder, en funktion som tidigare utförts av specialister på handelsgolvet. Eftersom matchningsmotorn matchar köpare och säljare för alla lager är det av största vikt att säkerställa en väl fungerande utbyte. Den matchande motorn finns i börsens datorer och är den främsta anledningen till att HFT-företag försöker vara i så nära närhet till utbytesservrarna som möjligt.

Pinging

Avser taktiken att ange små omsättningsbara order - vanligtvis för 100 aktier - för att lära sig stora dolda order i mörka pooler eller utbyten. Medan du kan tänka på att pinga är analogt med att ett fartyg eller ubåt skickar ut sonarsignaler för att upptäcka kommande hinder eller fiendens fartyg, är det i PFT-format som används för att hitta dolda "byte".

Här är hur-buy-side Företagen använder algoritmiska handelssystem för att bryta upp stora order till mycket mindre och mata dem stadigt på marknaden för att minska marknadseffekten av stora order. För att upptäcka närvaron av sådana stora order, placerar HFT-företag bud och erbjudanden i 100-delade partier för varje börs.

När ett företag får en "ping" (dvs HFT: s små order exekveras) eller serier av pings som varnar HFT för närvaro av en stor orderorder, kan den engagera sig i en rovhandel som säkerställer det en nästan riskfri vinst på bekostnad av köpsidan, som kommer att få ett ogynnsamt pris för sin stora order. Pinging har likställts med att "baiting" av några inflytelserika marknadsaktörer, eftersom dess enda syfte är att locka institutioner med stora order att avslöja sin hand.

Punkt närvaro

Den punkt där handlarna ansluter till en utbyte. För att minska latensen är målet för HFT-företag att komma så nära närvaro som möjligt. Se även "Samlokalisering."

Predatory Trading

Handelspraxis som används av vissa högfrekventa handlare för att göra nästan riskfria vinster på bekostnad av investerare. I Lewis 'bok identifierar IEX-utbytet, som syftar till att bekämpa några av de skuggigare HFT-praticesna, tre aktiviteter som utgör rovhandel:

• "Långsam marknadsarbitrage" eller "latitud arbitrage", där en högfrekvent handlare minuters prisskillnader mellan aktierna mellan olika börser.
• "Elektronisk frontlöpning", som innebär att en HFT-firma kör före en stor kundorder på en börs, skopa upp alla aktier som erbjuds på olika andra börser (om det är en köporder) eller slår alla bud ( om det är en försäljningsorder) och sedan vända och sälja dem till (eller köpa dem från) kunden och pocketing skillnaden.
• "Rebate arbitrage" innebär HFT-aktivitet som försöker fånga likviditetsrabatter som erbjuds av börser utan att verkligen bidra till likviditet. Se även "Likviditetsrabatter. "

Securities Information Processor

Den teknik som används för att samla in citat- och handelsdata från olika börser, samla och konsolidera den data och kontinuerligt sprida realtidskurser och handel för alla aktier. SIP beräknar det nationella bästa budet och erbjudandet (NBBO) för alla aktier, men på grund av den stora volymen av data som den måste hantera har en ändlig latentperiod.

En SIP-latens vid beräkningen av NBBO är generellt högre än för HFT-företag (på grund av den senare s snabbare datorer och samlokalisering), och det är denna skillnad i latens - beräknad av Lewis att ibland nå upp till 25 millisekunder - det är kärnan i predatorisk HFT-aktivitet. Nasdaq OMX Group och NYSE Euronext köper varje gång en SIP på uppdrag av de 11 börserna i USA

Smart Routers

Technology som bestämmer vilka utbyter order eller branscher skickas. Smarta routrar kan programmeras för att skicka ut bitar av stora order (efter att de har brutits upp av en handelsalgoritm) för att få kostnadseffektiv handel. En smart router som en sekventiell kostnadseffektiv router kan rikta en order till en mörk pool och sedan till en utbyte (om den inte exekveras i den tidigare) eller till en utbyte där det är mer benäget att få en likviditetsrabatt.

Bottom Line

HFT har gjort vågor och rufflande fjädrar (för att använda en blandad metafor) de senaste åren. Men oberoende av din åsikt om högfrekvenshandel bör du bekanta dig med dessa HFT-termer för att förbättra din förståelse för detta kontroversiella ämne.