Den federala öppna marknadskommittén håller på att avsluta sitt första två dagars årsmöte. Fed befinner sig i ett svårt läge, som bara har börjat processen med "normalisering" i december, då den slutade sju år av oöverträffade låga räntor och höjde federala fonder målräntan från 0-0. 25% till 0. 25-0. 5%.

Att höja eller inte höja

Beslutet kom bland oro över råoljans fortsatta nedgång och branta försäljningar i asiatiska aktier. Några uppmuntrar liftoffet och tar det som ett tecken på att policymakers äntligen såg den amerikanska ekonomin som hälsosam, efter en lång period av bräcklighet efter krisen. Andra fördömde det som ett slags misstag som skulle dölja världsmarknaderna i björnområdet, om det inte gnistor en global recession. Några jämförde flytten till Feds beslut att lyfta priser under den stora depressionen, vilket förlängde nedgången i flera år.

Efter att ha rippat bandhjälpen, kunde Janet Yellen & Co. trodde att nästa vandring - eller icke-vandring - skulle bli enklare. Men granskning är lika intensiv som i december. Aktierna har fallit någonsin längre sedan det senaste mötet, liksom råolja. Svårande kvartalsresultat från stora företag som Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) och Boeing Co. (BA BABoeing Co264. 07 + 0. 89% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) har soured sentiment. Mario Draghi har meddelat en utvidgning av Europeiska centralbankens stimulansprogram, med uppmärksamhet på skillnaden mellan Amerikas försiktigt hawkiska centralbanker och det rådande globala stämningen för monetärt boende. Trycket att lämna priserna där de är är palpabla. (Se även: Tidpunkten för Fedräntahöjningen .)

Ingen höjning maj Signal Beslutsamhet

Och ändå finns det tryck för att hålla fast vid det aktuella spänningsprogrammet. Att ha höjt skattesatserna är en mässing på 25 punkter, vilket kan ses som att man tvivlar på återhämtningen - inte att det inte fanns gott om att gå runt - och som ett tecken på obeslutsamhet från de mest kraftfulla bankerna i världen. Vice ordförande Stanley Fischer sa tidigare i månaden att fyra räntehöjningar var möjliga år 2016. "Dot-plot" för policymännens prognoser visar att räntorna lätt överstiger 1% vid årsskiftet, även om prickar inte är märkta och inte alla som får en prick får en omröstning.

Marknaderna kallar alla denna hawkishness en bluff. Eurodollar terminer pekar på något närmare en hike, även om de underskattade FOMC: s beslut att normalisera för det mesta av ledningen fram till december. Medan S & P 500 Index sänktes i onsdagsmorgonhandeln, som är skumt i framtiden för "topp-iPhone" och en generellt nedslående vinstsäsong, har den nu blivit uppenbarad, en indikation på att handlare inte ser en vandring som kommer ut ur det här mötet.

Bottom Line

Vad som än händer, synd om Fed. Arbetsmarknaden är stram, vilket normalt skulle indikera behovet av att strama. Ändå är inflationen fortfarande ingenstans i sikte, vilket tyder på att lösare politik kan vara i ordning. "Dubbelmandatet" har på något sätt sprungat en tredje fråga, behovet av att ta hand om globala marknader, som hur mycket amerikanska politiker vill ignorera dem, är starkt beroende av Fed: s regi. Samtidigt släpper utländska centralbanker inte på sin lättnader, vilket orsakar en avvikelse mellan USA och resten. Detta driver i sin tur dollarn mot andra valutor, skadar exporten och sänker utländsk vinst. Lägg i råvarans nedgång och rädsla för Kina, och du har en riktig politisk träsk. ) Värst av allt, om volatiliteten i marknaden blir en fullblåst lågkonjunktur, är det inte så mycket som Fed kan göra. Du skulle inte veta det från all flak Yellen har fångat, men 0. 25-0. 50% är ingenting. Skära det tillbaka till noll eller till och med under noll, kommer Draghi-stil inte att lägga till den typ av juice till ekonomin som den senaste sänkningen gjorde i december 2008. Det enda som sägs är att om något annat går fel, kommer Fed att få skulden.