Sedan början av 1990-talet har det förekommit många fall av valutainvesterare som har blivit avskötta, vilket leder till löpningar på valuta och kapitalflygning. Vad gör valutainvesterare och internationella finansiärer att reagera och agera så här? Utvärderar de minutia av en ekonomi, eller går de av gutinstinkt? I den här artikeln ser vi på instabilitet i valutan och avslöjar vad som verkligen orsakar det.

Vad är en valutakris?
En valutakris uppstår genom en nedgång i värdet av ett lands valuta. Denna värdeminskning påverkar negativt en ekonomi genom att skapa instabilitet i växelkurs, vilket betyder att en enhet i valutan inte längre köper så mycket som den brukade i en annan. För att förenkla frågan kan vi säga att kriser utvecklas som en växelverkan mellan investerarnas förväntningar och vad de förväntas orsaka.

Regeringspolitik, centralbanker och investerarnas roll
När centralbankerna i en fast växelkursekonomi står inför utsikterna för en valutakris kan de försöka upprätthålla den nuvarande fasta växelkursen med äta i landets valutareserver, eller låta växelkursen fluktuera.

Varför slår vi in ​​i utländska reserver en lösning? När marknaden förväntar sig devalveringen kan det faktum att det nedåtriktade trycket på valutan verkligen bara kompenseras av en ökning av räntan. För att öka räntan måste centralbanken minska penningmängden, vilket i sin tur ökar efterfrågan på valutan. Banken kan göra detta genom att sälja ut valutareserver för att skapa ett kapitalutflöde. När banken säljer en del av sina valutareserver mottar den betalning i form av den inhemska valutan, som den förblir i omlopp som en tillgång.

Det är inte möjligt att beställa växelkursen, både när det gäller en minskning av valutareserverna samt politiska och ekonomiska faktorer, till exempel stigande arbetslöshet. Devaluing valutan genom att öka den fasta växelkursen resulterar i att inhemska varor är billigare än utländska varor vilket ökar efterfrågan på arbetstagare och ökar produktionen. På kort sikt ökar devalveringen också räntorna, vilket måste kompenseras av centralbanken genom en ökning av penningmängden och en ökning av valutareserverna. Som tidigare nämnts kan en snabb växelkurs snabbt äta genom landets reserver, och devalveringen av valutan kan lägga tillbaka reserver.

Tyvärr för banker, men lyckligtvis för dig är investerare väl medvetna om att en devalveringsstrategi kan användas och kan bygga detta i sina förväntningar. Om marknaden förväntar sig att centralbanken ska devalvera valutan, vilket skulle öka växelkursen, uppnås inte möjligheten att öka utländska reserver genom ökad total efterfrågan.I stället måste centralbanken använda sina reserver för att minska penningmängden, vilket ökar den inhemska räntan.

Krisens anatomi
Om investerarnas förtroende för stabiliteten i en ekonomi utrotas, kommer de att försöka få sina pengar ut ur landet. Detta kallas kapitalflygning. När investerare har sålt sina inhemska valutainvesteringar konverterar de dessa investeringar till utländsk valuta. Detta gör att växelkursen blir ännu sämre, vilket leder till en löpning på valutan, vilket då kan göra det nästan omöjligt för landet att finansiera sin kapitalkostnad.

Att förutse när ett land kommer att löpa in i en valutakris innefattar analys av en mångfaldig och komplex uppsättning variabler. Det finns ett par vanliga faktorer som knyter samman de senaste kriserna:

• Lånen lånade tungt (underskott i bytesbalansen)
• Valutavärden ökade snabbt
• Osäkerhet över regeringens åtgärder gjorde investerare jittery

Låt oss ta en titt vid några kriser för att se hur de spelade ut för investerare:

Exempel 1: Latinamerikansk kris 1994 Den mexikanska pesoen devaluerades den 20 december 1994. Den mexikanska ekonomin hade förbättrats kraftigt sedan 1982, då den senast upplevde omvälvningar och räntorna på mexikanska värdepapper var på positiva nivåer. Flera faktorer bidrog till den efterföljande krisen: Ekonomiska reformer från slutet av 1980-talet, som var utformade för att begränsa landets ofta orimliga inflation, började spricka när ekonomin försvagades. Mordet på en mexikansk presidentkandidat i mars 1994 gav upphov till rädsla för att en valuta skulle säljas. Centralbanken satt på cirka 28 miljarder dollar i utländska reserver, som förväntades hålla peso stabil. På mindre än ett år var reserverna borta. Centralbanken började konvertera kortfristig skuld i pesos till dollarobligationer. Omvandlingen resulterade i en minskning av valutareserver och en ökning av skulden. En självuppnående kris resulterade när investerare fruktade statsskuldens skuldsättning. När regeringen slutligen bestämde sig för att devalvera valutan i december 1994 gjorde det stora misstag. Det devalverade inte valutan med en tillräckligt stor summa, vilket visade att den fortfarande var ovillig att vidta de nödvändiga smärtsamma åtgärderna, trots att den fortfarande följde. Detta ledde utländska investerare att driva peso-växelkursen drastiskt lägre, vilket i slutändan tvingade regeringen att öka hushållsräntorna till nästan 80%. Detta tog en stor vägtull på landets BNP, vilket också föll. Krisen lindrades slutligen av ett akutlån från Förenta staterna.

Exempel 2: Asiatisk kris 1997 Sydostasien var hemma för "tiger" -ekonomierna och den sydostasiatiska krisen. Utländska investeringar hade hällt sig i åratal. Underutvecklade ekonomier upplever snabba tillväxtnivåer och höga exportnivåer. Den snabba tillväxten hänför sig till investeringsprojekt, men den totala produktiviteten uppfyllde inte förväntningarna.Samtidigt som den exakta orsaken till krisen bestrids, var Thailand den första som stötte på problem. På samma sätt som Mexiko förlitade sig Thailand starkt på utlandsskulden, vilket ledde till att det blev alltmer på illikviditetsnivå. Först och främst var fastighetsdominerad investering ineffektiv hanterad. Stora underskott i bytesbalansen upprätthölls av den privata sektorn, som i allt högre grad berodde på utländska investeringar för att hålla sig flytande. Detta utsatte landet för en betydande mängd valutarisker. Denna risk kom till ett huvud när Förenta staterna ökade inhemska räntor, vilket i slutändan sänkte mängden utländska investeringar som gick till Sydostasiatiska ekonomier. Plötsligt blev underskottet i bytesbalansen ett enormt problem, och en finansiell smitta utvecklades snabbt. Den sydostasiatiska krisen härrörde från flera viktiga punkter: Eftersom fasta växelkurser blev extremt svåra att bibehålla, minskade många sydostasiatiska valutor i värde. Sydostasiatiska ekonomier såg en snabb ökning av privat skuld, vilket stärktes i flera länder av överflödade tillgångsvärden. Standardvärden ökade då utländska kapitalinflöden sjönk. Utländska investeringar kan ha varit åtminstone delvis spekulativa, och investerare har kanske inte haft tillräckligt nära uppmärksamhet åt riskerna.

Lärdomar Lär dig
Det finns flera viktiga lektioner från dessa kriser:

• En ekonomi kan i början vara lösningsmedel och fortfarande ge efter för en kris. Att ha en låg skuldsats är inte tillräckligt för att politiken ska fungera.
• Handelsöverskott och låga inflationstakt kan minska i vilken utsträckning en kris påverkar en ekonomi, men i händelse av finansiell smitta begränsar spekulationerna alternativen på kort sikt.
• Regeringar kommer ofta att tvingas ge likviditet till privata banker, som kan investera i kortfristig skuld som kräver kortfristiga betalningar. Om regeringen också investerar i kortfristig skuld kan den gå snabbt genom valutareserverna.
• Att upprätthålla den fasta växelkursen gör inte centralbankens policyarbete helt enkelt på nominellt värde. Medan kunskap om avsikt att behålla pinnet kan hjälpa, kommer investerare i slutändan se på centralbankens förmåga att behålla politiken. Centralbanken måste devalvera på ett tillräckligt sätt för att vara trovärdigt.

Bottenlinjen
Tillväxten i utvecklingsländerna är generellt positiv för världsekonomin, men alltför snabba tillväxter kan skapa instabilitet och en större chans till kapitalflyg och löper på inhemsk valuta. Effektiv centralbankförvaltning kan hjälpa, men förutsäga den väg som en ekonomi kommer att ta är en hård resa för att kartlägga.