Det finns många sätt att konstruera och hantera portföljer, men i världens höga finanser har en aktiv förvaltningsstrategi tagit ögonen på många toppspelare, och med goda skäl. Denna specifika strategi kallas "förbättrat aktivt kapital", men du hittar de flesta bara kalla det en 130/30 (eller ibland 120/20). Läs vidare om hur förbättrat aktivt kapital kan göra din portfölj mer effektiv och lönsam.

Förbättrad indexering: En bakgrund till förstärkt Active Equity
Förbättrat aktivt kapital liknar ett koncept som du kanske redan känner till med namnet förbättrad indexering. Förbättrad indexering har två mål i åtanke. Den första är att exponera din portfölj till ett index (eller något annat givet riktmärke) för att realisera avkastningen på marknaden. Det andra målet är att ge exponering för avkastning som härrör från aktiv förvaltning. Denna kombination av mål kan uppnås genom att exponera portföljen i ett index med en kombination av eget kapital och derivatinstrument. Detta lämnar en del av den ursprungliga kapital som finns tillgänglig för chefer som kan använda för att generera långsiktiga (med andra ord, köp och håll) aktiva avkastningar.

Kombinationen av eget kapital och derivat ger full exponering för marknadsavkastning, medan chefer kan använda resterande kapital för att generera aktivt förvaltad avkastning.

Om en investerare exempelvis har en $ 1 000-portfölj och vill investera den som en förbättrad indexfond, kan processen gå så här: Investeraren ska se till att $ 1 000 är utsatt för marknadsavkastning. För att göra detta borde han eller hon köpa en kombination av eget kapital som utgör ett visst index och derivat som representerar indexet. Den kapital som används för detta bör inte motsvara 100% av den ursprungliga kapitalen på grund av den hävstång som derivaten ger. Det är viktigt att notera att positionen fortfarande exponerar investeraren för avkastning som motsvarar 100% av den ursprungliga kapitalen. För det här exemplet, låt oss anta att investeraren använde $ 800. De återstående 200 kronorna skulle då placeras i värdepapper som investeraren känner kommer att överträffa indexet.

Förbättrad indexering är dock fortfarande föremål för några begränsningar, till exempel den långsiktiga begränsningen (som begränsar investerare till långa positioner) och ett begränsat antal restrisker som den övergripande portföljen kan vara utsatt. Mängden kapital som är exponerat för återstående risk begränsas av den mängd kapital som inte används för att spåra indexet. Dessa begränsningar tyder på att förbättrad indexering kan vara en suboptimal tillvägagångssätt.

Förbättrad Active Equity: Hur det fungerar
Avkoppling av den långsiktiga begränsningen och möjliggör rörlig exponering för restrisk leder oss till grunden för den förbättrade aktiva portföljen.

Detta tillvägagångssätt börjar med ett index - helst en som mest liknar vad chefer använder som riktmärke.Därifrån erhålls återstående risk genom att ta både långa och korta positioner i värdepapper som chefen gynnar eller ogillar. Det är viktigt att komma ihåg att dessa positioner är neutrala vad gäller portföljvikt, vilket ger oss ursprungliga indexvikter, inte en portfölj med en beta som är lika med vårt index.

Den viktiga delen här är emellertid den lika stora kompensationen för långa och korta positioner. Vissa mäklare behöver inte kontantersäkerhet när de lånar ut ett lager för kort försäljning, men tillåter istället kunden att använda en lång aktieposition som säkerhet. Detta gör det möjligt för kunden att använda intäkterna från den korta försäljningen för att investera i långa positioner. Till skillnad från att låta kunden låna aktierna kan mäklaren ta ut en liten andel av det utlånade beståndets totala kapital under hela året (säg 0,5%). Detta skulle vara utöver eventuella utdelningar som kan uppstå under den korta försäljningsperioden, precis som en traditionell mäklare.

Låt oss titta på ett annat exempel. Antag att du har en portfölj med ett startkapital på $ 1 000. Härifrån lånar din förstklassiga mäklare dig 300 kronor av aktier för en kort försäljning. Du använder $ 300 i intäkter från den korta försäljningen för att investera i ett lager du vill ha. Din nettoexponering är nu 130% lång och 30% kort. Din totala nettoeksponering för alla positioner är 160% (100% indexerad, 30% lång och 30% kort.) Det samma exemplet kan användas med 20% för att göra 120 / 20s, 40% för att göra 140 / 40s. I det här exemplet har du byggt 130/30-talet.

Eftersom de långa och korta aktiva positionerna ursprungligen var lika med värde och portföljvikt, är det enkelt att justera portföljen för att upprätthålla den önskade strukturen genom att delvis avyttra längden för att täcka korta förluster eller vice versa. En korrekt andel av värdet kan överföras till motsatt position för att återställa portföljen tillbaka till önskad struktur.

Hur förbättrad Active Equity jämförs med liknande strategier
Den akuta läsaren kanske redan vet vad denna förvaltningsteknik gör det möjligt för investerare att göra i förhållande till en kombination av andra strategier. En liknande strategi kallas kapitalmarknadneutral. Det fungerar genom att i grunden ta långa och korta positioner som kompenserar varandra så att portföljen inte har någon marknadsexponering. Detta resulterar i avkastning som rent utgår från restrisken. Den andra portföljstrategin är helt enkelt indexering. Detta resulterar i avkastning som rent avledas av marknadsavkastning (ingen från restrisk).

Förbättrad aktivt kapital, genom användning av en förstärkt prime mäklare, gör det möjligt för en chef att få exponering för både ren marknadsavkastning och obehandlad aktiv avkastning. Vad som en gång skulle ha krävt ytterligare kapital kan nu uppnås genom en portfölj, vilket leder till ökad avkastning. Dessa förbättrade avkastningar är mest användbara för chefer som är ansvariga för att fördela delar av stora portföljer, som pensionskassan.

Bottom Line
Kort sagt kan användningen av förbättrat aktivt kapital vara till stor nytta för alla investerare för att få potential för större avkastning på mindre kapital.Genom att utveckla den förstklassiga mäklarstrukturen kan långa lagerpositioner användas som säkerhet för kortlager. Detta förändrar väsentligen reglerna för portföljförvaltning. Att avkoppla den långsiktiga begränsningen och eliminera ett lock på restrisk gör att vi kan skapa en mer optimal lösning för portföljhantering.