För några veckor sedan frågade Bloombergs Tom Keene en av sina gäster i en intervju hur långt upp i detaljhandelskedjan går nedgången i oljepriset? Med andra ord, hur mycket besparingar från gaspumpen kan amerikanerna verkligen spendera? Den fortsatta nedgången i oljepriset har inte riktigt översatts till den snabba uppgången i detaljhandelsförsäljningen som så många ekonomer väntade. Enligt Forbes "Konventionellt tänkande skulle säga att de positiva utsikterna för ekonomin i kombination med lättnad från en av konsumenternas större bördor (höga bensinpriser) skulle motsvara robusta utgifter, kanske till och med leda USA till den" ekonomiska återhämtningen " "Vi har hört så mycket om. " Vad pågår?

Låggaspriserna korrelerar inte med mer utgifter

En snabb titt på sambandet mellan minskande oljepriser och konsumtionsutgifter i diagrammet nedan kan ge viss insikt. Den röda linjen visar att oljepriserna började sin nedåtgående väg under fjärde kvartalet i fjol, vilket i huvudsak halverade på bara några månader. Vad som är lika intressant med att titta på den blå linjen, som representerar personlig konsumtion, är att det också tog ett dopp när oljan sjönk snabbt. Varför?

Den mest troliga förklaringen är ekonomiskt självförtroende. Vi kan inte vara säkra på om det berodde på att USA: s nyfunna ekonomiska tillväxtmotor (skifferoljevolutionen) saktrades och började kasta jobb eller bara en allmän känsla att om oljepriset sjönk så snabbt, då måste det inte vara rätt. Utgifterna för bensin i sig räcker inte för att väsentligt påverka de personliga utgifterna som helhet, eftersom bensin bara är 2, 5% av utgifterna för personlig konsumtion enligt uppgifter från U. S. Bureau of Economic Analysis. Det var inte länge innan utgifterna togs upp igen men inte påskyndade den tidigare trenden, vilket tyder på att låga oljepriser inte faktiskt stimulerar större personliga utgifter. (För mer, se: Skulle USA-tillverkare stänga medan oljan är av pengarna? )

En annan objektiv

Låt oss titta på samma data på ett annorlunda sätt. I stället för att titta på två historiska linjer, vad ser vi om vi använder ett scatterdiagram för att undersöka förhållandet mellan dessa två dataserier? I diagrammet nedan undersöker vi förändringen av personliga utgifter en månad efter en oljeprisförändring. Till exempel tittar vi på effekten av utgifterna i januari 2015 från förändringen av oljepriset i december 2014. Denna "lag" bör ge människor tillräckligt med tid att ändra sina vanor, om några, från de pengar de har sparat vid gasen pump.

Så vad säger data till oss?

För det första visar det sig att förhållandet mellan förändringar i oljepriset och förändringar i konsumtionsutgifterna är slumpmässiga.Om det fanns ett mer normalt förhållande mellan dessa två faktorer, så skulle vi förvänta oss att de flesta punkterna i diagrammet ovan skulle falla någonstans inuti den skuggade ovalen. Istället ser vi slumpmässiga resultat där förändringar i oljepriset upp och ner inte har någon verklig effekt på personliga utgifter.

En av de mest intressanta sakerna att komma från diagrammet ovan är hur stackars amerikaner sparar i allmänhet. Detta återspeglas bäst i antalet punkter ovanför den horisontella axeln, där på bara fyra månader av 29 minskade konsumtionen faktiskt. Och en av de kraftigaste utgiftsminskningarna kom i en tid då oljepriset sjönk snabbast. Gissa.

Varför personliga konsumtionsutgifter?

Varför använda personliga konsumtionsutgifter (PCE) och inte detaljhandeln? Skulle bilden vara annorlunda om olika data användes? Inte riktigt. PCE är en av de bästa definitionerna av diskretionära utgifter och en favoritåtgärd av Fed.

Den amerikanska presidiet för ekonomisk analys beskriver PCE så här: "Personliga konsumtionsutgifter (PCE) visar den del av utgifter som redovisas genom diskretionära föremål, såsom motorfordon, eller de justeringar som konsumenterna gör för prisändringar, som en kraftig uppgång i bensinpriserna. "Det här är precis vad vi försöker mäta, så PCE verkar vara lämpligast. (Se även: Ekonomisk hållbarhet för oljelagringskapacitet .)

Även efter att ha undersökt avsaknaden av historiska förhållanden mellan den senaste oljeprisfallet och konsumentbeteendet har vi fortfarande inte tagit upp vår centrala angelägenhet.

Varför kostar inte amerikanerna?

Den genomsnittliga gallan av gas är ca $ 2. 375 i mitten av september 2015, långt ner från $ 3. 410 för ett år sedan, och diesel är nu $ 2. 517, ner från $ 3. 80 per gallon enligt US Energy Information Agency (EIA). CNN Pengar fortsätter att säga att, när gasen faller så låg, brukar amerikanerna spendera mer, men bara om de är övertygade är droppen inte en tillfällig blinkning i priserna och ekonomin är i god takt. De flesta verkar acceptera att lägre oljepriser troligen kommer att hålla sig kvar en stund men har mindre förtroende för USAs ekonomiska återhämtning.

Bloomberg rapporterar att amerikanernas förväntningar på ekonomin sjönk till en fyra månaders låga nivå i september som hushållen oroade sig över finansmarknaderna och en global ekonomisk avmattning. De säger Gary Langer, president för Langer Research Associates LLC, som säger: "Även om gaspriserna har fallit 34 cent sedan mitten av augusti och arbetslösheten är den lägsta sedan 2008, fortsätter löneökningen stagnerande. "Detta verkar vara vad som håller amerikanernas händer i sina fickor. Långsam eller ingen löneutveckling gör att människor känner sig oroliga över framtiden och mer benägna att hänga på vad de sparar på pumpen.

CNN Money kom till en liknande slutsats och rapporterade att det inte hjälper det, medan fler och fler amerikaner går tillbaka till jobbet, är deras löner i grunden plana. Om arbetarna inte mår bättre, är de mer ovilliga att spendera.Ekonomer argumenterar också att amerikanerna skulle kunna använda gasbesparingar för att hjälpa till att betala av skulder - studielån, betalning eller annat.

Bottom Line

Svaret på Tom Keeses fråga om hur långt upp i detaljhandelskedjan går bensinbesparingar? Inte långt alls. Mycket viktigare för detaljhandeln är hur säkra människor känner sig i sina jobb och mer specifikt hur de reagerar på stillastående löneutveckling. Ekonomin verkar vara ok, bostäderna återhämtar sig, arbetslösheten är nere - men om människor har svårt att se den marginella förändringen i sina löner, är det mer sannolikt att spara några pengar på gaspumpen i stället för att spara mer än ytterligare utgifter.