Styrkan i sambandet mellan dollar och aktier kan förändras på grund av finanspolitiken, Federal Reserve-politiken, globala monetära förhållanden och ekonomiska fundament. Dessa förändringar kan få investerare att vakta. Att förstå orsakerna till ett drag i dollarn är nödvändigt för att kunna identifiera dess påverkan på aktier.

Under det senaste decenniet har aktier och dollar haft negativa och positiva relationer beroende på makroekonomiska förhållanden. Den negativa korrelationen mellan dollar och aktier från februari 2016 till maj 2016 har inverts på grund av nya initiativ från utländska centralbanker och fortsatta förbättringar i USA: s ekonomiska grunder.

S & P 500 och dollarn

Från februari 2016 till maj 2016, SPDR S & P 500 ETF (NYSEARCA: SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258. 47-0. 15% > Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) ökade med 16%, medan PowerShares DB US Dollar Bullish ETF (NYSEARCA: UUP UUPPS DB US Dollar24. 69 + 0. 22% Skapat med Highstock 4 .2 6 ) minskade 4%. Under den här perioden var de största aktörerna på aktiemarknaden grundläggande material, energi och industriella lager. Men denna korrelation skiftades när dollarn började stiga långsamt i maj.

Många trodde att detta skulle leda till att aktiemarknaden gav tillbaka sina vinster. Istället fortsatte aktien att öka högre med dollarn. Från maj 2016 till augusti 2016 var dollarn 3,5%, medan S & P 500 var 6%. De starkaste vinnarna under denna period var bostads-, finans- och försäkringslagren. Grundmaterial, energi och industriella lager slog ner på den bredare marknaden, eftersom de skadades av den förstärkta dollarn.

Ryttare Global Capital vs James MacKintosh

Även de bästa investerarna kan misslyckas med att identifiera förändringar i korrelation; Ryttare Global Capital var en av de mest framgångsrika hedgefonderna i världen från 2010 till 2016. Den hade en kort exponering på 98% i mars 2016, eftersom det trodde att rallyn i aktier skulle vara kortlivat på grund av svaga ekonomiska grunder det skulle leda till dollarinflöden.

Men dess chefer slutade att täcka dessa shorts och minska exponeringen i april på positioner som skulle stiga med en starkare dollar. De fortsatte att tro att aktiekurserna skulle röra sig lägre men trodde att dollarn skulle minska med aktiekurserna. De tog aggressiva insatser i dessa positioner. Dessa positioner har dock minskat, eftersom dollarn faktiskt har stärkts med aktiekurserna. Tidigare förväntningar på att en starkare dollar skulle leda till lägre aktiekurser misslyckades också att uppstå.

James MacKintosh tog upp denna felaktighet bland investerare i en Wall Street Journalartikel med titeln "Lower Dollar Means Higher Stocks, Right? Wrong" i maj 2016. Hans avhandling är att marknadsaktörer ofta misslyckas med att redogöra för de komplexa faktorerna bakom rörelserna i dollarn, vilket leder till felaktig positionering. Som han säger, "Ibland rör sig i dollar kan orsaka rörelser i aktier. Ibland rör sig i båda har en gemensam orsak. Och ibland rör de sig självständigt." Denna lektion kan också läras av Horseman Capitals felsteg tidigare på året.

Den globala centralbankens politik och förbättrade grunder

MacKintoshs huvudpunkt är att investerare ska förstå faktorerna bakom rörelser i dollarn innan de bestämmer deras inverkan på aktier. Att göra antaganden om korrelationen kan leda till dåliga resultat. Rallyet i dollarn mellan maj och augusti 2016 har inte påverkat aktierna negativt, eftersom det berodde på att Bank of Japan (BOJ) och Europeiska centralbanken (ECB) gick vidare mot en mer aggressiv penningpolitik, vilket försvagade sina valutor. Dollars styrka berodde på svaghet i euron och japanska yenen, snarare än riskaversion eller rädsla för en långsammare ekonomi. Om dollarstyrkan var ett resultat av dessa faktorer skulle det få negativ inverkan på aktierna.

En stigande dollar har negativa konsekvenser för vissa industrier som är beroende av råvarupriser eller export. Om den bredare ekonomin är svag kan det leda till en lågkonjunktur. Detta är inte fallet i dollarns rally från maj 2016 till augusti 2016. Ekonomiska grunder har förbättrats med ökningar av löner, jobb, bostäder och konsumtionsutgifter. Detta har varit mer än tillräckligt för att kompensera draget från industrier som påverkas negativt av en starkare dollar.