Att hitta rätt tillgångsallokering för en given kund är en av de grundläggande principerna för finansiell planering. Risk, avkastning, avvikelse, volatilitet, skattefrågor och tidshorisont måste övervägas noggrant när man skapar en portfölj. Men nya studier som granskar prestanda och andra stora tekniska egenskaper hos backdated asset allocation-modeller har visat några anmärkningsvärda trender och föreslår också att några av de traditionella akademiska teorierna om investeringsprestanda är ogiltiga. Faktum är att sökandet efter optimala tillgångsfördelningar som har utgått över längre perioder har givit några överraskande resultat.

Time Horizon

Naturligtvis är den mest uppenbara lektionen att lära av historisk marknadsanalys att ingen tillgångsklass alltid gör det bästa eller till och med uppfyller förväntningarna i många fall. Portföljförvaltare har därför försökt kombinera olika kategorier av aktier, skuldinstrument, kontanter och ibland andra alternativa sektorer för att uppnå högre avkastning med större konsistens. En av de viktigaste principerna som bestämmer framgången för en portfölj är dess tidshorisont och många studier har visat att många fler fördelningsmodeller är framgångsrika under längre perioder, till exempel 20 år eller mer än för kortare perioder. (För mer, se: Tips för att bedöma kundens risk tolerans .)

Jason Zwieg, som arbetar som kolumnist för sektorn för personlig ekonomi i Wall Street Journal , uppgav under 2010 att medan det finns några taktiska eller kortfristiga tillgångsallokeringsfonder med långa track records, många är nu utdöda på grund av den inneboende svårigheten att överträffa marknaderna under korta perioder. Han återspeglade att många pengar chefer med sju och åtta siffror budgetar och den mest kraftfulla finansiella programvaran som finns tillgängliga kunde fortfarande inte förutsäga kortsiktig marknadsutveckling med tillräcklig noggrannhet för att ge konkurrenskraftiga avkastningar. Denna känsla echoes av Christopher Carosa, certifierad förtroende och finansiell rådgivare (CTFA), som citerar en studie gjord av Fiduciarynews. com som analyserade den historiska utvecklingen av tre separata tillgångstilldelningsmodeller som delades mellan aktier, obligationer och kontanter i respektive kvoter av 60/30/10, 70/20/10 och 75/20/5. Ett startdatum för december 1968 användes och de fyra efterföljande tioårsperioderna visade att om en investerare valde en av de tre anslagen baserat på en analys av de tidigare tio år av prestanda med hjälp av principerna om modern portföljteori, skulle de bara korrigeras en gång i de följande fyra, tioårsperioderna.

Även långsiktiga fördelningsmodeller kan i många fall inte alltid vara det bästa alternativet. En studie utförd av Carosa med historiska Ibbotson Associates data avslöjade en markant avvikelse från detta antagande.Han ritade den historiska utvecklingen av aktier och obligationer över 40 års perioder från 1926 till 2013, fördelning mellan de två tillgångsklasserna i 10% kategorier från 100 till noll för vardera. Det allmänna antaget från början var att någon kombination av de två (andra än 100 till noll) skulle ge den bästa avkastningen över tiden. De kombinerade 49-, 40-åriga rörelsestiderna från det första året av modellen till det sista visade emellertid att den klara vinnaren var allokering med alla aktier och inga obligationer. Det gav högsta höga, mellersta och låga avkastningar under de perioderna - vilket starkt föreslår att unga sparare som årtionden är borta från pensionen kan vara kloka att undvika obligationer och hålla fast vid aktier i sina individuella pensionsräkenskaper och kvalificerade planer. En annan intressant följd av detta test visade att en rak 60/40 blandning av aktier till obligationer överträffade en portfölj som automatiskt återbalanserade under samma 40 års perioder med en 5% variansutlösare. (För mer, se: Varför Finansiella rådgivare är oense .)

Risk mot belöning

Även om tillgångsallokering kanske inte har skrivit den bästa avkastningen över tiden, är förespråkare av denna strategi snabba att citera ofta minskad volatilitet som kommer från ombalansering och andra metoder för riskkontroll. Investerare kan ha den högsta genomsnittliga årliga avkastningen genom att investera rent i aktier, men det kommer att vara liten tröst för de närmaste pensionen som ser ett 30% fall i sina portföljer på ett år. Många former av tillgångsallokering har kunnat ge konkurrenskraftig avkastning med väsentligt mindre risk än mer aggressiva alternativ. Detta är en av de främsta orsakerna till att 60/40 blandningen av aktier och obligationer har varit så högt rekommenderad av många finansiella rådgivare. (För mer, se: Rådgivare undviker att generalisera din kunds risktolerans .)

En översyn av tillgångstilldelningsmodellerna som gjordes av Craig Israelsen för tidningen Financial Planning omfattade fyra portföljer som sprang för 21 separata 25-åriga perioder från 1970 till 2014. De fyra modellerna var sammansatta av 100% kontant, 50% vardera i kontanter och obligationer, 60/40 aktier till obligationsmix och en mer komplex fördelning som spann över sju olika tillgångsklasser. Utjämningsjämförelserna mellan de fyra klasserna visade att 60/40-blandningen lämnade investeraren med en betydligt högre medianmedelbalans än obligations- och kontantmodellerna men var också väsentligt underlägsen modellen med sju tillgångsklasser. Men huvudpoängen i denna studie visar att skydd mot allvarliga förluster under ett år kan göra en stor skillnad för investerare som är nära slutet av tidslinjen.

Vizmetrics publicerade också en studie av 29 olika ETF-portföljer (ETF) som balanseras månatligt från februari 2008 till januari 2014 enligt en specifik uppsättning mätvärden för risk och avkastning. Flera av modellerna visade konkurrenskraftiga avkastningar i 12% -området med blygsamma neddragningar på cirka 15% eller mindre. Denna tidsperiod valdes därför att den införlivar den stora marknadskorrigeringen 2008 som härrörde från subprime-hypotekslånsmeddelningen.(För mer information, se: Hur rådgivare kan hjälpa klienterna i magevolatiliteten .)

Bottom Line

Modern Portfolio Theory skapades av några av de ljusaste Nobelprisvinnande sinnena i finansbranschen vid dess början på 1950-talet. Historisk marknadsutveckling har dock i slutändan börjat avslöja några ganska allvarliga sprickor i sin konceptuella grund, och de som ignorerade sina principer kunde ha skördat enorma avkastningar över tiden i vissa fall. Tilldelningen av tillgångar utgör dock fortfarande en viktig funktion för dem som vill begränsa sin investeringsrisk, men många portföljförvaltare använder alltmer sofistikerade metoder för ombalansering och riskreducering för att dessa modeller ska ge konkurrenskraftiga avkastningar. (För mer, se: En strategi för optimal placering av aktier och obligationer .)