Insiderhandel har varit en del av den amerikanska marknaden eftersom William Duer använde sin tjänst som assisterande sekreterare för statskassan för att styra sina obligationsinköp i slutet av 1700-talet. I den här artikeln kommer vi att titta på några milstolpe händelser av insiderhandel.

1. Albert H. Wiggin: Market Crash Millionaire

Under de Roaring 20-talet visste många Wall Street-proffs, och även några av allmänheten, att Wall Street var ett riktigt spel som drivs av kraftfulla investeringspooler. Lider av brist på avslöjande och en epidemi av manipulerande rykten, trodde människor att investeringar och momentum skulle investera var de enda lönsamma strategierna för att komma in på vinsten. Tyvärr fann många investerare att de coattails de reste faktiskt var rökskärmar för dolda säljordningar som lämnade dem med påsen. Fortfarande, medan marknaden fortsatte att gå upp och upp, sågs dessa motgångar som ett litet pris att betala för att komma in på det stora spelet senare. I oktober 1929 avslöjades det stora spelet för att vara ännu en rökruta.

Efter kraschen var allmänheten skadad, arg och hungrig för hämnd. Albert H. Wiggin, den respekterade chefen för Chase National Bank, verkade ett osannolikt mål tills det avslöjades att han kortade 40 000 aktier i sitt eget bolag. Det här är som en boxare vadslagning på sin motståndare - en allvarlig intressekonflikt.

Genom att använda helägda familjeföretag för att dölja affärer byggde Wiggin en position som gav honom ett intresse för att driva sitt företag i marken. Det fanns inga specifika regler för att korta ditt eget företag 1929, så Wiggin lagade lagligt 4 miljoner dollar från 1929-kraschen och Shakeout Chase-aktien som följde.

Inte bara var detta lagligt vid den tiden, men Wiggin hade också accepterat en 100-årig pension för livet från banken. Senare avböjde han pensionen när det offentliga utrymmet blev för högt för att ignorera. Wiggin var inte ensam i sitt omoraliska beteende, och liknande uppenbarelser ledde till en 1934 revision av 1933 Securities Act som var mycket sterner mot insiderhandel. Det var lämpligt smeknamnet "Wiggin Act".

2. Levine, Siegel, Boesky och Milken: Precognition Rat Pack

En av de mest kända fallen av insiderhandel gjorde hushållsnamn på Michael Milken, Dennis Levine, Martin Siegel och Ivan Boesky. Milken fick mest uppmärksamhet eftersom han var det största målet för Securities and Exchange Commission (SEC), men det var faktiskt Boesky som var spindeln i mitten av webben.

Boesky var en arbitrageur i mitten av 1980-talet med en otrolig förmåga att välja potentiella uppköpsmål och investera innan ett erbjudande gjordes. När det fördrivna anbudet kom, skulle målbolagets lager skjuta upp och Boesky skulle sälja sina aktier till vinst.Ibland skulle Boesky köpa några dagar innan ett oönskat bud offentliggjordes - en föreställningsprestation som rivande mentala krafter i skedbender Uri Geller.

Liksom Geller visade sig Boeskys precognition vara ett bedrägeri. Istället för att hålla en löpande tabulering av alla börshandlade företag som handlar tillräckligt med rabatt på sina sanna värden för att attrahera erbjudanden och investera i den mest troliga gruppen, gick Boesky direkt till källan - fusioner och förvärvar vapen av huvudmannen investeringsbanker. Boesky betalade Levine och Siegel för förhandsövertagande information som styrde hans förhandsbeställningar. När Boesky slog hem körs på nästan varje större affär på 1980-talet - Getty Oil, Nabisco, Gulf Oil, Chevron (NYSE: CVX CVXChevron Corporation117. 24 + 0. 17% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ), Texaco - folket på SEC blev misstänksamt.

SEC: s paus kom när Merrill Lynch tippades av att någon i företaget läckte information och att Levines schweiziska bankkonto följde upp det. SEC rullade Levine och han gav upp Boeskys namn. Genom att titta på Boesky - särskilt under Getty Oil fiasco - tog SEC Siegel. Med tre i väskan gick de efter Michael Milken. Övervakning av Boesky och Milken hjälpte SEC att utarbeta en lista med 98 avgifter värd 520 år i fängelse mot skräpförbindelsekongen. SEC-avgifterna stämde inte alls, men Boesky och Milken tog bruntet med rekordböter och fängelsestraff.

3. R. Foster Winans: The Corruptible Columnist

Även om det inte är högklassigt vad gäller dollar är fallet med Wall Street Journal kolumnisten R. Foster Winans ett landmärkefall för sitt nyfikna resultat. Winans skrev kolumnen "Heard on the Street" som profilerade ett visst lager. De lager som anges i kolumnen gick ofta upp eller ner enligt Winans åsikt. Winans läckte innehållet i sin kolumn till en grupp av börsmäklare, som använde spetsen för att ta upp positioner i lagret innan kolumnen publicerades. Mäklarna gjorde lätta vinster och påstods givit några av sina olagliga vinster till Winans.

Winans blev fångad av SEC och satt i mitten av ett mycket knepigt rättsfall. Eftersom kolumnen var Winans personliga åsikt snarare än materiell insiderinformation, var SEC tvungen till en unik och farlig strategi. SEC hävdade att informationen i kolumnen tillhörde Wall Street Journal , inte Winans. Detta innebar att WSJ, trots att Winans dömdes för ett brott, kunde teoretiskt engagera sig i samma handel med innehållet utan några rättsliga bekymmer.

4. Martha Stewart: Homemaking Hoaxer

I december 2001 meddelade Food and Drug Administration (FDA) att den avvisade ImClones nya cancerläkemedel, Erbitux. Eftersom läkemedlet representerade en stor del av ImClones pipeline tog bolagets lager ett skarpt dyk. Många läkemedelsinvesterare skadades av droppen, men familjen och vännerna till VD Samuel Waksal var otroligt nog inte bland dem. Bland dem med en förnekande förmåga att gissa FDAs beslutsdagar innan meddelandet var hemmakare guru Martha Stewart.Hon sålde 4 000 aktier när börsen fortfarande handlade i de höga 50 dollar och samlade nästan 250 000 dollar på försäljningen. Beståndet skulle sjunka till drygt 10 dollar under de följande månaderna.

Stewart hävdade att hon hade en befintlig säljorder med sin mäklare, men hennes historia fortsatte att rasa och allmän skam tvingar henne till slut att säga upp som VD för sitt eget företag, Martha Stewart Living Omnimedia. Waksal arresterades och dömdes till mer än sju års fängelse och bönade 4 dollar. 3 miljoner år 2003. År 2004 fann Stewart och hennes mäklare sig också skyldig till insiderhandel. Stewart dömdes till minst fem månader i fängelse och bönade $ 30 000.

Bottom Line

Även om fallen i denna artikel är skarpa exempel är insiderhandel ofta svårt för SEC att upptäcka. Att upptäcka det innebär en hel del formler och överväganden om sannolikheter. Även om det var möjligt att Boesky var så bra att förutsäga övertaganden var det högst osannolikt .

Sanningen ska höras, SEC har gjort misstag och anklagat de oskyldiga i fall som är borderline, i bästa fall. Detta är ett av de priser vi betalar för att skydda insidershandel med information som allmänheten ännu inte vet. Med det sagt, erbjuder Stewart det bästa exemplet på varför det är bäst att inte handla på insiderinformation, vilket innebär att den moraliska aspekten lämnas åt sidan. Om hon helt enkelt hade hållit sin ImClone-aktie skulle det ha slagit sig på $ 70- $ 80-serien under Eli Lilly-övertagandet, vilket gjorde hennes innehav värt omkring 60 000 dollar mer än vad hon sålde ut för. Istället blev hon böter $ 30 000 och hamnade i fängelse. Riskerna, i detta fall, uppvägde definitivt avkastningen.