Antalet individer som får medicintekniska produkter, såsom ortopediska implantat som används för knä- eller höftbyte, har ökat i årtionden då befolkningen åldras och tekniken som används vid utvecklingen av dessa medicintekniska produkter förbättras. Vidare möjliggör förbättringar i teknik att produkterna används i yngre, mer aktiva kunder. Ständiga tekniska produktförbättringar och mer exakta kirurgiska tekniker har utökat den globala marknaden. Stryker (SYK) är ett av de ledande företagen som konkurrerar på denna marknad. Detta Michigan-baserade 35 miljarder dollar, grundat 1941 och inbyggt 1946, erbjuder medicintekniska produkter inriktade på ortopedisk rekonstruktion, medicinska och kirurgiska ingrepp och användning av neuroteknik och ryggrad.

Verksamhetsverksamhet

Stryker, enligt sin årsrapport för 2014, har ett uppdrag att "förbättra vården av vården" genom att samarbeta med läkare för att utveckla "innovativa produkter och tjänster", såsom: "Implantat som används vid joint replacement och trauma kirurgi, kirurgisk utrustning och kirurgiska navigationssystem, endoskopiska och kommunikationssystem." Förutom andra medicinska anordningar organiserar SYK sina produkter i två huvudföretag: Ortopedi och MedSurg.

• Ortopedi konkurrerar globalt med sina gemensamma ersättnings- och traumaprodukter. Konkurrenterna är Zimmer Biomet Holdings, Inc. (ZBH ZBHZimmer Biomet Holdings Inc109. 34 +0. 08% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ), DePuy Synthes Company, ett dotterbolag till Johnson & Johnson (JNJ JNJJohnson & Johnson139. 76-0. 23% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ), och Smith & Nephew plc (SNN SNNSmith & Nephew37. 42 +0. 05% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ).
• Med Surg tillhandahåller instrument, endoskopi och medicinska produkter till den globala marknaden. I instrument konkurrerar SYK med ZBH, Medtronic plc. (MDT MDTMedtronic PLC77. 69-0. 94% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) och ConMed Linvatec, Inc., ett dotterbolag till CONMED Corporation (CNMD CNMDConmed Corp51. 94 -2. 68% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ). I endoskopi är Smith & Newphew plc, Conmed Corp., Arthrex Inc., Karl Storz GmbH & Co. och Olympus Optical Co. Ltd (OCPNY) Strykers primära konkurrenter. Hill-Rom Holdings Inc. är dess huvudkonkurrent inom medicinsk.

I USA marknadsförs produkter direkt till läkare, sjukhus och andra vårdcentraler via en särskild försäljningskraft. Internationellt är försäljningen via bolagsägda dotterbolag, återförsäljare av tredje part och distributörer.

På dessa starkt konkurrensutsatta marknader är det unika försäljningsförslaget för SYK baserat på förmågan att innovera och leverera produkter av hög kvalitet.Företaget anser enligt sin årsrapport att "vår konkurrenskraft i framtiden kommer i stor utsträckning att vara beroende av vår förmåga att utveckla nya produkter och göra förbättringar av befintliga produkter. "

Finans

SYKs totala intäkter ökade med 7% 2014, år 2013, nästan dubbelt 2013/2012 tillväxt. Ortopedi och MedSurg bidrog nästan lika med 2014 års intäkter (43% respektive 39%) och ryggrad och neuroteknik gav resten. Omkring 68. 0% av intäkterna genererades i USA och resten utanför USA med cirka 8% från tillväxtmarknader, enligt Bank of America-undersökningen.

Källa: Årsrapport för SYK 2014

Ortopedisk försäljning drivs främst av höft- och knäkomponenter, och vinsten från detta segment beror på försäljningsmixen (högre prissatta produkter jämfört med lägre priser) och volym (antal sålda varor) . Historiskt sett bidrar knänna något mer till de totala intäkterna än höfterna, och enligt Bank of America-forskningen är den historiska tillväxten för den totala marknaden högre för knä (volym och blandning) än höfter, en trend som förväntas fortsätta 2016.

Källa: SYK 2014 årsredovisning

Instrument och endoskopi bidrar varje år till cirka 40% till MedSurg-segmentintäkterna medan medicinska ger 20%.

Källa: Årsrapport för SYK 2014

Försäljningen är i allmänhet inte säsongsbetonad, förutom elektivoperationer, som ortopediska implantatoperationer, som vanligtvis ser en minskning av antalet verksamheter under sommarmånaderna och försäljningen av kapitalutrustningen är högre under fjärde kvartalet.

Rörelsemarginalerna under 2014 var 13% något mindre än 14% från 2013. Forsknings- och utvecklingskostnaderna var stabila vid 6% av försäljningen medan försäljningskostnaderna minskade något till 37% av försäljningen från 39%.

Värdering och tillväxt

SYKs tillväxtstrategi bygger på sin förmåga att utveckla nya produkter och förbättra befintliga sådana så att företaget kan expandera till nya marknader och växa på befintliga marknader. Företaget fokuserar på intern utveckling, samt förvärvar nya produkter genom "fokuserade" förvärv. SYK har en stark balans - Kapitaltilldelningsstrategin prioriterar förvärv, utdelning och återköp av aktier, vilket, om det genomförs korrekt, bör förbättra aktieägarens avkastning.

SYKs tillväxtstrategi bygger på sin förmåga att utveckla nya produkter och förbättra befintliga sådana så att företaget kan expandera till nya marknader och växa på befintliga marknader. Företaget fokuserar på intern utveckling samt förvärvar nya produkter genom "fokuserade" förvärv. SYK har ett starkt balans och i slutet av 2014 hade 5 miljarder dollar kontanter, ekvivalenter och omsättbara värdepapper på balansräkningen. Dess kapitalallokeringsstrategi prioriterar förvärv, utdelning och återköp av aktier, vilket, om det genomförs korrekt, bör förbättra aktieägarens avkastning.

SYK handlar för närvarande till ett 2016 företagsvärde till resultat före ränta, skatter, avskrivningar (EV / EBITDA) om 11.7x. Detta jämförs med 10. 1x EV / EBITDA för konkurrent Zimmer Biomet (ZBH), och dess framåt P / E på 15. 8x är också högre än ZBHs vid 13. 1x.

Bottom Line

SYK är ett medicintekniskt företag som utvecklar, tillverkar och marknadsför produkter till ortopediska och medicinska / kirurgiska proffs. Dess lönsamhet beror på dess förmåga att leverera innovativa produkter som kommer att stjäla marknadsandelar från sina konkurrenter. SYKs 2016 intäkter beräknas påverkas av den svaga tillväxten på tillväxtmarknaderna, men den starka balansräkningen kan förbättra aktieägarnas avkastning genom återköp av aktier och utdelning.