Inom det stora spektret av finansiella instrument upptar föredragna lager (eller "preferenser") en unik plats. På grund av deras egenskaper sträcker de linjen mellan aktier och obligationer. Tekniskt sett är de värdepapper, men de delar många egenskaper med skuldinstrument. Vissa investeringskommentatorer refererar till föredragna lager som hybridpapper. I den här artikeln ger vi en grundlig översikt över föredragna aktier och jämför dem med vissa kända investeringsfordon.

AD:

Eftersom så mycket av kommentaren om preferensaktier jämför dem med obligationer och andra skuldinstrument, låt oss först titta på likheterna och skillnaderna mellan preferenser och obligationer.

Obligationer och preferenser: Likheter
Räntekänslighet Företrädesemissioner utfärdas med fast värde och löneutdelning baserat på en procentandel av det paret till en fast ränta. Precis som obligationer, som också gör fasta betalningar, är marknadsvärdet av preferensaktier känsliga för ränteförändringar. Om räntorna stiger, skulle värdet av de föredragna aktierna behöva falla för att erbjuda investerare en bättre ränta. Om priserna faller skulle motsatsen vara sant. Emellertid är relativflyttningen av föredragna utbyten vanligtvis mindre dramatisk än bindningen.

- 9 -> SE: Räntor och obligationsobligationer

Callability

Tekniska preferenser har obegränsat liv eftersom de inte har något fast löptid, men de kan kallas av emittenten efter ett visst datum . Motiven för inlösen är i allmänhet densamma som för obligationer; ett företag ringer värdepapper som betalar högre räntor än vad marknaden för närvarande erbjuder. Som det är fallet med obligationer kan också inlösenpriset vara högst i förhållande till paret för att förbättra den första börsförmågan hos företagen.

AD:

SE: Obligationssamtal Funktioner: Fånga inte bort Bevakning

Värdepapper

Liksom obligationer är preferenser äldre hos stamaktier. Emellertid har obligationer högre anställning än föredragna. Anställningsperioderna gäller såväl fördelningen av företagens resultat (som utdelning) och likvidation av intäkter vid konkurs. Med preferenser står investeraren närmare framsidan av raden för betalning än vanliga aktieägare, men inte så mycket. Konvertibilitet

Som med konvertibla obligationer, kan preferenser ofta omvandlas till det emittentbolagets stamaktie. Denna funktion ger investerare flexibilitet, så att de kan låsa i den fasta avkastningen från de föredragna utdelningarna och eventuellt delta i kapitalförstärkningen av stamaktien.
SE: Introduktion till konvertibla preferensaktier och konvertibla obligationer: En introduktion

Ratings

Liksom obligationer rankas preferenslagret av de stora kreditvärderingsbolagen, som Standard & Poor's och Moody's.Ratingen för preferenser är i allmänhet en eller två nivåer lägre än den för samma företagsobligationer, eftersom föredragna utdelningar inte bär samma garantier som räntebetalningar från obligationer och de är juniorer till alla fordringsägare.
SE: Vad är en kreditvärdighet?

Obligationer och preferenser: Skillnader

Säkerhetstyp

Som observerats tidigare är preferenslagret eget kapital; obligationer är skuld. De flesta skuldinstrument, tillsammans med de flesta fordringsägare, är äldre i något eget kapital. Betalningar

Föredragna utdelningar. Dessa är fasta utdelningar, normalt för stockens livstid, men de måste deklareras av bolagets styrelse. Som sådan finns det inte samma mängd garantier som erbjuds obligationsinnehavare. Detta beror på att obligationer utfärdas med skydd av en indenture. Med företräde, om ett företag har ett kontantproblem, kan styrelsen besluta att avstå föredragna utdelningar. Förtroendeindelningen hindrar företagen från att vidta samma åtgärder på obligationer. En annan skillnad är att föredragna utdelningar betalas ut från bolagets vinst efter skatt, medan obligationsränta betalas före skatt. Denna faktor gör det dyrare för det utfärdande företaget att utfärda och betala utdelning på föredragna lager.
SE: Hur och varför betalar företagen utdelningar?

Avkastning

Räntebärande avkastning på preferenser liknar samma utfall av obligationer: den årliga utdelningen är dividerad med priset. Till exempel, om ett föredraget lager betalar en årlig utdelning på $ 1. 75 och är för närvarande handel på marknaden till $ 25, är nuvarande avkastning: $ 1. 75 / $ 25 = 7%. På marknaden är emellertid avkastningar på preferenser typiskt
högre än vad som gäller för obligationer från samma emittent, vilket återspeglar den högre risk som föredragna är för investerare. Volatilitet

Medan preferenser är räntekänsliga är de inte lika priskänsliga för räntesvingningar som obligationer. Däremot återspeglar deras priser de allmänna marknadsfaktorerna som påverkar deras emittenter i större utsträckning än samma emittentens obligationer.
Tillgänglighet för den genomsnittliga investeraren

Information om företagets preferensaktier är lättare att få tillgång till än information om företagets obligationer, vilket gör att preferenser i allmänhet är enklare att handla (och kanske mer flytande). De låga parvärdena av de föredragna aktierna gör också investeringar enklare, eftersom obligationer, med paravärden cirka 1 000 dollar, ofta har minsta köpeskillingar (dvs. fem obligationer).
Vanliga och Preferred Stocks: Likheter

Betalningar
Båda är eget kapitalinstrument som betalar utdelning från bolagets vinst efter skatt. Vanliga och Preferred Stocks: Differences

Betalningar Företagen har fasta utdelningar och, även om de aldrig garanteras, har emittenten större skyldighet att betala dem. Vanliga aktieutdelningar, om de existerar alls, betalas efter att bolagets förpliktelser gentemot alla föredragna aktieägare har uppfyllts.
Värdering

Det är här föredragna förlorar sin glans för många investerare.Om exempelvis ett läkemedelsforskningsföretag upptäcker en effektiv botemedel mot influensan, kommer dess gemensamma lager att sväva, medan preferenser i samma företag kanske bara ökar med några punkter. Den lägre volatiliteten hos föredragna lager kan se attraktiva ut, men preferenser kommer inte att dela i ett företags framgång i samma grad som vanligt lager. Röstning

Gemensam bestånd kallas ofta rösträtt, föredragna aktier har vanligtvis inte rösträtter. Typer av föredragen lager

Även om möjligheterna är nästan oändliga, är dessa de grundläggande typerna av föredragna bestånd:
Kumulativ: Mest föredragna aktier är kumulativa, vilket betyder att om företaget håller del eller alla av Förväntad utdelning, dessa betraktas som utdelningar i efterskott och måste betalas före andra utdelningar. Föredragna lager som inte bär den kumulativa egenskapen kallas rak eller icke-ackumulativ, föredragen.

• Anropsberättigande: Majoriteten av preferensaktierna kan lösas in, vilket ger emittenten rätt att lösa in aktierna på ett datum och pris som anges i prospektet.
• Konvertibel: Tidpunkten för konvertering och det konverteringspris som är specifikt för det enskilda problemet kommer att anges i det preferenslagda prospektet.
• Deltagande: Företagen aktie har en fast utdelningsränta. Om företaget utfärdar deltagande preferenser får dessa aktier möjlighet att tjäna mer än deras angivna skattesats. Den exakta formeln för deltagande finns i prospektet. Mest föredragna är icke-deltagande.
• Preferred-Rate Preferred Stock (ARPS): Dessa relativt nya tillägg till spektrumlön utdelningar baserade på flera faktorer som fastställs av företaget. Utdelningar för ARPS är inskränkt för avkastning på USA: s statsemissioner, vilket ger investeraren ett begränsat skydd mot negativa räntemarknader.
• Varför föredrar?

Ett företag kan välja att utfärda preferenser av ett antal anledningar:
Flexibilitet för betalningar: Föredragna utdelningar kan avbrytas om det rör sig om kontanta problem.

• Lättare att marknadsföra: Majoriteten av preferenslagret köps och innehas av institutioner, vilket kan göra det lättare att marknadsföra det ursprungliga offentliga erbjudandet.
• Institutioner tenderar att investera i föredragna aktier eftersom IRS-regler tillåter amerikanska företag som betalar bolagsskatt för att utesluta 70% av utdelningsinkomsterna de erhåller från sin skattepliktiga inkomst. Detta kallas utdelat mottaget avdrag, och det är den främsta anledningen till att investerare i preferenser är främst institutioner.

Det faktum att individer inte är berättigade till en sådan förmånlig skattebehandling bör inte automatiskt utesluta preferenser från vederlag. I många fall är den individuella skattesatsen enligt de nya reglerna 15%. Det jämför sig positivt med att betala skatter till ordinarie ränta på räntor som erhållits från företagsobligationer. Men eftersom 15% -graden inte är ett övergripande faktum bör investerare söka kompetent skattrådgivning innan de dyker in i preferenser.

Preferred Stock Pros

Högre räntebetalningar än obligationer eller stamaktier

• Lägre investeringar per aktie jämfört med obligationer
• Prioritet över gemensamma aktier för utdelning och likvidation fortsätter
• Större prisstabilitet än vanligt lager
• Större likviditet än företagsobligationer av liknande kvalitet
• Förväntat beståndskoncentration

Callability

• Brist på specifikt förfallodatum gör återvinning av investerad huvud osäker
• Begränsad apprecieringspotential
• Räntekänslighet > Röstfrihet
• Bottom Line
• En enskild investerare som tittar på föredragna lager bör noggrant undersöka både deras fördelar och nackdelar.Det finns ett antal starka företag i stabila industrier som utfärdar föredragna lager som betalar utdelning över investment grade-obligationer. Utgångspunkten för forskning på en speciell föredragen är aktieprospektet, som du ofta kan hitta online. Om du letar efter relativt säker avkastning, bör du inte förbise den föredragna aktiemarknaden.