a:

Det första officiella förslaget om marknadssegmenteringsteori (MST) framträdde i JM Culbertsons "Term Term Structure of Interest Rates", en artikel i Kvartalsjournalen för Ekonomien 1957. MST föreskriver att Marknader för obligationer med olika löptider är separata och segmenterade, så att de korta och långa räntorna inte direkt påverkar varandra.

MST är en av många konkurrerande teorier för att förklara naturen och orsakerna till avkastningskurvorna; Andra teorier inkluderar likviditetspremieteori och ren förväntningsteori.

Förutsättningarna för Market Segmentation Theory

MST-förespråkarna tror att de mest inflytelserika aktörerna på obligationsmarknaden, som kommersiella banker, försäkringsbolag och investeringsföretagen dominerar olika löptidslängder. Bankerna fokuserar främst på kortfristiga obligationer av likviditetsskäl, medan försäkringsbolag och trusts kan hantera långfristiga obligationer.

MST förutsätter också att investerare har förutbestämda och relativt fasta investeringsbehov innan de går in på kapitalmarknaderna. Investerare med mer likviditetsbehov kommer sannolikt inte att övergå från kort- till långfristiga värdepapper, även om avkastningen på långfristiga värdepapper är högre.

Riskpremie och likviditetspreferens i MST

Alternativa teorier, till exempel LPT och PET, är av avgörande betydelse för likviditetspreferensen och riskaversionen för emittenter och långivare. MST föreslår att låntagarna på obligationsmarknaden har preferenser för långfristiga värdepapper för högre avkastning. Som ett resultat tenderar långivare enligt teorin att gruppera mot ena änden och låntagarna mot en annan. Detta multiplicerar ränteskillnaderna mellan kort- och långfristiga obligationer.

Försörjning och efterfrågan i MST

Enligt MST är de viktigaste faktorerna som bestämmer efterfrågan på kortfristiga obligationer priset på obligationer, den rådande marknadsräntan, regeringens politik, likviditet och risk. Kortsiktig obligationsbehov bör vara inversiellt relaterad till pris (efterfrågan är nedåtgående), men penningpolitiken kan påverka detta förhållande.

Efterfrågan på långfristiga obligationer är densamma som för kortfristiga obligationer. De enda prisskillnaderna kan därför uppstå på grund av olika konsumentpreferenser. Till exempel attraheras olika typer av investerare till långfristiga obligationer. I båda fallen är utbudet omvänt relaterat till räntan (uppåtgående leverans). Undantaget för detta är statsskuldfrågor, som bara beror på statens behov.

Brist på marknads Segmentationsteori

MST verkar ignorera möjligheten till substitutionseffekter på obligationsmarknaden. Det verkar troligt att avkastningen på obligationer med en viss löptid kan öka tillräckligt för att locka investerare att flytta sig från obligationer med olika löptider, men MST tillåter inte detta.

Marknadssegmenteringsteori ligger också utanför den förväntadstyrda räntetraditionen i ekonomin. Investerare gör prognoser om förväntad marknadsaktivitet och ändrar sedan sin strategi för att passa dessa förväntningar. MST antar helt enkelt en förutbestämd löptidslängd för långivare och för låntagare på obligationsmarknaden.