Tanken på negativa räntor verkar konstigt och förklaras inte av klassiska finansiella och ekonomiska teorier, som alla bygger på antagandet om positiv förväntad avkastning. Traditionellt är investerare riskfyllda och kräver en positiv inkrementell avkastning för varje risknivå som tagits.

Men nu när vi ser negativa centralbankers insättningsräntor och stats- och företagsobligationer med negativa avkastningar finns det investerare som köper till dessa värdepapper. Varför? (För att komma igång, läs om: Krafter bakom räntesatser ).

Negativa insättningsräntor för Europas centralbanker

Centralbankerna tillämpar negativa räntor på insättningen som ett penningpolitiskt verktyg för att motverka bankerna att deponera sina överflödiga pengar hos centralbankerna.

Till exempel fastställde Europeiska centralbanken (ECB) depositionskurser till -0. 4% i slutet av mars, vilket innebär att det straffar banker som håller överflödiga pengar hos centralbanken. Det är ett extremt genomförande av penningpolitiken, som inkluderar förändrade räntor, ungefär som när centralbankerna sänker räntorna för att stimulera den ekonomiska aktiviteten.

EU-länderna kämpar för närvarande med negativ inflation i. e. deflation, och ECB valde att sänka insättningsräntorna under noll för att driva bankernas överskott i ekonomin. (För mer, se: Varför är deflationen dålig för ekonomin? ). Förväntan är att bankerna kommer att bli avskräckta från negativ investering och istället använda medel för att upprätthålla referensräntan till noll och reporäntan till -0. 1%. Centralbankerna i Schweiz och Danmark tillämpar också negativa avkastningar som ett penningpolitiskt instrument.

Negativa avkastningsobligationer

Tyskland började auktionera 10-åriga obligationer med negativ avkastning för första gången just denna vecka. Negativa obligationsräntor innebär att investerare är villiga att betala den tyska regeringen för att hålla skulden. Inklusive Brexit finns det nu över 8 biljoner dollar i negativa avkastningsobligationer i världen.

Bakgrunden till investeringar i obligationer som ger en garanterad förlust:

• Förbättrad negativ avkastning förväntning - Under den nuvarande deflationsmässiga ekonomiska miljön kan investerare som köper negativa avkastande obligationer, förvänta sig att avkastningen minskar ytterligare, vilket gör att de att dra nytta av investeringen.
• Möjlighet till positiv realavkastning - I ekonomier där deflation förväntas kan investerare sluta med positivt realavkastning genom att investera i obligationer med negativ avkastning.
• Omfördelning av pengar från mer negativt till mindre negativt - Eftersom vissa centralbanker tillämpar negativa avkastningar som är högre än negativa statsobligationsräntor föredrar investerare att ta ut pengar från centralbankerna och investera i statsobligationer som kommer att kosta mindre.
• Politisk fördelning - Vissa institutionella investerare är skyldiga att behålla obligationer i sin portfölj - särskilt investerare som specialiserar sig i värdepappersinvesteringar som obligationer, och de kan fortsätta investera i negativa avkastande obligationer för att vara i linje med den politiska fördelningen.
• Valutakursförväntningar - Utländska investerare som förväntar sig en uppskattning av valuta mot ett inhemskt valutaobligat med ett negativt avkastning skulle komma överens om att investera för den positiva förväntade avkastningen i inhemsk valuta. Om Land A: s obligationer har högre avkastning än land B: s negativa avkastningsobligationer, men investerare förväntar sig att land B: s valuta ska värdera sig i värde i förhållande till landets valuta, kan investeringar i land B-obligationer leda till högre avkastning. (För mer, se: Varför räntesats för Forex Traders ).
• Att betala för säkerhet - Utländska investerare från tillväxtländer som kämpar med ekonomiska nedgångar, åtföljda av standardvärden och valutadevalvering, skulle komma överens om att säkerställa att de köper obligationer med negativa avkastningar i Europas ekonomiska jättar som Tyskland, Schweiz etc. Läs mer, se: Fördelarna med obligationer ).

Bottom Line

Euroområdets kamp med deflation resulterar i oförklarliga negativa obligations- och centralbankers insättningsräntor. Det är svårt att se varför investerare skulle vara villiga att investera i instrument som ger garanterade förluster, men möjliga orsaker är: negativ avkastning som ökar förväntningarna, ökar deflationsförväntningarna, växelkursförändringen och söker säkra investeringar.