Samtalet om fullständigt upplysande växer med varje bokföringsskandal. Den dominoliknande processionen Worldcom, Enron och Tyco tog första gången manipulativ redovisning till förfogande och uppmanade uppmaningar till lagstiftning och bokföringsreformer som alla syftade till att tvinga företag att göra uppriktiga och fullständiga upplysningar i deras ekonomi. Frågan är om fullständigt avslöjande är svaret på befintliga problem och vilken inverkan den skulle ha på marknaden.

Praktiska begränsningar Det finns "naturliga" begränsningar för termen "fullständig information". Den primära begränsningen är att fullständig avslöjande skulle definieras och verkställas genom lagstiftning. Oavsett hur noggrant ett dokument utarbetas kommer det att finnas utrymme för företag att göra det minsta minimumet. Det finns redan företag som villigt avslöja mycket mer än vad som krävs enligt lag. Vanligtvis är det de företag med stark ledning som har majoritetsposition och riskerar därmed ingenting genom att säga sanningen.

Ta Warren Buffetts brev till aktieägarna där han medger att han förlorar miljoner genom att handla långsamt på att stänga handelsbenet till Gen Re, Berkshire Hathawayes helägda dotterbolag. Buffett är ärlig, men han är inte heller sannolikt att bli avfyrade eftersom han kontrollerar en majoritetsandel i Berkshire.

Å andra sidan kommer ledning som inte har någon betydande andel i företaget, det vill säga ledning som arbetar för lönen, att vara motiverad för att hitta sätt att dämpa eventuella dåliga resultat i den mån lagen tillåter det.

Medan det skulle vara uppfriskande för ett företag att ange vilka utmaningar den står inför och vilka bekymmer det har, snarare än att bara presentera en glänsande saga för investerare som är upphetsad med entusiasm, kommer denna typ av avslöjande att fortsätta att vara en personligt val av förvaltning - du kan inte laga ärlighet. (Låt dig inte luras av dessa utgåvor fulla av företagsrussor. Läs Fem tricks företag använder under vinstsäsong .)

Realistiska siffror och deras källa Det bästa man kan hoppas på från full upplysning är att avsluta användningen av bedräglig fotnotering för att dölja viktig information och för att säkerställa en mer ingående bedömning av kostnader, investeringsrisker och så vidare. Det är osannolikt att ett företag skulle kunna laggöras i att avslöja sina obestridliga ångest som oroande arbetsproblem eller brist på nya tillväxtområden. Ändå hjälper ytterligare information. (För mer om detta, se Fotnoter: Börja läsa det fina trycket .)

En tydlig förklaring av hur företagen beräknar risken för en investering gick långt ifrån att ta bort de giftiga hypotekslån som Företagen höll på grund av alltför soliga bedömningar. Kortfattat skulle fullständigt avslöjande helt enkelt innebära att fler tal ska fungera med.

Culling Analysts En av de mest märkbara effekterna av fullständigt avslöjande skulle vara ett ökat tryck på analytiker.Med mer information offentliggjort som det inträffar skulle mycket av attraktionen av viskningstal försvinna. Samtidig offentliggörande av information till allmänheten enligt förordning Fair Disclosure (Reg FD) har redan gjort analytikerens jobb svårare. Ironiskt nog kan vissa tro Reg FD faktiskt begränsa upplysningen i den meningen att företagen kan tala mindre fritt med analytiker av rädsla för att bryta mot regeln. I stället för att avlägsna analytiker som informationsmäklare och utjämning av spelområdet kan Reg FD faktiskt kväva av en viktig informationskälla. På en marknad med mindre betydande information kan intäkterna ökar och kvartalsvolatiliteten ökar.

Även med riktigt fullständigt avslöjande är emellertid de faktabrytande analytikerna nödvändiga. För att vara i full verksamhet måste analytiker göra meningsfulla rapporter snarare än att förlita sig på informationsfördröjningen mellan Wall Street och genomsnittliga investerare. (Tänk på att förlita sig på analytikerrekommendationer för din nästa handel? Se först ut Vad ska veta om finansiella analytiker .)

Tidigare har analytiker bara haft nytta av att vara på ratten för konferenssamtal eller kunna trycka på andra informella informationskällor. Det kommer fortfarande att vara en viktig roll för goda analytiker, nämligen dem vars förståelse för en bransch tillåter dem att kondensera vital information till tidsbesparande och exakta rapporter för investerare. Fullständigt avslöjande skulle helt enkelt göra det naturliga urvalet för analytiker som squeaking vid en informationskant idag.

Belöning för Ärlighet En av de möjliga positiva effekterna av fullständig företagsinformation skulle vara en lägre kapitalkostnad som en belöning för ärlighet. Med företag som lägger sina balansräkningar nakna, skulle långivare kunna bedöma riskerna mer exakt och anpassa sina räntor för att matcha. Långivare brukar lägga till räntesatsen på ett lån som en säkerhetsmarginal mot obesvarade risker.

Storleken på denna marginal varierar naturligt från industri till industri, men mer fullständigt offentliggörande av företag skulle göra det möjligt för dem att skilja sig från andra företag. Företag med starka balansräkningar skulle ha en lägre kapitalkostnad och de med svaga balansräkningar betalar mer självklart. Företagen försöker göra det på egen hand, men bankerna är förståeligt skeptiska från erfarenheten. Naturligtvis kan banker fortsätta att betala ett premie helt enkelt för att även den strängaste lagstiftningen lämnar utrymme för svaga företag att dölja sig. (För att lära dig mer om företagets balansräkning, kolla in Nedbrytning av balansräkningen .)

Inundating Investors En av de stora frågorna om fullständigt upplysande är om det verkligen skulle hjälpa den genomsnittliga investeraren . Effekten av fullständigt upplysningar beror på vilken typ av investerare som helst. Momentum handlare bryr sig lite för djup info, medan värde investerare ständigt söker mer meningsfulla siffror. Överraskande beklagade en av investerarna i storvärdet Ben Graham avslöjande för att han trodde att det gjorde det svårare att hitta undervärderade företag före den allmänna marknaden.Skulle fullständig information döda värde investera?

Detta är högst osannolikt av samma skäl att fullständigt avslöjande inte skulle döda momentumhandel. Även med fullständigt upplysningar skulle marknaden flyttas till ytterligheter genom medel, trend chasers / traders, investor overreaction och så vidare. Om någonting skulle fullständigt avslöjande göra det lättare för investerare att se till att det som verkar vara ett värdespel är verkligen en. Arbeta med mer detaljerade siffror skulle en investerare kunna skapa skräddarsydda mätvärden i stället för beroende på trubbigt instrument som P / E och P / B-förhållanden. För en matematiskt benägen investerare skulle fullständigt avslöjande vara en välsignelse.

Det är de känslomässiga investerarna som skulle betala ett pris för fullständigt upplysande, och alla investerare är ibland känslomässiga. För många är mindre information en fördel eftersom en flod av information ofta leder till överbelastning. Fler siffror och frekventare rapportering / pressmeddelanden leder utan tvekan till att vissa investerare gissar sina investeringar och säljer på marknadsreaktioner snarare än grundläggande förändringar. Dessa investerare måste lära sig att bara bero på de finansiella rapporterna och inte den ökade dronen av finansiella pressmeddelanden.

Bottom Line Fullständig information har många möjligheter, inklusive minskad kapitalkostnad, press på analytiker och mer realistiska finanser, men det kan inte vara lösningen för alla investerare. Även med partiell information kan investerare lätt förtryckas i information. För att få ut det mesta av full upplysningar måste investerare bli utbildade i investeringsteori för att veta vilken information de borde kräva för att passa en viss teknik.

Det kan hända att informationen redan finns för att fråga med de flesta företag och, om inte, kanske är företaget inte den investering du vill ha. Genom att belöna investerar det i företag som frivilligt avslöjar mer än nödvändigt, och inte i företag som gör det minsta minimumet, du kommer att casta din lilla men viktiga röst till förmån för fullständigare upplysningar. Investortrycket för öppen upplysning kommer att göra mer för att främja ärlighet på aktiemarknaden än någon lagstiftningsändring. (För mer information, kolla in Upplysningar: The Good, The Bad och The Ugly .)