Det har varit ett mycket tufft år för American Express Co.s aktieägare (AXP AXPAmerican Express Co96. 29-0. 15% Skapat med Highstock 4. 2. 6 < ). År 2015, nyheter om att företaget hade förlorat sitt betydande kundrelationer med Costco Wholesale Corp (COST COSTCostco Wholesale Corp165. 05-0. 84% Skapat med Highstock 4, 2, 6, 999) bidrog till en årlig aktiekursnedgång på över 40%. Det faktum att kreditkortsföretagets fjärde kvartalsresultat blev mindre än analytikerns förväntningar drev också priset ner. Marknaden verkar avsikt att straffa American Express, men varför och hur länge? Låt oss ta en titt på att titta på utmaningar som American Express står inför för att avgöra om den senaste marknadskorrigeringen var rättvis eller om aktiekurserna kan återhämta sig. (Läs mer i "American Express: Headwinds och Tailwinds.")

Vad gör American Express?

American Express är ett bankholdningsföretag som erbjuder kredittjänster till både individer och företag. De flesta av sina intäkter kommer från de avgifter de tar ut till företag som tar emot sina kreditkort, men de samlar även in intäkter från relaterade tjänster, såsom utländska provisioner och reseförsäkringspremier.

Denna affärsmodell gör American Express väldigt annorlunda än andra kreditkortsföretag. Konkurrenter Visa Inc (V

VVisa Inc111. 92 + 0. 50%

Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) och MasterCard Inc (MA MAMasterCard Inc150. 09 + 0. 54% < Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) fungerar som betalningsprocessorer för kreditkortstransaktioner; De lånar inte pengar till kreditkortsanvändare och skyddas därför från standardvärden. Visa och MasterCards verkliga kunder är banker och företag som utfärdar Visa eller MasterCard-märkta kreditkort. American Express är väldigt annorlunda eftersom den fungerar som både kreditkortsutgivaren (genom sina bankdotterbolag) och långivaren till sina kunder. Ofta kommer dessa kunder att inkludera både köpmän som accepterar American Express-kort och kortinnehavare som använder dem för att göra inköp. Denna affärsmodell innebär att American Express kan få tillgång till detaljerad information om båda sidor av varje kund-handelstransaktion.

American Express försöker översätta denna fördjupade transaktionsinformation till mervärdestjänster för både köpmän och kortanvändare. AmEx kan till exempel ge kortanvändare särskilda rabatter och incitament för produkter som de redan köper. Merchants kan också använda informationen för marknadsföring, lagerhantering och andra affärsbeslut. AmEx-strategin förutsätter att dessa mervärdestjänster leder till att kortanvändarna spenderar mer. Trots en viss minskning 2014 kan du se i diagrammet nedan att amerikanska Express-kortanvändare har ökat utgifterna under fyra av de senaste fem åren.

Den globala tillväxten i antalet amerikanska Express-kort i bruk är också positiv. Den har ökat med nästan 5% under de senaste fem kvartalen.

Utmaningar

Även om det ger fördelar, kommer American Express affärsmodell med sina egna utmaningar. Kanske är den mest betungande av dessa det betydande regelverk som företaget kräver. Kom ihåg att American Express är både kortutgivare och långivare (till skillnad från Visa och MasterCard, som bara är betalningsförare). Som ett bankholdningsföretag är American Express föremål för tilläggsreglering av Federal Reserve och andra tillsynsorgan inom den finansiella sektorn i USA. Som jämförelse fungerar konkurrenter som Visa och MasterCard under mindre regelbundet tillsyn. Förutom de ökade compliancekostnaderna kan American Express reglerade börda hindra dess förmåga att hålla takt med innovationer som gjorts av konkurrenter.

(Läs mer om "Vilken inverkan har regeringens reglering på sektorn för finansiella tjänster?")

Även om kostnaderna för tillsynsreglerna gäller för alla stora finansinstitut har American Express också särskilda juridiska risker. Företaget försvarar för närvarande sig mot justitieministeriet i USA, som hävdar att AmEx strukturerar sina handelsavtal på ett sätt som strider mot antitrustlagar i USA. Om det är framgångsrikt bevisat kan denna påstående teoretiskt tvinga American Express att avskaffa avtalsbestämmelser som syftar till att förhindra att köpmän utfärdar tillägg när kunder betalar med American Express-kort. Europeiska unionen överväger också lagstiftningsförändringar som skulle göra sådana kontraktsvillkoren olagliga i EU.

(Läs mer om "Hur antitrustlag skyddar konsumenter och konkurrens.")

Dessa juridiska utmaningar har sannolikt bidragit till American Express låga värdering i förhållande till sina jämnåriga. Tänk på att Visa och MasterCard både har pris-till-resultatförhållanden mer än dubbelt så stort som American Express, trots att de erbjuder betydligt lägre utdelningar.

Bottom Line

Signalerar den senaste tiden att AXP-aktierna försvagats en möjlighet att investera i American Express till ett attraktivt pris? I slutändan beror det på hur bra du tror att ledningen kommer att kunna navigera i de konkurrens- och reglerutmaningar som står inför företaget. Men med Warren Buffett som en av American Express största aktieägare kommer investerare som satsar på AmEx åtminstone att ha förtroende för att de vet att de är i gott skick.

Upplysning: Vid offentliggörandet hade författaren inga positioner i någon av de bestånd som nämns i denna artikel. Han avser inte att handla någon av de bestånd som nämns i denna artikel inom 48 timmar efter offentliggörandet.