Fram till förra månaden var crowdfunding mycket ett omskriven företag i USA. Medelinkomsttyperna kunde kasta ett par hundra dollar senast spelet noir eller badkarfusionsreaktor på Kickstarter eller Indiegogo, men belöningar som levereras via dessa plattformar är rent icke-finansiella, i korthet, inget eget kapital.

För att investera i en start måste du antingen vara en ackrediterad investerare eller vänta på börsintroduktionen. För alla tekniska industrins friløbsoptimism lärde man sig något från dotcombubblan: undantag åt sidan, du ser inte fräscha, fortfarande in-the-red startupar som rusar till listan på en utbyte. Airbnb och Uber har höjt miljarder utan att gå offentligt. Smalltime-investerare har haft få alternativ att tjäna pengar på Silicon Valleys maniska innovation och startkapitalkällor har varit begränsade till en liten kohort av rika investerare, som förresten känner sig mer bekväma och sätter sina pengar i bevisade koncept som Uber och Airbnb. .

Resultatet är att den genomsnittliga investeraren saknar de mest betydande avkastningarna från nya, störande företag, medan det är svårt att hitta investerare om det skulle vara störande. JOBS-lagen, undertecknad 2012, har ändrat det, men det tog tid. Det var inte förrän i slutet av mars att SEC meddelade regler som reglerar kapitalfyllnadsunderskottet under avdelning IV i lagen, allmänt känd som förordning A +, och reglerna trädde inte i kraft till 19 juni.

Småföretag kan nu höja upp till $ 50 miljoner utan notering på en börs. De kan samla in pengar från alla investerare, inte bara rika. Men som dessa saker alltid gör, innebär förordning A + några klibbiga detaljer.

Förordning A + för investerare

Tidigare kunde endast ackrediterade investerare finansiera företag som inte var offentliga. Akkrediterad här betyder en individ eller ett gifta par med en nettovärde på minst $ 1 000 000 eller en årlig inkomst på 200 000 $ (300 000 000 USD för ett gift par) under de senaste två åren. De primära bostäderna räknas inte i förhållande till den miljön, men i de flesta fall tar inte heller inte bostadslån på den bostaden bort.

Ej ackrediterade investerare - aka, vem som helst - kan investera i regel A + erbjudanden. Det finns ingen lock-upperiod enligt de nya reglerna, men det garanterar inte att investerare kommer att kunna hitta en köpare för sina aktier. Icke-ackrediterade investerare kan investera 10% av deras nettovärde eller årliga intäkter i Tier 2-erbjudanden och eventuellt belopp i Tier 1-erbjudanden.

Förordning A + för företagare

Tala om vilka förordningar A + erbjudande kommer i två smaker, nivå 1 och nivå 2:

nivå 1	nivå 2
maximalt insamling inom 12 månader > $ 20 miljoner	$ 50 miljoner	Maximala investeringar av emittentens affiliates
$ 6 miljoner	$ 15 miljoner	Om ett företag försöker höja mindre än 20 miljoner dollar, är antingen alternativet tillgängligt.Båda tillåter också för allmänheten. Tweet, dela ut flygblad, skrika in i en megafon, gå på TV - inga allmänna uppmaningsregler här.

I nivå 2 krävs att företagen lämnar in reviderade bokslut samt årliga, halvåriga och aktuella händelserapporter. Tier 2 erbjudanden är inte föremål för statliga Blue Sky Laws, även om Massachusetts och Montana utmanar detta undantag i domstol.

Så attraktiva som det kan tyckas att det inte är möjligt att tillhandahålla revisionsfinansiering och frekventa statusrapporter genom att ta med medel under nivå 1, kommer dessa förmåner att ligga på priset för att behöva strida mot statliga bestämmelser där du än har en enskild investerare. Dessa kan vara stränga för att vara kontraproduktiva. Det mest ökända exemplet är Massachusetts: s beslut från 1980 att bära invånare från att investera i en datorproducentens börsintroduktion, delvis på grund av dess noseblodda värderingar, jag. e. ett ~ 90 P / E-förhållande. Efterhand är 20/20, men det företaget fortsatte att vara Apple Inc. (AAPL

AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ). (För mer, se Historien bakom Apples framgång .) Historien förklarar den mindre än intuitiva uppdelningen mellan förordning A + s två nivåer, samt smeknamnet "Regulation A +" själv. Icke-noterade bolag har länge kunnat göra offentliga värdepapperserbjudanden enligt regel A, en obskyrlig 1933-regel som ger upp till upp till 5 miljoner dollar i insamling. Tier 1 i förordning A + är i huvudsak en överföring från den här regeln, men locket har ökats och möjligheten utvidgats till icke ackrediterade investerare. Tier 2 är nyheten här, för att kontroversiellt övergår det staterna.

Hämta de två tillsammans: Portaler

Oavsett vilket slag ett företag beslutar sig för att driva, är den aktuella tiden och pengarna betydande. Ojämn grundare Tanya Privé sammanfattade processen via e-post:

"Om ett företag tar 2 månader eller så för att förbereda alla obligatoriska inlämningar, erbjuda cirkulär, gå igenom due diligence, få reviderad ekonomi och upplysningar, skickar sedan sitt problem till SEC för deras kvalificering, kan det ta ett tag innan företaget vet om de kan sälja sina värdepapper. Samtidigt kostar det cirka $ 85K- $ 100K för att förbereda alla erbjudande material, vilket inte är billigt. " > Medan de nya reglerna tar bort betydande hinder för insamling, bör deras demokratiseringseffekt inte överdrivas. Processen är fortfarande dyr och tidskrävande och är egentligen bara lämplig för företag som redan har hälsosamma intäktsströmmar. De flesta företagare behöver hjälp med att navigera den.

Från en investerares perspektiv, var ska du hitta dessa företag? Hur kan du vara säker på att de uppfyller grundläggande objektiva kriterier?

Portaler som Onevest, StartEngine och SeedInvest hjälpstart strider mot godkännandeprocessen och ansluter investerare och entreprenörer. Hittills, på grund av hur nya Regel A + regler är, har ingen av startarna på dessa plattformar slutfört en finansieringsrunda. I stället testar företagen för närvarande vattnet och samlar in icke-bindande indikationer av intresse från potentiella investerare.

StartEngine grundare Ron Miller sa vid ett telefonsamtal att plattformen för närvarande har fem företag som testar vattnet. Under de tio dagarna som följer de nya reglerna trätt i kraft uttryckte 4000 investerare intresse för dessa företag. När det gäller vetteringsprocessen sade Miller att StartEngine använder ett antal objektiva mätvärden för att bedöma företagets lönsamhet, men använder inte subjektiva åtgärder eller erbjuder någon form av investeringsrådgivning.

Den tid, ansträngning och kostnad som är inblandad i att höja en runda av förordning A + -finansiering kommer troligen leda till en viss självval, så att endast passabelt seriösa entreprenörer kommer att slutföra processen. Att fylla i pappersarbete i sig gör emellertid inte en affärsmodell lukrativ, och investerare bör utöva samma disciplin när det gäller pre-IPO-företag som de skulle med börsnoterade investeringar, inklusive forskning och diversifiering. (För mer, se

Diversifiering: Skydda din portfölj från massförstörelse

.) Bottom Line Så vad har verkligen hänt här? Onevests Tanya Privé påpekar att förordning A + har öppnat ett stort antal investeringar till 99% av landets befolkning. Crowdfunding har sakta kommit till USA: s aktiemarknad, och några kunniga investerare kan få stora vinster som ett resultat. Därefter är nystart av naturliga riskabla propositioner, och en hel del människor kommer nog att se sina investeringar utplånade.

Men det här är inte bara nyheter för investerare. StartEngines Ron Miller beskrev den nya regeln som "den största framstegen för entreprenörskap i en generation", eftersom det inte bara öppnar stora nya kapitalkällor, men låter företag som testar vattnet utan framgång misslyckas snabbare än någonsin. Den omsättningen innebär ett hälsosammare ekosystem överlag.

Utmaningar och osäkerheter kvarstår. Enligt Privé, "den största okända är den tid det tar SEC att" kvalificera "erbjudanden." För Regel A-ansökningar har kvalifikationer i vissa fall tagit upp 300 dagar. Det kan hjälpa till att förklara varför endast 26 företag i genomsnitt fullföljde förordning A-finansieringsrundor per år, men de ökade kapaciteten på finansiering och förmåga att kringgå statliga bestämmelser - under nivå 2 - kan bidra till att förändra situationen.

Miller anser att förordning A + kan få verkliga djupgående effekter på marknaden genom att konvertera kunder till investerare och investerare i brandambassadörer. Snart kan kapitalet börja röra sig mer fritt än någonsin tidigare, hjälpte sig särskilt med sociala medier. Införandet av kapitalunderskott kan visa sig vara en inflexionspunkt i hur amerikansk verksamhet, konsumenter och investerare interagerar. För närvarande testar vi dock vattnet.