Den kliniska testindustrin i USA är en viktig del av hälsovårdssystemet. Det är den del av systemet som hjälper till att bekräfta eller diagnostisera, övervaka sjukdomstillstånd och ge behandlingsunderlagsdata. Det består i allmänhet av två segment: sjukhusbaserade laboratorier som utgör cirka 40% av testvolym och öppenvård som omfattar 60%. Poliklinikssegmentet har tre huvudkomponenter: läkarkontorlaboratorier, sjukhusutkik och självständiga kliniska laboratorier.

Den totala kliniska laboratorietestindustrin i USA genererade cirka 60 miljarder dollar i intäkter år 2014 och av de kommersiella kliniska laboratorierna svarade för cirka en tredjedel av testvolymen enligt branschledare Quest Diagnostics Inc. (DGX DGXQuest Diagnostics Inc93. 15-1. 00% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) och Laboratory Corp of America Holdings "(LH LHLaboratory Corp Of America Holdings151. 74-1. 30% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) senaste årsrapporter. Quest Diagnostics och LabCorp, respektive nummer ett och två oberoende laboratorier, konkurrerar med andra sjukhus och icke-sjukhusbaserade laboratorier.

Affärsmodell

LabCorp, med säte i Burlington, North Carolina, har två huvudsakliga verksamhetsområden som består av klinisk laboratorietestning och kontraktsforskningsorganisation. Denna $ 12. 25 miljarder marknadskapitaliseringsföretagets kliniska laboratorietestverksamhet hjälper till med upptäckt, diagnos, utvärdering, övervakning och behandling av sjukdomar och andra medicinska tillstånd. Den kliniska laboratorieverksamheten är starkt konkurrenskraftig. Trots att det är det näst största oberoende laboratoriet, konkurrerar många mindre laboratorier med de större aktörerna för patientvolymer.

Liksom den kliniska laboratorieindustrin har kontraktsforskningsorganisationsindustrin många konkurrenter som sträcker sig från hundratals små leverantörer med begränsad service till ett begränsat antal fullservice-kontraktsforskningsorganisationer med global kapacitet, enligt LabCorps årsredovisning 2014. Kontraktsforskningsorganisationen (CRO) -industrin tillhandahåller forskningstjänster till läkemedels- eller bioteknikindustrin för att hjälpa till under kliniska prövningar och annan forskning.

LabCorps CRO-verksamhet förstärktes nyligen av förvärvet av Covance 2014, och heter nu Covance Drug Development. LabCorp konstaterar att detta företag främst konkurrerar mot inhemska avdelningar för läkemedelsföretag, fullservice och begränsad service kontraktsforskningsorganisationer och i mindre utsträckning utvalda universitet och lärosäten. "(För relaterad läsning, se: Den" sunda "leken i kontraktsforskningsorganisationer .)

Faktorer som påverkar lönsamhet: Regler och säsongssituation

Prisvärdighetslagen från 2010 har ökat antalet försäkrade personer i USA, vilket ger möjlighet att tjäna fler amerikaner och öka testvolymen. Samtidigt har de primära försäkringsgivarna Medicare (som huvudsakligen tjänar patienter 65 år och äldre), Medicaid (som huvudsakligen tjänar låginkomstpatienter) och tredje part försäkringsgivare - lagt fram förnyade "ansträngningar för att kontrollera kostnader, utnyttjande och leverans av hälsovårdstjänster ", enligt LabCorps årsrapport. Detta har resulterat i lägre prissättning och begränsad förmåga att sätta priser, samtidigt som man pressar individer att minska användningen, eftersom deras sambetalningar också har ökat. (För mer, se: Viktiga hälsofördelar enligt prisvärd omsorgsakten .)

Labtestning tenderar att uppleva perioder av tiden under året när volymen minskar. Denna trend kallas mer allmänt säsongsbetonad. Dessa nedgångar sker vanligtvis under semesterperioder och under sommarmånaderna när semestern är mer utbredd. Utnyttjandet minskar också under svårt väder.

Investeringsprojekt och värdering

LabCorps lönsamhet påverkas av några faktorer. Volym eller antal utförda tester bidrar till lönsamheten. Men den totala volymen ensam förklarar inte förändringar i lönsamheten. Volymen för olika typer av test och betalarblandningen är starkt korrelerade med en förändring av lönsamheten.

Det finns många olika sorter av kliniska tester och LabCorp klumpar dem i två hinkar som kallas kärntestning och genomisk och esoterisk testning. Volymen hos LabCorps kliniska diagnostiklaboratorium visar att kärnprovning har nästan tre gånger mer volym jämfört med genomisk och esoterisk testning, men genomisk och esoterisk testning gav mer än en och en halv gånger mer intäkt per rekvisition (test) än kärnprovning i 2014.

När det gäller betalarblandning utgör Medicare och Medicaid (regeringen sponsrad försäkring) 2014 endast 14% av LabCorps patienter, men de är mest lönsamma. Kommersiella och hanterade vårdpatienter utgör 84% av patienterna, men ger i genomsnitt 15,6% lägre intäkter per patient jämfört med Medicare / Medicaid.

Eftersom betalarblandningen och volymtypen spelar en viktig roll för att bestämma lönsamheten, sänks eventuella ändringar i regler eller ersättningar direkt till LabCorps resultat. Risken för lägre ersättning tenderar att sammanfalla med svaga volymer, vilket sänker kliniska laboratorietillväxten. En långsammare tillväxt innebär vanligen nedtryck på värderingsvärdena. För närvarande handlar LabCorp om ett förhållande mellan 12,9 och 12,9 gånger per aktie (P / E) och ett resultat före avskrivning före ränteskatt, avskrivningar (EV / EBITDA) på 7,1 gånger . Framåt P / E är något högre än sin närmaste konkurrent, Quest Diagnostics, men EV / EBITDA är något lägre än Quest Diagnostics 7. 3 gånger, vilket gör LabCorp kring en liknande värdering som Quest Diagnostics.

Bottom Line

LabCorp är i ett företag som ibland blir pressat baserat på regleringsförändringar och ersättningssänkningar. Men i det långa loppet är det här ett företag som hjälper sjukvårdsindustrin att göra bra medicinska beslut. LabCorp är en av två nationella aktörer som upplever stark konkurrens från lokala laboratorier och har en begränsad förmåga att sätta priser, förutom där nya och innovativa test utvecklas och administreras.