Med baby boomers åldrande och sjukvårdskostnader stiger, kan investeringar i läkemedelsföretag se ut som en säker sak. Ett framgångsrikt läkemedelsföretag med ett blockbuster-läkemedel kan emellertid uppleva en snabb återföring av förmögenhet när patentet löper ut och billiga generiska läkemedel kommer på marknaden. Pharma-investerare borde tråka försiktigt och leta efter viktiga ekonomiska kvoter när de fattar beslut att köpa eller sälja pharma-aktier. ( Läs mer Farmernas risker och belöningar)

Toppnivåer för Pharma-aktier

Farmaceutiska företag står inför stor risk i samband med dyra forskning och utveckling, en lång regeringsprovning och godkännande, möjliga återkallelser av framgångsrika droger och osäkerhet om hur mycket betalarna (som ofta inte är konsumenterna) är villiga att spendera på drogen. Ett företags lager fungerar bra när det har en stark pipeline av nya droger och läkemedel med hög marginal under patent med ökad marknadsandel. Aktiekurserna minskar när läkemedel misslyckas och nuvarande droger förlorar marknadsandelar. Även om pharma-investerare borde hålla sig välinformerade om företagets nuvarande och framtida droger finns det vissa viktiga finansiella mätvärden och förhållanden som analytiker använder för att bestämma attraktiviteten hos pharma-aktier. I denna artikel anges ett fuskblad av dessa mätvärden för att förenkla uppgiften att investera i pharma-aktier.

Omsättningstillväxt

Intäktsutveckling är en viktig metrisk som ger insikter om marknadsandel och konkurrens. I läkemedelsindustrin kommer marknadsandelarna i form av antalet recept eller skript som fylls för ett visst läkemedel. Tillsammans med prissättningen bygger antalet skript inkomstmodellen. När prissättningen försvinner, informerar den vanligtvis investeraren om att konkurrensen ökar eller om ersättningen minskar. Och när marknadsandel minskar, pekar det vanligen på ökad konkurrens. Konkurrens kan vara ett nytt läkemedel som behandlar tillståndet på ett annat sätt, ett mycket liknande läkemedel som tillverkats av en konkurrent eller en generisk form av det nuvarande läkemedlet. Av dessa kommer ett generiskt läkemedel som kommer in på marknaden att ha störst negativa effekter på prissättningen. Faktum är att över 90 procent av priset på ett märkesmedicin förloras när en generisk kommer in på marknaden. Generisk konkurrens kan modelleras i intäktsprognoser, eftersom det efter en patentperiods utgång är en generisk vanligtvis snabb att marknadsföra. All denna information finns tillgänglig i ett företags finansiella rapporter. Till exempel presenterade Pfizer (PFE) följande tabell i sin 10-åriga resultatrapport till US Securities and Exchange Commission:

Reglerings- och återbetalningsfrågor påverkar också prissättningen.I Pfizer's 2014 10K beskriver företaget exempelvis effekterna av prisbeloppet från Affordable Care Act i USA genom att skriva "Vi registrerade följande belopp i 2014 till följd av US Healthcare Legislation: • 631 miljoner dollar registreras som en minskning till intäkter, relaterade till de högre, förlängda och utvidgade rabatbestämmelserna och Medicare "täckningsgap" -rabatten … "Alla dessa faktorer påverkar intäkterna tillsammans. Det är viktigt att övervaka tillväxten trend på månad till månad för att uppskatta framtida intäkter.

Utgifter för forskning och utveckling som andel av intäkterna

Analys av utgifter i procent av intäkterna är också användbar vid utvärdering av pharma-bolagen. De flesta pharmaföretag har mycket höga FoU-budgetar eftersom de bara kan överleva och växa genom att upptäcka och utveckla nya droger. Att känna till FoU-budgeten som en procent av intäkterna hjälper investerare att förstå om företaget skapar en stark pipeline av framtida droger för att komma på marknaden. Jämför procent av FoU till intäkter enligt branschstandarder och även till företagets egna utgifter under de senaste åren. Minskande FoU-förhållanden kan vara en indikation på en minskande rörledning för ett företag som är en negativ signal.

Försäljningskostnaden som andel av intäkterna

Ännu dyrare än FoU är kostnaden för att marknadsföra och sälja nya och befintliga produkter. Att jämföra försäljningskostnaderna i procent av intäkterna till historiska trender och industristandarder är ett annat viktigt förhållande. Den information som behövs för denna analys finns i företagets resultaträkning.

Trendanalys "src =" // i. Investopedia. com / u52762 / pfe_analysis. jpg "style =" height: 151px; bredd: 660px; "title =" PFE 2014 10K " />

Räntor som trender lägre för försäljningskostnader är generellt mer gynnsamma, medan stabila förhållanden för FoU är typiska. för dessa kvoter kommer investerare att hjälpa till att förstå kostnadssidan i resultaträkningen för att se om resultatet är hållbart.

Resultatmarginal

Resultatmarginalen är en annan viktig metrisk. Rörelsemarginalen gör att investeraren förstår effekterna av FoU för att se om programmet leder framgångsrika kandidater till marknaden, huruvida marknadsförings- och försäljningskostnaderna har en positiv inverkan på intäkterna (marknadsandelar) och om externa faktorer påverkar företaget negativt. Det är inte ovanligt att nya nya läkemedel till har höga vinstmarginaler, medan de totala bolagsmarginalerna är mycket lägre, vilket beror på att andelen läkemedel som gör det till marknaden för totala droger i FoU är extremt låg. Även förlusten av patentskydd och införande av märkesvaror eller generiska konkurrenter rs signalerar normalt marginal erosion.

Diskonterad kassaflödesanalys

På grund av de komplicerade karaktärerna hos pharma-aktier med de varierade insatserna som påverkar resultatet, tenderar analytiker att bestämma värderingen av pharma-aktier baserat på diskonterad kassaflödesanalys . Ingången till denna analys baseras på antaganden om ett företags produktintäkter och dess diskonteringsränta eller vägt genomsnittlig kapitalkostnad (WACC).DCF berättar investeraren värdet idag av alla bolagets framtida kassaflöden. Analytiker använder detta för att nå fram till ett prismål. Prismålet visar det förväntade priset till vinst (P / E) multipel. Till exempel om prismålet från DCF för Company A är $ 30 och den prognostiserade EPS för nästa år är $ 2. 50, vilket innebär ett framåtriktat år P / E på 12. 0x. Isolerat är detta nummer meningslöst. Men om den jämförs med företagets historiska trend och dess branschpartners, sätter den ihop stockens attraktivitet. Om 12. 0x är betydligt högre än den historiska trenden och konkurrenterna, måste investeraren känna sig bekväma att bolagets intäktstillväxt garanterar ett sådant premie.

Fördelning av utdelningar till vinst

Investerare har alltmer tittat på pharma-aktier som defensiv. Även med de kostsamma FoU- och försäljningskostnaderna har läkemedelsbolagen vanligtvis starka kontanta positioner i sina balansräkningar. Investerare förväntar sig därför att dessa företag omfördelar kapital till aktieägarna i form av utdelningar eller andra kapitalstrukturprogram. Höga utdelningar och utdelningstillväxt är mycket attraktiva för pharma-investerare. Därför är utdelningen av utdelningar till resultat en viktig metrisk.

Bottom Line

Pharma-företagen arbetar i en komplex miljö. De har kontroll över forsknings- och utvecklingsprocessen för att skapa nya droger och vet också när deras produkter kommer att förlora patentskydd. Pharma-företag kan emellertid också möta år av rättsliga och juridiska hinder för att släppa ut ett nytt läkemedel på marknaden, som bara ska ersättas av konkurrenter. Dessa företag kämpar också med prissättningsproblem, särskilt genom statens ersättning. Investerare bör ha kunskap om varje företags läkemedelsrörledning och potentiella marknadsmöjligheter samt användningen av dess nuvarande läkemedel (antal skript), prissättning eller återbetalning, konkurrens och rättsliga och rättsliga åtgärder. Branschens olika komponenter gör det komplicerat att modellera och prognostisera. Genom att följa viktiga finansiella mätvärden kan emellertid investerare avgöra om nuvarande eller framtida värdering av ett pharma-lager är meningsfullt.