Resultaten av det 7: e parlamentsvalet i Turkiet chockade investerare. iShares MSCI Turkey ETF (TUR TURiShares MSCITur42. 94 + 4. 22% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) sjönk till en intradag låg på $ 42. 46 på måndag 8 juni 8. 5% rabatt på fredagen nära $ 46. 42, innan de återhämtar sig något för att stänga på $ 43. 35.

Liran sjönk 3,4% mot dollarn och höjde takten i den branta nedgången hittills hittills.

Men en separat grupp av turkiska tittare, som delar en viss liten ö med många av de handlare som flydde turkiska marknader, hade en annan reaktion. New York Times redaktionskommitté namngav deras upp-ed om ämnet "Demokrati vinner i Turkiet", fira samma resultat som föranledde investerare att panikera. Vad ger?

Den högsta rättvisa och utvecklingspartiet (AKP) av president Recep Tayyip Erdogan vann flertalet röster, omkring 41% och förlorade 54 platser. den rymmer nu 258 av 550 platser i Grand National Assembly. Den oppositionsrepublikanska folkpartiet (CHP) vann 25 procent av omröstningen, vilket gav 7 platser till 132. Nationalist Movement Party (MHP) vann 16 procent av omröstningen och fick 28 platser för totalt 80.

Folkets Demokratiska Parti (HDP) för första gången korsade 10% tröskeln för att få representation, vinna 13% av omröstningen och totalt 80 platser. Den kurdiska blocket, som utgör grunden för partiets stöd, hade tidigare fällt oberoende kandidater för att kringgå 10% -regeln.

Prodemokratins folkmassa har all anledning att fira dessa resultat. En 367-sits supermajoritet för AKP skulle ha gjort det möjligt att skicka skadliga ändringar av konstitutionen utan att lämna in dem till en folkomröstning. Dessa skulle ha etablerat ett starkt verkställande ordförandeskap utifrån vad som nu är en stort sett ceremoniell position, och det skulle ha passat den alltmer autokratiska Erdogan bara bra.

Från 2003 tills han blev president i augusti, fungerade Erdogan som premiärminister. Han hade grundat AKP 2001 ut ur ruinerna av det islamistiska välfärdspartiet, som utrotades av en kup 1997 och senare förbjöds. Den turkiska armén har länge sett sig som försvarare för kemalistisk sekularism och tog ner regeringar som det uppfattades som islamistiska 1960, 1971 och 1980.

När AKP bulldozed sin väg till makten 2002 kunde Erdogan inte hålla sig på grund av att en övertygelse från 1998 för att uppmuntra religiöst hat. Tillräckligt nog avlägsnade ett konstitutionellt ändringsförslag detta hinder i december samma år, och han vann ett bipacksval den följande mars.

Erdogans ekonomiska referenser är imponerande. Under AKP sjönk inflationen.

BNP mer än tredubblat, från $ 232. 5 miljarder år 2002 till $ 822. 1 miljard 2013.

Erdogan kan också ta betalt för att ha tappat Turkiets störtande lyckliga militär genom en serie försök med inriktning på en påstådd kupplott. Många välkomnade övergången till en mer stabil civil styrelse.

Å andra sidan bildade den en del av ett oroande mönster där Erdogan konsoliderade kraften. Han krossade en korruptionsprobe i sin administration, kallade den ett "kuppförsök" och länkade det till den exilierade och tidigare AKP-allierade Fetullah Gulen. Vid upprotandet av det "parallella tillståndet" anklagade han sina motståndare att ha byggt sig, meddelandet verkade vara

l'état, c'est moi

. Erdogans nya palats stöder ytterligare Louis XIV-jämförelserna. Det finns lite i vägen för politisk opposition att Erdogan inte kommer att märka ett kuppförsök eller tillskriva att samla utländska agenter och femte kolumner. Han har fängslat journalister och blockerat sociala medier. Turkiet rankar 149: e av 180 länder på världs Pressfrihetsindex 2015. Hans entusiasm för att sätta ner den syriska presidenten Bashar al-Assad har lett honom att blunda för att bli jihadier som passerar gränsen till ISIS-kontrollerat territorium, vilket väcker Turkiets kurdiska befolkning och dess partner i Nato. Turkiets vägran att ingripa i kampen om Kobane väckte dessa spänningar i stark lindring. Det mest ökända exemplet på Erdogans starka man-taktik är hans administrations svar på Gezi Park-demonstrationerna i maj 2013, vilket han ansåg ännu ett "coup-försök". Inledningsvis motsatte sig protesterna ett planerat byggprojekt, men den paranoida regeringen skapade protester mot anti-administration som den hade fruktade genom en överdrift. Nio personer dödades och tusentals skadade.

I en stark symbol för valets inverkan var en av de värst slagna bestånden en tillverkare av pansrede riot-undertryckningsfordon. Förhoppningen är att Erdogans plan att bli Turkiets Putin har blivit avskakad.

Överflödig osäkerhet

Som Richard Barley skrev för

The Wall Street Journal

dagen efter valet, "Markets hatar osäkerhet." För all optimism som genereras av valet är det enda klara resultatet att AKP inte kommer att ha fri regeringstid för att skriva om konstitutionen.

Eftersom ingen parti vunnit majoritet i parlamentet måste AKP bilda en koalition inom de närmaste 45 dagarna eller möta ett annat val. Den högra MHP är den mest sannolika partnern från ideologisk synvinkel, men partiet har, åtminstone offentligt, vägrade att ansluta sig till en koalition. Dess stöd skulle kräva stora medgivanden och förmodligen spåra fredsförhandlingar med den våldsamma oppositionen Kurdistan Workers Party (PKK). Den centrala vänstra kraftuttaget är ett långt skott. HDP, en kurdisk fest med band till PKK, fick stöd utöver sin etniska bas genom att utnyttja genomgripande motstånd mot Erdogan, så att partnerskapet verkar som en icke-starter. Det återstående alternativet är en AKP-minoritetsregering, men att vinna en självförtroende är en utmaning. Ett andra val är en tydlig möjlighet, vilket skulle förvärra marknadens nerver och möjligen vända HDP: s vinst. Som Invesco Fixed Income Senior Portfolio Manager Banu Elizondo berättade

Barron's

i valet, om HDP inte uppfyller tröskeln för representation i parlamentet, kan det leda till "ett socialt uppror". > Å andra sidan är det också rätt att säga att söndagens resultat kan skapa en möjlighet. Investerare har flyktat turkiska aktier, vilket gör dem ännu billigare än tidigare. IShares MSCI Turkey ETF handlas i 14,7 gånger i slutet av maj. Erdogan fungerade som en katalysator för tillväxt i början men förvandlades till en investerares mardröm. Han har blandat sig i penningpolitiken och uppmanar centralbanken att sänka räntorna utifrån hans tvivelskrav att höga priser på något sätt spör inflationen och att ränta är en synd.

Och ingenting leder investerare som jämförelser med Putin. Bottom Line Investerare som är övertygade om att en stabil, förmodligen MHP-AKP-koalition kan utarbetas kan överväga att rida lättnadens suck uppåt. De kommande veckorna lovar dock att vara spänd, och det kan vara bäst att vänta tills ett avtal har börjat ta form. Erdogans neo-ottomanska sultanat är för närvarande borta, men det politiska gridlocket och stigande sociala spänningar som kan ersätta det är liten tröst. På medellång sikt finns det anledning till försiktig optimism. På sikt måste Turkiet vidta betydande reformer för att undvika den så kallade "medelinkomstfallen". Om och när det kommer hända är någons gissning.