Låga oljepriser har drabbat Ryssland hårt. Energi står för 25% av Rysslands BNP, 70% av dess export och 50% av federala intäkter. Kraftigt lägre oljepriser kombinerat med ekonomiska sanktioner efter Rysslands intrång i Ukraina har lett till en allvarlig lågkonjunktur som förutspårare förutspår kommer att vara minst två år.

"Rysslands framtid är ganska dyster, och vi har reviderat våra prognoser väsentligt," säger Olivier Blanchard, chef för IMFs forskningsavdelning, i januari.

Just hur bleak återstår att se. Standard & Poor's och Moody's har både nedgraderat Rysslands skuld till skräpstatus. IMF förutspår att den ryska ekonomin kommer att komma överens med 3,8% år 2015, ytterligare 1,1% i 2016, fortsätter sedan att halta och växer bara 1,5% år 2020. Moodys utsikter är ännu värre: det förväntar sig att BNP kommer att falla med 5,5% 2015, sedan sänka ytterligare 3% 2016, med reell tillväxt till 2018 med nästan noll.

Fortfarande IMF och kreditvärderingsinstituten inte förutspår en standard när som helst snart. När Ryssland gick av i 1998 var statsskulden 50% av BNP. nu är utlandsskulden 35% av BNP. Landets reserver förefaller vara betydligt starkare än i '98. Ryssland hade 328 miljarder dollar i valutareserver i slutet av 2014, vilket skulle täcka sina totala externa betalningar på 111 miljarder dollar under 2015, enligt Moody's. Landets banker är netto externa borgenärer. Bolagets skuldbild är dock väsentligt svagare. (För mer, se: Sanktioner och oljepriser Få den ryska ekonomin nära kollaps .)

Inte mycket regeringen kan göra - om inte den lämnar Ukraina

"CBR (Central Bank of Russia) verkar hjälplös eftersom den är", skrev Anders Aslund från Peterson Institute for International Economics i en Financial Times op-ed. "Oavsett vad den gör kommer den ryska ekonomin att bli destabiliserad. "

När det nedgraderades Ryssland i februari sa Moody's att" politiker konfronterar ett mångfacetterat dilemma som präglas av en fallande växelkurs, stora kapitalutflöden, minskad ekonomisk aktivitet och stigande inflation. Enligt Moodys uppfattning är det osannolikt att politikare kan lösa dessa politiska spänningar för att vända den ekonomiska nedgången. "

Det enda område där regeringen har hävstång är dess utrikespolitik. Sanktioner mot Ryssland har gjort sitt lidande mer intensivt än andra oljeexportörer. När oljan sjönk, förlorade rubeln cirka 50% av sitt värde. Inget annat oljeexportland har sett sin valuta devalue med mer än 20%, sade ekonomen Mikhail Dmitriyev, ordförande i New Economic Growth Consultancy, till The Moscow Times .

Även om statligt ingripande skulle kunna hjälpa, är regeringen i svag position att ingripa.När oljan var fortfarande 100 dollar per fat planerade den att använda sin reservfond för att fylla ett budgetunderskott för 2015. De belopp som det faktiskt ritar kan vara mycket högre. Regeringen har redan blivit tvungen att flytta till rörlig räntesats på hemmamarknaden efter att nästan alla sina planerade skuldauktioner har avbrutits för året, enligt Moody's. Det har också använt sina hårda valutareserver för att undvika avskrivningstryck. (För mer, se: Hur gasskonflikten mellan Ryssland och Ukraina påverkar EU .)

Förlamande inflation

När oljepriset faller faller rubeln också. Detta har inneburit brutal inflation i ett land som beror på import för mat, kläder, elektronik och maskiner. Ryssland hade 6,5% inflation under 2013, enligt Moodys. IMF förutspår inflationen i år kommer att nå nästan 18%, då ungefär 10% år 2016.

För vanliga ryssar kan den största chocken vara i stormarknaden. Ryssland importerar hälften av sin mat; Som ett resultat har inflationen gjort vattenmeloner en lyxig bra och shoppare är Instagramming deras frustration. En rysk bankanalytiker förutspår att livsmedelskostnaderna kunde stiga från 46% av hushållsbudgetarna till 55% i höst. När inflationen ökade lagrade människor mat. I en avseende har regeringen också förbjudit export av korn trots en rekordskörd och ingen inhemsk brist.

Tyvärr för ryssarna har de sett värre, och de har sett det relativt nyligen. 1993 samlade ekonomin 8,7% medan inflationen blev 874. 6%. (För mer, se: En fullständig analys av RSX ETF .)

Betalingsproblem

Försvagad inflation är lönestabilisering och i vissa fall nedskärningar. Läkare, som är anställda av regeringen, protesterade lönesänkningar förra året. En lokal tjänsteman sa nyligen att kvinnliga lärare bör koncentrera sig mindre på deras löner och mer om att hitta rika män.

Ryska pensionärer, en grupp vars antal är stora och växande, är nervösa. Regeringen har ökat pensioner de senaste åren, men nu sänks pensionsavbrott och regeringstjänstemän talar om att höja pensionsåldern. Kreml planerar också att radera landets 80 miljarder pensionsfond för att hjälpa företag att drabbas av sanktioner.

Capital Flight

Med tanke på stigande priser, en minskande rubel och en regim som har gjort sig vana med att tilldela privat egendom har kapitalflyg ökat drastiskt. Den privata sektorns nettokapitalutgångar uppgick i genomsnitt till 57 miljarder dollar årligen under 2009-2013. ökade sedan kraftigt till 152 miljarder dollar 2014, enligt Standard & Poor's. Kapitalflygning kommer sannolikt att påskyndas om landets reserver försämras, vilket skulle anfalla marknaden för att förutse kapitalkontrollen och ytterligare avskrivningar på valutorna.

Individuell flygning

Antalet ryssar som lämnar landet har ökat en rapporterad 60% om året. En omröstning från Levada Center i juni 2014 visade att nästan varje fjärde undersökningsdeltagare med högskoleexamen bedömde emigrationsalternativen.

Business Woes

Ryssland har statsskuld på 57 miljarder dollar, men företagskulden är tio gånger högre.Ryska företag lade till 170 miljarder dollar i ny utlandsskulds skuld under de senaste två åren och flyttade sålunda de flesta av pengarna offshore. Bara en liten del investerades i den ryska ekonomin, Yevgeny Gavrilenkov, chefsekonom på Sberbank CIB, den största statsbanken, berättade The Economist .

Ironiskt sett laddar företagen upp skulden för att delvis göra sig mindre attraktiva mål för en statsöverlåtelse, enligt Kirill Rogov från Gaidar Institute for Economic Policy. Nu kan de finna sig tiggerar regeringen för en räddningsaktion.

S & P uppskattar Rysslands brutto externa finansieringskrav för 2015 på nära 85% av löpande intäkter plus användbara reserver. Det förväntar sig att en del av detta kommer att uppnås av CBRs dollarförsäljning, vilket kommer att leda till ytterligare nedtryck på CBR-reserver.

På sikt kommer det minskade förtroendet att "förvärra den ryska ekonomins redan kroniska underinvestering", enligt Moody's.

Bottom Line

Om låga oljepriser och sanktioner kvarstår står Ryssland under en långvarig period av minskad ekonomisk tillväxt i kombination med en ond inflation.