Gränserna är mycket sällan stabila. Själva tanken på en gräns appellerar till vår inneboende vilja att driva fram, utforska och upptäcka nya möjligheter. Som det alltid har varit med de fysiska gränserna som erövrats av upptäcktsresande eller de kunskapsgränser som övervunnits av forskare och filosofer, så är det med investeringsmarknaderna.

Marknadsgränserna är dynamiska - ständigt rörliga - eftersom små kända möjligheter i länder, teknologier eller industrier avslöjas och utvecklas till etablerade tillgångar med mätbara egenskaper. I det här fallet är risk-, avkastnings- och korrelerade egenskaper centralt för förvaltningen av investeringsportföljer. Om du är intresserad av att bryta ny mark i portföljen, läs vidare för att ta reda på hur gränsinvesteringar gör just det.

Den dynamiska gränsen Vs. Den statiska investeringspolitiken
Trots den dynamiska miljön på en gränsmarknad möter vi ofta en viss styvhet när vi studerar gränsmarknadernas roll i investeringsbeslut. Exempelvis kommer placeringspolitiska uttalanden normalt att fördela viktning för inhemska aktier till en binär delning av utvecklade och tillväxtmarknaderna , som om det inte fanns någon mellannivå mellan exempelvis Tyskland och Egypten.

Alla länder som hamnar i en publicerad kategori av "framväxande" marknader (till exempel Morgan Stanley Capital International (MSCI) index) kan utgöra en liten, fast procentandel av en portfölj, medan en blandning av världens så kallade utvecklade marknader i Nordamerika, Västeuropa och Japan kommer vanligtvis att få en högre vikt för att återspegla den lägre upplevda risken.

Denna konstgjorda konstruktion, trots att den är praktiskt användbar från en praktisk synpunkt i sin enkelhet, speglar inte den dynamiska rörelsen för marknaderna på ett ständigt spektrum av riskrelaterade korrelationsmöjligheter. Investerare som är medvetna om denna dynamiska gräns kan dra nytta av mer exakt hantering av riskavkastningsexponeringar. Till att börja med kan det vara till hjälp att ha ett historiskt perspektiv på gränsmarknaderna och hur gränsen har utvecklats över tiden. (Läs mer om risken / avkastningsrelationen, se Risk / Return Tradeoff i vår Handledning om Financial Concepts .)

En kort historia av gränsmarknader

Investeringslandskapet på 1800-talet
Mitten av 1800-talet var tumultuous, med stor social och politisk förändring som inträffade i Europa medan den industriella revolutionen , som först uppstod i slutet av 1800-talet Storbritannien, störde och omvandlade ekonomier från Liverpool till Leipzig. Över Atlanten var en ny republik i början av en tillväxtbana, med järnvägar som skjuter över oskärmad territorium för att skapa nya marknader för den växande industriproduktionen i en ny tillverkningsekonomi.Förenta staterna var verkligen en klassisk gränsmarknad med till synes oändliga möjligheter till tillväxt och riklig medföljande risker - inbördeskriget är kanske den mest beryktade men långt ifrån den enda störande händelsen i denna period.
Och USA var inte den enda gränsmarknaden i sin tid - den engelska, nederländska, franska och spanska kolonin i Sydostasien, Mellanöstern, Afrika och Latinamerika var alla på olika tidpunkter attraktiva investeringsdragningar för rika europeiska familjer och institutioner. Till skillnad från dessa marknader skulle USA växa till att bli den dominerande "utvecklade" ekonomin i 20-talet, medan mer än ett sekel senare skulle många av de tidigare europeiska kolonierna komma in i förnyat fokus som oberoende länder i på varandra följande nya åldrar av gränsmarknader .

Japan

: Prototypen av en modern tillväxtmarknad Termen "tillväxtmarknader" - åtminstone i den mån det handlar om förvaltningen av portföljportföljen - kom inte till modet fram till 1980-talet, men det fanns en tidigare prototyp.
I omedelbar efterdyning av andra världskriget ligger Japans ekonomi i ruiner, men över 25 år från 1955 till 1980 växte landets reala BNP med en genomsnittlig årlig 7% på baksidan av en stark exportledad ekonomi och en unik modell för affärsplanering som varken var socialistisk eller ofatt kapitalistisk. Investerare som vågade in på den japanska aktiemarknaden under denna period belönades på lämpligt sätt, med Nikkei 225 Stock Average växer från 425 i slutet av 1955 till 7 116 per 31 december 1980 - en genomsnittlig årlig avkastning på 12%. Vid den här tiden blev Japan inte längre ansedd som en framväxande ekonomi och ledare för japanska industrin och finanser (som Sony (NYSE: SNE), Honda (NYSE: HMC) och Mitsubishi Bank (NYSE: MTU)) erhållit listor på New York Börsen via ett nytt finansiellt instrument som kallas amerikanska depåbevis (ADR), vilket gör att dessa aktier är tillgängliga för inkludering i ett växande antal globala institutionella portföljer. (Läs vår

ADR Basics Tutorial för att lära dig mer om denna typ av finansiellt instrument.) En succé av tigrarna

Den japanska exportmodellens framgång lanserades nästa våg av gränsmarknaderna - det så -called fyra asiatiska tigrar i Sydkorea, Hong Kong, Singapore och Taiwan. Vid 1980-talet, när dessa länder förekommit med ökad frekvens i dagens affärsnyheter, kom termen "emerging market" som egen tillgångskategori. Dessa marknader betraktades som mer riskfyllda än mer utvecklade ekonomier, med allmänt svagare ekonomisk, juridisk, politisk och social infrastruktur, men med outsourcade tillväxtmöjligheter som kunde ge kraftig avkastning till en aktieportfölj.
Den dynamiska gränsen pressades ytterligare fram som andra asiatiska ekonomier som Malaysia och Indonesien gick med i de ursprungliga fyra tigrarna. Samtidigt öppnade marknadsekonomins ökning i Östeuropa en ny horisont i denna del av världen. Den latinamerikanska marknaden, en gång i första hand synonymt med kronisk skuld- och valutakriser, blev livlig igen, eftersom länder från Mexiko till Chile öppnade sina ekonomier och omfattade marknadsbaserade tillvägagångssätt för handel, valuta och infrastruktur.

Globalisering och gränsmarknader

När länder utvecklas längs den dynamiska gränsen tenderar deras betydelse för den globala ekonomin att öka proportionellt. Fyra länder som uppträdde på gränsen vid olika tidpunkter under 1980-talet och 1990-talet - Brasilien, Ryssland, Indien och Kina (allmänt känt under akronymet "BRIC") - stod för mer än 20% av den globala BNP (köpkraft paritetsbasen) senast 2007. År 2005 kunde mer än 40 länder ha en börsvärde på över 100 miljarder dollar.
Alla dessa åtgärder visar på globaliseringens kraft när det gäller att omforma den internationella investeringsgränsen. Bredden och djupet på de globala investerbara marknaderna har faktiskt varit en fördel för investerare som vill ha fler möjligheter till effektiv riskavkastning. Figur 1 visar ett urval av sådana marknader, som alla har framkommit på och utvecklats längs den dynamiska gränsen över tiden. Det visar också en rad riskavkastningspositioner. (Läs mer om vad både supporterna och kritikerna måste säga om den växande globala trenden i vår relaterade artikel

Globaliseringsdialogen .) Figur 1

Källa: Zephyr & Associates LLC

Mellan 2000 och 2005 kunde investerare påta sig mer konservativ positionering på marknader som Malaysia och Chile, vilket visar en lägre volatilitet än de amerikanska småkapitaltillväxtbestånden (representerad av Russell 2000 Growth Index) eller utmanar till mer aggressiva exponeringar i länder som Ryssland eller Egypten.

Men globaliseringen har också sin nackdel. När marknaderna blir mogna och blir mer sammanhängande med den globala ekonomin tenderar de också att konvergera när det gäller aktiemarknadsutvecklingen, som figur 2 och 3 visar. Tänk på att portföljinvesterare söker värde från tillgångar som har relativt låg korrelation med andra tillgångar.

Januari 1988 till december 1998

Korrelationsmatris
-
(1)	(2)	(3)	1. MSCI EM (Emerging Markets)
1. 00	-	-	2. MSCI EAFE + Kanada
0. 47	1. 00	-	3. S & P 500
0. 50	0. 52	1. 00	Figur 2

Källa: Zephyr & Associates LLC

Januari 1999 till juli 2008

Korrelationsmatris
-
(1)	(2)	)	1. MSCI EM (Emerging Markets)
1. 00	-	-	2. MSCI EAFE + Kanada
0. 83	1. 00	-	3. S & P 500
0. 73	0. 83	1. 00	Figur 3

Källa: Zephyr & Associates LLC

Här använder vi MSCI EAFE + Canada-indexet som en proxy för utvecklade marknader och MSCI Emerging Markets index för nya och övergångsekonomier. I båda fallen är ökningen av korrelationen till den amerikanska aktiemarknaden ganska uttalad från perioden 1988-1998 till 1999-2008. Detta är ett negativt ur portföljförvaltningssynpunkt eftersom det minskar diversifieringsfördelarna som kan uppnås genom att investera i icke-U. S. marknader.

Slutsatser

Investeringsmarknadens gräns är dynamisk. När länder växer och mognar utvecklas de längs olika riskräntor medan andra nya länder kommer fram till gränsen.Globaliseringsfenomenet har resulterat i en bred och djup pool av investerbara marknader samtidigt som tendensen till konvergens av aktiemarknadsutvecklingen har minskat de potentiella fördelningsfördelarna som finns att tillgå från investeringar i i stort sett definierade utvecklade eller växande marknadsexponeringar. Ändå kräver den ökade betydelsen av dessa länder, mätt med ett antal makroekonomiska indikatorer, deras övervägande som viktiga tillägg till investeringsportföljer.