Under 2009 krävde BlackBerry (NASDAQ: BBRY) ungefär 20% av den globala smarttelefonmarknaden. Snabbspolning fram till 2016 och situationen har förändrats radikalt. Enligt data från IDC Research sprang BlackBerrys operativsystem på bara 0,3% av smartphones från och med augusti 2015. I den här artikeln tittar vi på hur BlackBerry har ändrats för att anpassa sig till den här nya verkligheten.

Traditionellt har BlackBerry verksamhet koncentrerat sig på två inbördes intäktsflöden: mobiltelefoner och serviceavgifter. Även om den första av dessa intäktsströmmar är ganska intuitiv, kräver den andra en del utarbetande.

Till skillnad från de flesta av sina konkurrenter äger och driver BlackBerry sitt eget privata nätverk, som det använder för att stödja sina mjukvaru- och serviceerbjudanden. Historiskt sett kunde BlackBerry generera en betydande mängd intäkter genom att ta ut avgifter för serviceavgift till operatörer som ville komma åt sitt nätverk. Men eftersom BlackBerrys andel av mobilmarknaden snabbt har minskat, har det också förmågan att generera dessa avgifter. (Läs mer om: Vilka strategier sysselsätter företag för att öka marknadsandelen? )

Mot bakgrund av detta är det inte överraskande att BlackBerrys ledning är angelägen om att utveckla nya intäktsströmmar. Istället för att förlita sig på försäljnings- och åtkomstavgifter för hårdvara försöker företaget att omorientera sig som leverantör av program och tjänster, med fokus på företagskunder med unika reglerings- och säkerhetsbehov.

BlackBerrys strategi

För att följa denna strategi har en av BlackBerrys flaggskeppsprodukter varit sin BlackBerry Enterprise Service-plattform eller "BES". Denna produkt är utformad för att underlätta för stora företag att säkert hantera de många olika enheter och operativsystem som används av sina anställda. Eftersom anställda i allt större utsträckning väljer att få sina egna enheter att arbeta i stället för att använda en företags telefon står IT-avdelningarna inför dilemmaet för att tillåta anställda att använda sina egna enheter samtidigt som man ser till att ingen av dessa enskilda enheter äventyrar integriteten hos företagsnätverk som helhet. BES är utformat för att lösa detta problem.

Genom att tillhandahålla sådana tjänster måste BlackBerry kontinuerligt investera i sin underliggande teknik för att skilja sina tjänster från konkurrenternas. För detta ändamål har BlackBerry genomfört flera förvärv de senaste åren, som alla fokuserade på att stärka integriteten i företagets säkerhetsorienterade lösningar. Förmodligen var det viktigaste förvärvet av det Kalifornien-baserade företaget Good Technology Corporation, vars programvara är anpassad till samma målmarknad som BlackBerrys BES-plattform.Sedan förvärv av Good Technology i oktober 2015 har BlackBerry integrerat företagets programvara i BES. (Läs mer i: Vad är skillnaden mellan produktdifferentiering och prisdiskriminering? Förutom BES-plattformen genererar BlackBerry också intäkter från att utveckla och licensiera proprietär teknik och utnyttja den befintliga patentportföljen . Till exempel genererar BlackBerry intäkter från licensiering av sitt QNX-operativsystem, vilket har anpassats för specialiserade applikationer som bilar för information och underhållning. Ser fram emot, planerar BlackBerry att utöka tillämpningsområdet för programvaran.

Prestanda och utmaningar

Naturligtvis skulle även de mest döda BlackBerry-fansen erkänna att företaget fortfarande har många utmaningar att möta. Kanske den främsta utmaningen har varit den stadiga nedgången i intäkterna. Sedan 2011 har BlackBerry-intäkterna minskat med en sammansatt årlig räntesats på 30%, som sammanfaller från nästan 20 miljarder dollar 2011 till ungefär 3 USD. 3 miljarder år 2015.

Men de senaste kvartalen har medfört några måttligt positiva nyheter för BlackBerry-aktieägare. Trots att intäkterna för tredje kvartalet minskade totalt mellan räkenskapsåren 2014 och 2015, minskade procentsatsen av intäkterna till programvara och tjänster nästan från 57 miljoner till 154 miljoner dollar. Med tanke på den allt viktigare roll som mjukvaran förväntas spela i företagets framtid har många investerare tittat på denna skiftande intäktsmix som ett positivt tecken.

Men BlackBerrys nya programorientering ger sin egen uppsättning utmaningar. För en sak är catering till kunder med högt specialiserade säkerhets- och regleringsbehov ett dubbelkantigt svärd. Genom att säkra dessa kunder kan BlackBerry tillåta långsamt att bygga en ekonomisk vallgrav kring sina produkter. Att kräva att dessa kunder kräver en mycket dyrare och omfattande försäljningsprocess. (Läs mer om:

Vad är en ekonomisk vall? ) Ännu mer skrämmande är frågan om hur man konverterar BlackBerrys nascent mjukvaruföretag till ett lönsamt och hållbart företag. BlackBerry har skrivit en driftsförlust i tre av de senaste fem kvartalen. Dessutom bidrog alla tre av BlackBerrys nyligen förvärvade företag negativt till sina nettoinkomster under det senaste kvartalet, vilket innebär att företaget fortfarande har sitt arbete för att det ska vara lönsamt att utnyttja dessa inköp.

Tack och lov för BlackBerry-aktieägare verkar BlackBerrys investeringar i mjukvaruföretaget vara bärande av frukt. Bolagets programvara för tredje kvartalet för verksamhetsåret 2016 ökade med ungefär 77% på samma sätt som året innan. Ledningen uppgav att de förväntade sig att programintäkterna uppnådde 500 miljoner dollar vid slutet av budgetåret 2016. Även om denna milstolpe är uppnås återstår att se om BlackBerry kommer att lyckas i det kritiska steget att konvertera dessa intäkter till vinster.

Bottom Line

I alla fall är värdering mycket mer en konst än en vetenskap.Detta faktum gäller särskilt BlackBerry. Bolagets för närvarande svaga intäkter övergår till ett pris-till-vinstförhållande som uppblåses av långsiktiga standarder, medan dess mycket volatila kassaflöden och oförutsägbara långsiktiga tillväxtutsikter gör diskonterad kassaflödesanalys till stor del opraktisk affär. I slutändan är det enda sättet att få övertygelse om huruvida BlackBerry är under eller övervärderat till dagens priser att noggrant undersöka sin verksamhet och strategi för att själv bestämma huruvida deras försök att vända sig sannolikt kommer att lyckas.

Upplysning: Vid tidpunkten för publiceringen hade författaren en lång position i BlackBerry. Han avser inte att handla i denna position inom 48 timmar efter offentliggörandet.