När man höra nyhetsberättelser om olaglig insiderhandel handlar investerare vanligtvis för att det är en aktivitet som påverkar dem. Även om det finns juridiska former för insiderhandel, desto bättre förstår du varför olaglig insiderhandel är ett brott, desto bättre förstår du hur marknaden fungerar. Här diskuterar vi vad en olaglig insider är, hur det kompromissar de väsentliga villkoren för en kapitalmarknad och vad som definierar en insider.

Vad är det och varför är det skadligt?

Insiderhandel sker när en handel har påverkats av den privilegierade innehav av företagsinformation som ännu inte har offentliggjorts. Eftersom informationen inte är tillgänglig för andra investerare, försöker en person som använder sådan kunskap att få en orättvis fördel över resten av marknaden.

Användning av icke-offentlig information för att göra en handel strider mot öppenhet, vilket är grunden för en kapitalmarknad. Information på en öppen marknad sprids på ett sätt som alla marknadsaktörer tar emot det på mer eller mindre samtidigt. Under dessa förhållanden kan en investerare få en fördel framför en annan endast genom att förvärva färdigheter vid analys och tolkning av tillgänglig information. Denna färdighet är baserad på individuell merit och medvetenhet. Om en person handlar med icke-offentlig information, får han eller hon en fördel som är omöjlig för resten av allmänheten. Detta är inte bara orättvist men störande för en väl fungerande marknad: om insiderhandel skulle tillåtas skulle investerare förlora förtroendet för sin missgynnade ställning (jämfört med insiders) och skulle inte längre investera.

Lagen

I augusti 2000 antog Securities and Exchange Commission (SEC) nya regler om insiderhandel (gjord i oktober samma år). Enligt regel 10b5-1 definierar SEC insiderhandeln som någon värdepappertransaktion som görs när personen bakom handeln är medveten om icke-offentlig materiell information och därigenom bryter mot hans eller hennes plikt att behålla sekretessen för sådan kunskap.

Informationen definieras vara väsentlig om dess utsläpp kan påverka bolagets aktiekurs. Följande är exempel på väsentlig information: Meddelandet om att bolaget kommer att få ett anbudsförfarande, en fusionsdeklaration, ett positivt resultatmeddelande, frisläppandet av bolagets upptäckt, till exempel ett nytt läkemedel, ett kommande utdelningsmeddelande, ett outgivet köp rekommendation av en analytiker och slutligen en överhängande exklusiv i en finansiell nyhetskolumn.

I ett ytterligare försök att begränsa möjligheten till insiderhandel har SEC också uttalat sig i Regulatory Fair Disclosure (Reg FD), som släpptes samtidigt som regel 10b5-1, att företag inte längre kan vara selektiva som till hur de släpper ut information.Det innebär att analytiker eller institutionella kunder inte kan få tillgång till information framför privatkunder eller allmänheten. Alla som inte ingår i företaget är att ta emot information samtidigt.

Vem är en insider?

För att definiera olaglig insiderhandel är en företagsinspektör någon som har tillgång till information som ännu inte har släppts ut till allmänheten. Om en person är insider förväntas han eller hon vara skyldig att inneha en förvaltningsskyldighet gentemot företaget och aktieägarna och är skyldig att behålla förtroende innehav av den icke-offentliga materialinformationen. En person är ansvarig för insiderhandel när han eller hon har handlat med privilegierad kunskap i försöket att göra vinst.

Ibland är det enkelt att identifiera vilka insiders som är: VD, chefer och chefer är naturligtvis direkt utsatta för väsentlig information innan den offentliggörs. I enlighet med felaktiga teorier om insiderhandel faller emellertid vissa andra förhållanden automatiskt till sekretess. I den andra delen av regel 10b5-2 har SEC skisserat tre icke-exklusiva instanser som kräver förtroende eller konfidentialitet:

1. När en person uttrycker sitt avtal om att behålla sekretess
2. När historia, mönster och / eller praktik visar att ett förhållande har ömsesidigt konfidentialitet
3. När en person hör information från en make, förälder, barn eller syskon (om det inte kan bevisas att ett sådant förhållande inte har och inte ger upphov till sekretess).

Partners i brottslighet

I insiderhandel som uppstår på grund av information som läcker ut utanför företagets väggar finns det så kallade "tipper" och "tippee". Tipparen är den person som har brutit sin förtroendeplikt när han eller hon medvetet har avslöjat insiderinformation. Tippee är den person som medvetet använder sådan information för att göra en handel (i sin tur också bryter hans eller hennes konfidentialitet). Båda parterna gör det vanligtvis för en gemensam penningförmån. En tippvagn kan vara maka till en VD som går fram och berättar sin granne inom information. Om grannen i sin tur medvetet använder denna inbördes information i en värdepappershandel, är han eller hon skyldig till insiderhandel. Även om tippen inte använder informationen att handla, kan tippvagnen fortfarande vara ansvarig för att släppa den.

Det kan vara svårt för SEC att bevisa huruvida en person är en tippee eller ej. Rutten för insiderinformation och dess inflytande över människors handel är inte så lätt att spåra. Ta till exempel en person som initierar en handel eftersom hans eller hennes mäklare rådde honom eller henne att köpa / sälja en aktie. Om mäklaren baserade sig på råd om material från icke-offentlig information, kan den som gjorde handeln ha eller inte haft medveten om mäklarens kunskap - bevis för att bevisa vad personen visste före handeln kan vara svår att avslöja.

Förskott, ursäkter

Ofta är det folk som anklagas för brottet hävdar att de bara hörde någon prata.Ta till exempel en granne som hör ett samtal mellan en VD och hennes man om konfidentiell företagsinformation. Om grannen sedan går vidare och gör en handel baserad på vad som var överhettat, skulle han eller hon bryta mot lagen trots att informationen bara var "oskyldigt" överhettad: grannen blir en insider med förtroendeplikt och förpliktelse till sekretess i ögonblicket han eller hon kommer att ha den icke-offentliga materialinformationen. Sedan verkställande direktören och hennes man inte försökte dra nytta av insiderkunskapen, är de inte nödvändigtvis ansvariga för insiderhandel. I sin slarv kan de dock bryta mot deras konfidentialitet.

Bottom Line

Eftersom olaglig insiderhandel inte utnyttjar kompetens utan chans, hotar det investerarnas förtroende på kapitalmarknaden. Det är viktigt för dig att förstå vad olaglig insiderhandel är för att den kan påverka dig som en investerare och det företag du investerar i.