Kassa är något företag älskar att ha. Men kan de ha för mycket av grejerna?

Under förutsättning att det går bra, hjälper skuldfinansiering ett företag att förbättra avkastningen, men investerare känner till riskerna med skulden. När saker inte går som planerat kan skulden stava problem.

Men hur är ett företags kontantposition? Om överskott är en dålig sak följer det att mycket pengar är bra? Vid första anblicken är det meningsfullt för investerare att söka företag med massor av pengar i balansräkningen. Tillsammans erbjuder kontanter skydd mot svåra tider, och det ger också företagen fler alternativ för framtida tillväxt.

Handledning: Introduktion till grundanalys

Teorierna
Tyvärr är ingenting så enkelt. För investerare som gräver i företagets fundament kan en stor hög med pengar signalera många saker - bra och dåligt. Hur investerare tolkar kassaflöden beror på hur kontanterna kom dit, vilken typ av verksamhet företaget är och vilka chefer som planerar att göra med kontanterna.

Företagsekonomiska läroböcker säger att varje företag har sin egen lämpliga kassanivå och företag borde hålla tillräckligt med pengar för att täcka sina ränta, kostnader och investeringar. plus de borde hålla lite mer vid nödsituationer. Nuvarande förhållande och snabbkvot hjälper investerare att avgöra huruvida företagen har tillräcklig täckning för att möta kortsiktiga kassakrav.

Teorin hävdar också att eventuella extra pengar utöver dessa nivåer ska omfördelas till aktieägarna antingen genom utdelning eller återköp av aktier. Om företaget upptäcker en ny investeringsmöjlighet, bör cheferna vända sig till kapitalmarknaderna för att höja de medel som behövs.

Goda skäl till extra pengar
Det finns ofta goda skäl att hitta mer pengar på balansräkningen än vad finansiella principer föreslår försiktigt. Till att börja med signalerar en ihållande och växande reserv ofta starka företagsprestanda. Det visar faktiskt att pengar samlas så snabbt att ledningen inte har tid att räkna ut hur man använder sig av det.

Högt framgångsrika företag inom sektorer som mjukvara och tjänster, underhållning och media har inte samma nivåer på utgifter som krävs av kapitalintensiva företag. Så deras pengar växer upp.

Däremot måste företag med mycket kapitalutgifter, som ståltillverkare, satsa på utrustning och lager som regelbundet måste bytas ut. Kapitalintensiva företag har en mycket svårare tid att upprätthålla kassaflöden. Investerare bör dessutom erkänna att företag i konjunkturindustrin, som tillverkning, måste behålla kontanter reserver för att rida ut konjunkturnedgångar. Dessa företag behöver lagra pengar väl över vad de behöver på kort sikt.

Orsaker till extra pengar Samma sak bör riktlinjerna i handboken ignoreras. Höga kontanta medel i balansräkningen kan ofta signalera fara framåt. Om kontanter är mer eller mindre ett permanent inslag i bolagets balansräkning, måste investerare fråga sig varför pengarna inte används. Kontanter kan vara där eftersom ledningen har gått ur investeringsmöjligheter eller är för kortvisad och vet inte vad man ska göra med kontanterna.

Sittande på kontanter kan vara en dyr lyx eftersom det har en möjlighetskostnad, vilket motsvarar skillnaden mellan ränten som erhålls på kontanter och pris som betalas för att ha kontanter som mäts av företagets kapitalkostnad. Om ett företag säger att man får 20% avkastning på eget kapital som investerar i ett nytt projekt eller genom att expandera verksamheten är det ett dyrt misstag att behålla kontanterna i banken. Om projektets avkastning är mindre än företagets kapitalkostnad, ska kontanterna återlämnas till aktieägarna.

Låt dig inte lura av den populära förklaringen att extra pengar ger cheferna mer flexibilitet och snabbhet för att göra förvärv när de passar. Företag som håller för höga kontanter medför byråns kostnader, varigenom de är frestade att driva "empire building". Toppledare kan frigöra pengar på slöseriösa förvärv och dåliga projekt för att öka sin personliga kraft och prestige. Var så försiktig med balansräkningen som "strategiska reserver" och "omstruktureringsreserver". De är ofta bara ursäkter för att skaffa pengar.

Ännu värre, ett kontantbärande företag löper risken att vara vårdslös. Företaget kan falla i byte mot slarviga vanor, inklusive otillräcklig kontroll av utgifterna och en ovillighet att ständigt beskära växande utgifter. Stora kassaflöden tar också bort några av chefernas press att utföra.

Det finns mycket att säga för företag som tar upp investeringsfonder på kapitalmarknaderna. Kapitalmarknaderna ger större disciplin och insyn i investeringsbeslut och minskar därmed byråkostnaderna. Kontanthögar låter företagen skjuta upp den öppna processen och undvika den granskning som går med den.

Slutsats
För att spela det säkert borde investerare titta på kassaflöde genom sikten i finansteori och utarbeta en lämplig kontantnivå. Genom att ta hänsyn till företagets framtida kassaflöden, konjunkturcykler, investeringsplaner, framväxande betalningar och andra kassabehov kan investerare beräkna hur mycket pengar ett företag verkligen behöver.