Det är den vanliga konventionella visdomen som erbjuds avseende modern portföljteori, eller till och med när det gäller att investera i sig: Skapa en godtagbar balans mellan risk och belöning. (Se "Historien om den moderna portföljen.")

För de flesta investerare innebär det acceptabla balans att placera sig någonstans i den bekväma mitten. Investera i värdepapper med mellanrisk och mellanliggande avkastning, och ingen kommer någonsin att fördöma dig för att slänga ditt livs besparingar eller att ta för blygsam retur. Medianen är den socialt försiktiga platsen att vara. Men är det den mest ekonomiskt givande?

Gå in i barbellstrategin

Barbellstrategin är en metod som försöker säkra det bästa av båda världarna. Det är möjligt, tänkandet går, för att få stora utbetalningar utan att ta onödig risk. Strategiets huvuddirektiv är intressant eftersom det inte bara är kontraintuitivt för en befolkning som avvenas av fördelarna med att temperera risk och belöning, det är entydigt: Håll så långt ifrån mitten som möjligt.

Nassim Nicholas Taleb, den berömda derivathandlaren och arbitrageur vars oorthodoxa metoder gjorde det möjligt för honom att dra nytta i 2007-08 när några av Wall Streets skenbart skarpaste kakor blev brända, uttrycker barbellstrategins underliggande princip som följer:

"Om du vet att du är utsatt för förutsägelsesfel och […] accepterar att de flesta" riskåtgärder "är bristfälliga, så är din strategi att vara så hyperkonservativ och hyperaggressiv som du kan vara istället för att vara mildt aggressiv eller konservativ. "

Sätt dina ägg i två korgar. En korg håller mycket säkra investeringar, medan den andra håller ingenting annat än hävstång och spekulation.

Den långa och korta av det

I praktiken tillämpas barbellstrategin ofta på obligationsportföljer. Istället för risk

i sig är det definierande kriteriet här mognad. Investera i kortfristiga obligationer och långfristiga, samtidigt som styrning är oklart med löptider med mellanliggande längd. Kortfristigt betyder normalt under tre år, medan "långsiktigt" betyder mer än 10. Den långsiktiga sidan av ekvationen borde vara enkel: Investeringar som kräver ett varaktigt åtagande från investerarens sida borde betala högt intresse, därför borde minst hälften av en optimalt balanserad barbellportfölj betala en anständig avkastning. För att få en märkbar avkastning från den andra hälften - den kortfristiga halvdelen (och kravet) är att ständigt byta ut förfallna obligationer för nya.

Det är lättare att förstå hur barbellstrategin fungerar genom att kontrastera den med motsatsen, kullstrategin.Det är en metod enligt vilken en investerare väljer ett datum (t.ex. obligationer som är satta i sju år från och med) och sticker uteslutande med den. Den stora fördelen med denna metod är att den i stor utsträckning är immun mot ränteförändringar. När en källa investerare ställer in sina löptidskriterier, kan han för det mesta glömma sin investering.

Till skillnad från kulstrategin är barbellstrategin inte den passiva investeraren. Genom att investera kraftigt i kortfristiga (eller ultra kortfristiga - mindre än ett år) obligationer innebär de snabbt närmaste förfallodagen att investeraren

måste alltid reinvestera intäkterna. Kortfristiga obligationer måste hittas, bedömas och köpas när de sista serie av kortfristiga obligationer förfaller. Även framgången med att administrera barbellstrategin är beroende av räntorna. Eftersom de kortfristiga komponenterna i obligationsportföljen alltid handlas ut när de når löptid, när räntorna stiger (åtminstone över kortfristiga obligationer), kommer de nya obligationerna att betala högre ränta än vad deras föregångare gjorde. Och om räntorna faller, sparar dina långfristiga obligationer din portfölj eftersom de är inlåsta i de äldre högre räntorna. - Håll varning, inte inert

Med en spärrstrategi på plats, har en investerare vid ett givet tillfälle a) en del av sina pengar om att skryta över till en ny serie korta terminsobligationer när de nuvarande når löptid, och b) resten av pengarna som ska betalas ut vid en viss tid i framtiden.

En vanlig missuppfattning om barbellstrategin är att som en bokstavlig barbell måste portföljens två sidor balansera för att undvika katastrof. De gör inte nödvändigtvis. Vissa obligationsportföljer optimerade under spärrstrategin kommer att ha mycket av deras värde koncentrerat till kortfristiga obligationer, andra i långfristiga obligationer. Beviljas, "mycket" är inte mycket av en kvantifierare, men när du blir för långt förbi en 2-1 eller 1-2 dela börjar din strategi att se mindre ut som en skivstång och mer som en kula.

Som en spärrstrategi är utformad för att dra nytta av ökade räntor är den bästa tiden att anta en sådan strategi när det finns ett stort gap mellan kort- och långfristiga obligationsräntor. Teorin är att klyftan så småningom kommer att stänga och nå historiska normer. December 2013 representerade det största klyftan mellan två- och tioåriga obligationer som marknaden har sett sedan 2011.

Om en investeringsstrategi existerar har någon skapat en fond eller en börshandlad fond för att spåra den. Den första ETF som utformades för att replikera barbell-obligationsstrategin utvecklades av ett kanadensiskt värdepappersföretag år 2012 (bestående av kanadensiska statsobligationer, naturligtvis), och fler kommer sannolikt att följa på vardera sidan av 49

th

parallellen. ^{Bygg din egen Barbell} Skönheten att vara en oberoende investerare är att du inte behöver vänta på att proffsen ska skapa en fond som passar dina mål. Du kan tillämpa barbell-strategin på egen hand och utan tvekan. Ett sätt är att köpa separata kortfristiga börshandlade fonder och långfristiga börshandlade fonder från en mäklare.Obligationerna i de kortfristiga ETF: erna rullar automatiskt över.

Eller, för att köpa statsobligationer direkt, speciellt USAs skattkasser, är det enklaste sättet att gå direkt till källan. TreasuryDirect. gov säljer obligationer på auktion till någon som kan öppna ett konto och inte är lagligt förbjudet att köpa amerikanska statsskulden. Från webbplatsen, hitta omfattningen av löptider och deras nuvarande priser.

Först och främst bör en obligationsportfölj som innehåller barbellstrategin placeras halvt i löptider, exempelvis 1-3 år. och resten i 10-20 årsobligationer. US Treasury säljer sina obligationer kvartalsvis, och vid "auktion", vilket är något vilseledande. Stora institutionella investerare är de som gör själva budgivningen. När de en gång har kommit överens om ett pris köper den lilla fisken obligationerna till den räntesats som just överenskommits.

Bottom Line

Barbellstrategin kräver en blygsam nivå av förfining om obligationsmarknaden, inte en överväldigande. Genom att investera i kortfristiga obligationer och långsiktiga lån samtidigt som de går ut ur mitten kan du låta dig vara öppen för beundransvärd avkastning (beroende av räntesatser), medan du inte orimligt ser på Federal Reserve.