Auktionsräntebärande värdepapper (ARS) är vanligtvis mellanliggande till långfristiga skuldinstrument med rörliga räntor som periodiskt återställs genom en auktion. ARS kan komma i form av kommunala obligationer, företagsobligationer eller till och med föredragna aktier (när utdelningen sker genom en auktion). Typiska ARS-emittenter inkluderar kommuner och studielånsleverantörer. Räntorna återställs regelbundet genom auktioner och kopplas till korta räntor. Låt oss ta en titt på varför investerare kan vara intresserade av att bjuda på dessa värdepapper. (För att få bakgrundsinformation om dessa typer av investeringar, kolla in vår Advanced Bond Concepts handledning.)

Och vinnaren är … den lägsta budgivaren?
Aktier av auktionsräntebärande värdepapper handlas via en nederländsk auktion. Investerare som vill köpa värdepapper måste lämna bud till sina mäklare. Varje bud anger antalet aktier som investeraren vill köpa och den lägsta ränta som investeraren är villig att acceptera från obligationen. (För att fortsätta läsa på detta, se Vad betyder det när min mäklare säger att aktier är till försäljning? )

Före auktionen diskuterar mäklare utbudet av möjliga ARS-priser med sina kunder. Denna diskussion, som kallas pris prissättning, ger kunderna en grund för sannolika priser, men investerare kan lämna in bud utanför detta intervall.

Varje auktion är övervakad av auktionsagent och har en tidsfrist för inlämning av beställning. Vid granskning av anbuden beräknar auktionsagenten rensningsfrekvensen. Clearingräntan är den ränta som kommer att betalas på värdepapperen till nästa auktion.

Om clearingsräntan överstiger den belopp som lämnats av en potentiell investerare, kommer investeraren att få all eller åtminstone en del av hans eller hennes önskade bud.

Värdepapper för värdepapper för auktioner
Auktioner uppträder ganska ofta, vilket gör att priserna kan återställas var 7: e, 28, 28 eller 35 dagar. Varje säkerhet har ett visst antal aktier tillgängliga. De typer av order som kan placeras beror på om investeraren är en befintlig ARS-ägare eller en potentiell investerare.

Befintliga ägare kan välja att hålla, sälja eller köpa mer av ARS.

• Håll beställningar indikerar att ägaren kommer att behålla värdepapper oberoende av clearingräntan.
  
  • Fördjupade orderorder läggs automatiskt till befintliga ägare som inte vidtar några åtgärder före auktionsfristen. Detta gör det möjligt för ägarna att behålla sina befintliga positioner.
  • Håll i kursorder s placeras av ägare som bara vill behålla värdepapperen om clearingsfrekvensen ligger på eller över en viss kurs vald av ägaren.
• Säljordningar används av befintliga ägare som vill sälja värdepapperen oberoende av clearingsräntan.
• Köp beställningar kan lämnas av befintliga ägare och potentiella investerare. En köporder indikerar att investeraren vill köpa värdepapper om clearingsräntan ligger på eller över den angivna kursen inom budet.

Bortsett från detaljhandelsinvesterare kan mäklare lämna in order i auktioner för egna konton.

Överväganden för detaljhandelsinvesterare
Värdepapper för auktionsräntor ger investerare en investering med rörlig ränta. De räntor som betalas av auktionsräntebärande värdepapper är i allmänhet högre än de som erbjuds genom inlåningsbevis eller penningmarknadskonton och värdepapperen är normalt försäkrad. På så sätt kan en långsiktig skuldfråga uppträda som en kortsiktig fråga på grund av frekvensen av återställande av auktioner. Auktionsfrekvensen kan också ge investerare möjlighet att utnyttja de stigande räntorna.

Även om frekvensen av återställande av auktioner har hållit ARS-marknaden likvida bör investerare inte glömma att dessa värdepapper har långfristiga löptider. Om en auktion inte kan generera tillräckligt många köpare kan befintliga ägare fastna med illikvida tillgångar fram till förfallodagen.

När marknaden misslyckas
Varje ARS-emission har en maximal skattesats som emittenten måste betala om alla aktier inte säljs. När auktionsagenter inte får tillräckligt med order för att köpa alla värdepapper som är tillgängliga för försäljning under maximibeloppet, kallas detta för misslyckad auktion .

I en misslyckad auktion tvingas oförmågan att hitta köpare tvinga emittenter att betala höga priser och förbjuder befintliga ägare att avveckla sina positioner.

I början av 2008 ledde den ökända kreditkrisen som orsakades av subprime-hypotekslånutfallet till att ARS-marknaden misslyckades. Detaljhandel investerare drog sig tillbaka från marknaden, och de fyra stora investeringsbankerna på ARS-marknaden vägrade att lämna in bud för sina egna mäklare-återförsäljarkonton. (För att läsa mer om kreditkrisen, se vår Subprime Mortgages-funktion.)

Som ett resultat blev många investerare kvar med illikvida, långfristiga värdepapper, varav många förlorade en betydande del av deras värde. Under månaderna efter ARS-marknadsmisslyckandet mötte flera investeringsbanker undersökningar för att marknadsföra ARS till investerare som ett säkert alternativ till kontanter. Undersökningarna ledde till en våg av bosättningar där bankerna enades om att köpa tillbaka många av de aktuella säkerheterna.

Slutsats
Medan auktionsräntepapper kan ha marknadsförts och sålts som kontantalternativ är de verkligen långsiktiga skuldinstrument med rörliga räntor.

Räntor på ARS är kopplade till korta räntor och återställs periodiskt genom auktioner. Framgången för varje auktion beror på räntorna samt balans mellan utbud och efterfrågan mellan befintliga ägare och potentiella köpare.

Värdepapper med auktionsräntor kommer med olika villkor och risker, vilka båda bör undersökas innan de går in på marknaden.