Unicorns ålder kan komma till ett slut. Silicon Valley startups värderingar, som har stigit till fantastiska siffror i de senaste tiderna, kommer till jorden. Medierapporter och investor talk har tagit ner entreprenörs ego och drivit entreprenörer för att se över sina strategier.

Här är anledningarna till en uppgång i värderingar och nya varningssignaler på marknaden.

Varför steg uppstartsvärdena i Silicon Valley?

Det finns två huvudorsaker till att startvärderingar steg i Silicon Valley.

För det första multiplicerades företagsaktörernas och företagens finansiella tjänster med finansieringsval för företagare och uppblåsta värderingar. Det beror på att företagets investerare, som Google Ventures, Alibaba och Comcast, investerar i nybörjare för att få strategisk fördel i framväxande teknologier (till exempel artificiell intelligens) eller få marknadsandelar i en ny industri. Enthused av aktiemarknadens svar på teknikintroduktioner och bristen på hög tillväxtavkastning i en dystert global ekonomi, fonder, hedgefonder och även suveräna fonder köper andelar av privata startups "eftersom de kommer att behöva egna aktier när det är (uppstart) allmänheten. "

Men deras inträde har förlängt investeringstidshorisonten och lett till finansiell indisciplin och självförtroende vid start. I en intervju Bill Gurley, en riskkapitalist på Benchmark Partners, sa att Silicon Valley och venture-backade företag har flyttat till en värld som är både "spekulativ och ohållbar". Gurley säger att en hög värdering har blivit det sista spelet för självständiga entreprenörer. "De (värderingar ) är inte en belöning för vad du har åstadkommit tidigare ", säger han.

Inträdet av företagsinvesterare har haft en annan bieffekt: intäkterna är inte inräknade i värderingar som användar dragning kommer att se till att de blir primära förvärvsmål.

Den andra anledningen är relaterad till de offentliga marknadsförväntningarna från teknikföretag. Den spektakulära tillväxten och den offentliga marknadsvärderingen för tekniska konglomerat, som Amazon, Google och Facebook, har inom en relativt kort period ökat industrins utsikter och lett till höga framtida inkomstrabatter för enhörningar. En hög värdering säkerställer en buzz runt enhörningen; Detta kan ge en prispop på öppningsdagen när den gör sin IPO-debut.

Det här är bra nyheter för investerare, som i allt större utsträckning kräver senioravvecklingspreferenser (vilket garanterar att de blir de första som får en utbetalning om en uppstart misslyckas) och ratchets (som ger ytterligare aktier till dem om en start gör sitt IPO debut under frågepriset) för att återhämta sina investeringar.

Varningssignaler på enhörningsmarknaden

Enligt CBInsights har ett forskningsföretag, antalet privata enhörningar (eller startups värderade till en miljard dollar eller mer) mer än fördubblats från 30 till 80 under de senaste 18 månaderna. Unicorn-frenesen började 2013 när Uber exploderade, och startar med knappt några intäkter fick en rapturös mottagning från offentliga marknader.

Den sociala medierplattformen Twitter som listades på NYSE vid en värdering som var 50 gånger dess vinst trots att den knappt hade några intäkter och tjänsten var (och är) ännu för att få en vanlig dragkraft. Företagets användarutveckling har stallat de senaste tiderna och börsen minskade med 13% efter det senaste inkomsterna. (För mer, se Vad är Plaguing Twitter och Yelp?)

Värderingskorrigeringen sker på privata marknader, såväl som investerare ger upphov till frågor om försäljningsfigurer och tekniker som används av startarna.

Frågor ställs redan om Snapchat, en varm start med nollintäkter och en värdering på över 15 miljarder dollar. En ny historia i Wall Street Journal illustrerar fallet med begagnad bilstart Beepi, som sökte en värdering på 2 miljarder dollar tidigare i år (lika med en sjätte av den offentliga marknadens värdering för Carmax, Kaliforniens största begagnade bilhandlare), trots att försäljningen var bara 17% av Carmax kvartalsvisa försäljning. Så småningom skulle det lösa sig för en värdering på 500 miljoner dollar. Mer skadligt skrev Journalen en serie artiklar kritiska till Theranos, en uppstart värderad till över 9 miljarder dollar och dess teknik. Som svar, bröt mat- och drogadministrationen på uppstarten. (För mer, se: $ 9 miljarder Startup Theranos Gets Disrupted. )

Flera framstående Silicon Valley startups har gått ihop med en kör av startup skeptiker. Till exempel är venturekapitalisten Mark Suster otvetydig när han "sörjde" förlusten av rationellt beteende och uppgav att den privata teknikmarknaden tydligt var i en bubbla. På samma sätt skrev den legendariska investeraren Michael Moritz (som var en tidig investerare i Google) om framväxten av "subprime" enhörningar, baserat på "illusoriska" värderingar och "flimsiest of edifices". "

The Bottom Line

De senaste åren har varit en fest för Silicon Valley startups med nollintäkter och höga värderingar. Det var bara en fråga om tid innan slöjan föll och en värderingskorrigering inträffade. Startarna som överlever denna byst blir vinnarna på morgondagens marknader.