Det är inte ovanligt att se privata företag värderade så höga som 100 gånger intäkter i senstegående finansiering. Unicorns, som har blivit synonymt med teknikföretag värderade över 1 miljard dollar, får nu blowback efter att de tidigare Silicon Valley-darlingsna har förlorat sin glans på den offentliga marknaden. Bara under det gångna året såg ett antal företag och gränslösa enhörningar sina värden slashed vilket ledde fram till att bli offentliga. Innan dess IPO blev Square Inc. (SQ SQSquare Inc37. 18 + 0, 79% Skapat med Highstock 4, 2. 6 ) värderad på den privata marknaden runt 6 miljarder dollar. Som vi vet hade betalningsbolaget IPOs drygt hälften av det privata värdet och har tittat på lagerstocken över 20% i sin relativt korta existens.

Tyvärr kan det vara svårt att bestämma värdet med den senaste tidens gigantiska start-ups. En värdering för ett privat eller offentligt företag följer liknande matematiska förfaranden, men privata företag beskriver ofta inte viktig ekonomisk information. Med det sagt, de överraskande värderingarna under de senaste fem åren är mer vägledande för marknaderna än det verkliga värdet av företaget självt.

Processen för värderande företag

Många av de metoder som används för att värdera privata företag är inte så annorlunda som de som används för offentliga företag. De enklaste metoderna för att värdera ett privat företag är jämförbar företagsanalys och uppskattat diskonterat kassaflöde. Jämförbar företagsanalys använder faktiska transaktionsmultiplar och premier betalda i jämförbara transaktioner för att värdera privata företag. Detta tillvägagångssätt observerar transaktioner med liknande attribut som branschgrupp, senaste tidpunkt, företagserbjudanden och kapitalstruktur. Med detta sagt är prejudikatransaktioner sällan direkt jämförbara med det verkliga värdet av ett målföretag. Eftersom värdet inte alltid är knutet till intäkter, kommer jämförbar analys ofta inte att innehålla andra viktiga mätvärden

Med jämförbar analys ett steg längre gör investerare ofta värderingar baserat på diskonterat framtida kassaflöde. Det första och viktigaste steget i uppskattningen av framtida kassaflöde beräknar intäktstillväxten. För privata företag i tidig finansiering kan det vara svårt att göra en exakt uppskattning av framtida intäkter. Vanligtvis förekommer övervärderingar på den privata marknaden i ett tidigt skede av ett företags existens. Uber, till exempel, har ansetts ha en hög potentiell intäktstillväxt och värderas nu över 60 miljarder dollar trots att man förlorat miljontals dollar per år. Förutom intäktsmultiplar kommer en kassaflödesmodell att se på EBITDA för att utvärdera bolagets lönsamhet. Under de första åren av en uppstarts existens kommer det ofta att förlora pengar när de försöker förena skulden.Som ett resultat blir EBITDA en attraktiv mätning eftersom det maskerar kostnader och anses vara en indikation på lönsamhet.

Var är Divide?

Eftersom offentliga och privata värderingar följer samma matematiska förfaranden, finns det en grundläggande motsättning till varför företag blir platt när de slår på den offentliga marknaden. Privata företagsvärderingar diskonteras ofta på grundval av flera riskfaktorer avseende den privata sektorn, vilket speglar markant skillnad från börshandlade bolag. Offentlig företagsredovisning är officiellt granskad och övervakad av officiella tillsynsmyndigheter där privata företag inte ansvarar för en reglerande organisation. Dessutom rapporterar privata företag inte till aktieägarna och har inte lyckats med sin verksamhet i aktieägarens bästa intresse. Ibland kommer privata företag att manipulera sina finansiella rapporter för att visa lägre vinst, vilket effektivt minimerar skatteskulder. Som ett resultat kan ett företags historiska finansiella information leda till en stark undervärdering jämfört med ett offentligt företag.

Men oftare uppskattas privata företagsvärderingar för att återspegla en hög potentiell intäktstillväxt. I detta fall används en värderings multipel som helt enkelt uttrycker marknadsvärdet i förhållande till en nyckeltal, som intäkter. Till exempel, en intäkts multipel av 10 hävdar att företaget är värd tio gånger sin omsättning. I de tidiga stadierna av en ökning av tillväxten är det inte onormalt att komma över företag värderade till 100 gånger intäkter. Med detta sagt har nästan inget företag uppnått en framtida intäkt mer än tio gånger förutom Facebook (FB FBFacebook Inc180. 17 + 0. 70% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ). Även om riskkapitalister och privata investerare är medvetna om detta kommer de fortfarande att ta på sig någonsin risknivåer för rädsla för att missa ut på nästa Facebook.

För dagens privata företag finns det ett antal viktiga faktorer som hjälper till att bestämma inkomstmultiplar. På grund av världsekonomins sammankoppling måste värderingar före IPO mäta tillväxt på global nivå. Dessa siffror kan växa väldigt stora då vi nu konvergerar till en verkligt global ekonomi. Vad detta betyder för ett tekniskt företag är potential för hundratals miljoner användare eller investerare, potentiella inkomstkällor. En av de mest övertygande faktorerna för privata företag visar att investerare är en växande användarbas. Högt engagemang innebär oftast mer pengar.

Bottom Line

Alltför ofta kommer företagen att falla platt när de övergår från privat till offentlig handel. Den senaste gluten i IPO har drivit detta hem, eftersom höga värderingar har misslyckats med att leva upp till förväntningarna. Bara det senaste året, Etsy Inc. (ETSY ETSYEtsy Inc17 .15 + 3 .38% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ), Box Inc. (BOX BOXBox Inc21. -0. 82% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) och Square rapporterade alla 5 miljarder dollar plus privata värderingar, bara för att dyka i dagarna fram till sina IPO. Skillnaden mellan offentliga och privata värderingar är uppenbart vid utvärderingen av nyckeltal, inklusive marknadslikviditet, vinstmått, kapitalstruktur, riskprofil och operationell kontroll bland flera andra faktorer.Dessa brutto övervärderingar sägs vara mer vägledande för marknaden än företaget självt. Med detta sagt har många experter börjat fråga sig om ökningen av IPOs blåser upp en bubbla på gränsen till att spränga.