Nya spelare till det investerande spelet frågar ofta vad konvertibla obligationer är och om de är obligationer eller aktier. Svaret är att de kan vara både, men inte samtidigt. I huvudsak är de företagsobligationer som kan omvandlas av innehavaren till det emittentiella aktiekapitalet. I den här artikeln kommer vi att täcka grunderna för dessa kameleonliknande värdepapper samt deras upsides och downsides.

Vad är en konvertibel obligation?

Som namnet antyder ger konvertibla obligationer innehavaren möjlighet att byta obligationen för ett förutbestämt antal aktier i emittentbolaget. Vid första utfärdandet agerar de precis som vanliga företagsobligationer, om än med en något lägre ränta. Eftersom konvertibler kan bytas ut i lager och därmed dra nytta av en ökning av priset på det underliggande aktiebolaget erbjuder företagen lägre avkastning på konvertibler. Om aktien fungerar dåligt finns det ingen konvertering och en investerare fastnar med obligationsens avkastning (under vad en konvertibel företagsobligation skulle få). Som alltid finns det en avvägning mellan risk och avkastning. (För mer insikt, läs Bli bekant med Bond Price-Yield Duo.)

Omvandlingsförhållande

Konverteringsgraden (även kallad konverteringsbidrag) bestämmer hur många aktier som kan konverteras från varje obligation. Detta kan uttryckas som ett förhållande eller som omvandlingspriset och anges i strecksatsen tillsammans med andra bestämmelser.

• Exempel: Ett konverteringsförhållande på 45: 1 betyder att ett bindning (med ett $ 1 000 paravärde) kan bytas ut för 45 aktier av aktier. Eller det kan anges med 50% -premie, vilket betyder att om investeraren väljer att konvertera aktierna måste han eller hon betala priset på stamaktien vid utfärdandedagen plus 50%. I grund och botten är det samma som sagt två olika sätt.

Detta diagram visar resultatet av en konvertibel obligation när aktiekursen stiger. Observera att priset på obligationslånet börjar öka när aktiekursen närmar sig konverteringspriset. Vid denna tidpunkt fungerar ditt konvertibelt på samma sätt som ett aktieoption. När aktiekursen flyttas upp eller blir extremt volatil, gör det också ditt band.

Det är viktigt att komma ihåg att konvertibla obligationer nära följer det underliggande priset. Undantaget uppstår när aktiekursen sjunker avsevärt. I det här fallet skulle obligationsinnehavarna vid tidpunkten för bindningens löptid inte få mindre än nominellt värde.

Tvingad omvandling

En nackdel av konvertibla obligationer är att emittentföretaget har rätt att ringa upp obligationerna. Med andra ord har företaget rätt att tvångsomvandla dem. Tvingad omvandling sker vanligtvis när aktiekursen är högre än det belopp som skulle vara om obligationen skulle lösas in, eller det kan inträffa vid obligationsdagens anropsdatum.Detta attribut täcker kapitalförstärkningspotentialen för en konvertibel obligation. Himlen är inte gränsen med konverteringar som den är med vanligt lager. (För att lära dig mer om callable obligationer, läs Bond Call Funktioner: Får inte fångad Off Guard.)

Numbers

Som vi nämnde tidigare är konvertibla obligationer ganska komplexa värdepapper av några anledningar. För det första har de egenskaperna hos både obligationer och aktier, förvirrande investerare precis utanför flaggan. Då måste du väga i de faktorer som påverkar priset på dessa värdepapper. Dessa faktorer är en blandning av vad som händer i ränteklimatet (vilket påverkar obligationsprissättningen) och marknaden för det underliggande lagret (vilket påverkar aktiekursens pris).

Då är det faktum att dessa obligationer kan kallas av emittenten till ett visst pris som isolerar emittenten från någon dramatisk ökning i aktiekursen. Alla dessa faktorer är viktiga när du prissätter konvertibler.

• Exempel: Antag att TSJ Sports utfärdar 10 miljoner dollar i treåriga konvertibla obligationer med 5% avkastning och 25% premie. Detta innebär att TSJ måste betala $ 500 000 i ränta årligen eller totalt $ 1. 5 miljoner över omvandlarna.
  • Om TSJ: s aktiehandel handlade till $ 40 vid tidpunkten för konvertibelemissionen skulle investerare kunna konvertera dessa obligationer till aktier till ett pris av $ 50 ($ 40 x 1,25 = $ 50).
  • Därför om aktien handlade med $ 55 per obligations utgångsdatum, är den $ 5 skillnaden per aktie vinst för investeraren. Det finns emellertid vanligtvis ett lock på det belopp som aktien kan uppskatta genom emittentens räntebärande avsättning.
  • T.ex. TSJ-chefer tillåter inte att aktiekursen stiger till $ 100 utan att ringa sina obligationer - och capping investors vinster.
  • Alternativt, om aktiekursen tankar till 25 dollar, skulle konverteringsinnehavarna fortfarande betala nominellt värde på $ 1 000-obligationen vid förfallodagen. Det innebär att även om konvertibla obligationer begränsar risken om aktiekursen sjunker, begränsar de också exponeringen för uppåtriktade prisrörelser om det gemensamma beståndet sträcker sig.

Bottom Line

Att fånga sig i alla detaljer och komplexa konvertibla obligationer kan få dem att bli mer komplexa än de verkligen är. På deras mest grundläggande, ger konvertibler ett slags säkerhetsdäck för investerare som vill delta i tillväxten av ett visst företag som de inte är säkra på. Genom att investera i omvandlare begränsar du din risk för nackdel på bekostnad av att begränsa din uppåtriktade potential.