Klagomål om hur billiga aktier av Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 35 +0. 06% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) fortsätter att vara i förhållande till det bredare indexet S & P 500 (SPX) som att hävda att Vattnet är vått. Man kan argumentera, med tanke på resurserna till Apples förfogande, inklusive cirka 206 miljarder dollar i kontanter i balansräkningen, förtjänar Apple aktierna som den mest diskonterade aktien på marknaden.

På cirka $ 108 idag handlar Apple-aktier på cirka sju gånger skattesats 2016 EPS uppskattningar på $ 9. 74 en andel, eller 10 poäng under S & P 500: s prognostiserade resultat. Om aktier i Cupertino, Calif-baserade tekniska jätten handlas på nivå med resten av marknaden, skulle de värderas idag på cirka 165 dollar eller cirka 52% högre. Lägg till i ytterligare 81 miljarder dollar i operativt kassaflöde och det är lätt att se varför Apple förtjänar en högre multipel. Eller gör det?

Var är differentieringen?

Obs, konsensus EPS uppskattningar på $ 9. 74 innebär bara en tillväxt på 5,6% jämfört med året innan över 2015s faktiska resultat på 9 dollar. 22. Microsoft Corp. (MSFT MSFTMicrosoft Corp84. 04-0. 51% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ), förväntas under tiden öka lönsamheten med 11,7% , baserat på EPS-estimat på $ 2. 75 för räkenskapsåret som slutar juni. Och MSFT-aktier - cirka 55 kronor idag - handlas på en framåtriktad P / E som bara är tre punkter över S & P 500, men krossade indexet genom att ge 20 procent av vinsterna till sina aktieägare.

Att inte nämna att Microsoft betalar en 36-procentig kvartalsutdelning som ger 2,66% per år jämfört med 1. 96% avkastning för Apple. Enligt min uppskattning, medan Microsoft delar min verkar dyr jämfört med Apple, ger de fördelar som erbjuds mer än någon risk i sin premie. Däremot, tack vare flera kanaler kontroller och leverantörskontroller som tyder på att sänka efterfrågan från iPhone fortsätter analytikerna att sänka sina enhetens beräkningar och prismål för Apple-aktier. När uppskattningarna faller, kommer beståndet att förbli under tryck.

Köp någonting, redan

Apple har för mycket pengar. Detta skulle verkligen vara ett välkommet problem för många företag och investerare. Samtidigt är det också en av Apples största brister. Den kontanterna är mindre värda varje år, det är fortfarande inte investerat i balansräkningen. Apple behöver göra en splash genom M & A år 2016 för att göra analytiker glömmer att sakta ner iPhone tillväxt. I den där vägen, med iPhones som står för två tredjedelar av Apples inkomster och huvuddelen av vinsten, är det ett riskabelt förslag att tilldela Apple aktier med högre P / E, speciellt när en inkomstförlorare kan skicka aktierna tumlande.

Och här är saken: Apple närmar sig perioder med mycket hårdare kvartalsvisa jämförelser.För det kommande januari kvartalet behöver den överstiga 75 miljoner iPhone-enheter och 75 miljarder dollar i intäkter. Nuvarande kvartalsintäkter är 77 USD. 12 miljarder, vilket tyder på bara 3,4% tillväxt, medan helårsberäkningar på 242 dollar. 39 miljarder innebär en tillväxt på 3,7%. Detta förklarar klamret för Apple att köpa GoPro Inc. (GPRO GPROGoPro Inc8. 90-0. 17% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) eller Tesla Motors (TSLA TSLATesla Inc301 . 14-0. 54% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) eller fill-in-the-blank. Men med tanke på Apples aversion - vissa kan säga envishet - mot stora förvärv, håll inte andan.

Bottom Line

Medan Apple-aktien är och kan fortsätta att vara en säker fristad för investerare, är Apple fortfarande en stor källa till frustration. Och med några analytiker som föreslår att aktierna kan komma att bli låga på 90 dollar år 2016, vilket innebär en nedgång på mer än 16% från nuvarande nivåer, är Apple - billigt eller inte - inte längre den no-brainer-investering som den ansågs vara av aktivistinvesterare Carl Icahn.