Smart beta-börshandlade fonder (ETF) är alla raseri. Pengar som investeras i smarta beta-ETF och medel har tredubblats under de senaste fem åren från cirka 150 miljarder dollar till cirka 450 miljarder dollar, enligt Morningstar Inc. Kommer populariteten av dessa olika strategier i slutändan att bli deras undergång?

Backtestning vs Real Market Performance

De flesta smarta beta-ETF-er utvecklas "i labbet" baserat på testade resultat. De index som de följer bygger på dessa testade resultat. Denna testning är i allmänhet hur riktmärkenna skärs ut ur standardmarknadsläge-viktiga riktmärken som S & P 500. (Mer information, se: Strategisk / Smart Beta: Vad Investors Should Know .)

Normalt spårar smarta beta-ETF: er reglerbaserade index som överviktar aktier baserat på faktorer som lägre volatilitet, kvalitet, storlek, momentum och andra faktorer. Dessa regler används för att låta ETF: erna investera i dessa reglerbaserade segment av standardmarknadsindex. Tanken är att dessa faktorer eller regler kommer att hjälpa ETF: erna att utnyttja avvikelser på marknaderna och att de över tiden kan överträffa standardmarknadsindexets viktiga index.

Kan investerare fortsätta att göra vinst?

Vid en paneldiskussion vid den senaste Morningstar Investment Conference i Chicago noterade två paneldeltagare att smart beta inte är ett nytt koncept. Joel Dickson, Vanguards forsknings- och utvecklingschef, nämnde att investerare har använt skärmar för faktorer som momentum och värdering i åratal. Han ansåg att fondbranschen har skapat termen smart beta för att omvärdera dessa kvantbaserade strategier efter deras relativt dåliga prestanda under finanskrisen 2007-2008.

En annan panelist, Marlena Lee, vice vd för forskning för dimensionella fondrådgivare, påpekade att DFA har använt små och medelstora och värdeorienterade strategier i cirka 30 år. (För mer, se: Smart Beta-ETF: Fördelarna och nackdelarna .)

Kommer Popularitet Hurt Performance?

Alla Morningstar-paneldeltagarna ansåg att de faktorer som ligger till grund för många av dessa smarta beta-strategier kommer att fortsätta att vara populära trots tillväxten i tillgångar i många av dessa produkter. Panellisten Rob Nestor från BlackRock Inc.s iShares-enhet sade, "Real-world-begränsningar, såsom investerarnas otillbörlighet eller oförmåga att utnyttja hävstång, var bra för lågvolatilitetslager. Utan verktyg som hävstångseffekt till juiceavkastning, vänder cheferna till högre volatilitetslager som ett alternativ, systematiskt missprisande namn med låg volatilitet. "

" Ständigt ökande flöden i populära börshandlade fonder som kallas smart beta sårar sannolikt fröna av en framtida krasch som kan beslagta investeringsstrategins bra namn ", berättade Rob Arnott, ordförande och verkställande direktör för Research Affiliates < Market Watch nyligen.Arnott hade uppstått liknande bekymmer i februari i år när han publicerade ett papper som larmet larmet om de höga värderingarna av ett antal strategier för smart-beta. (För mer, se: Så här utvärderar du Smart Beta ETF-strategier .) Arnott är en av pionjärerna för smarta beta-medel inklusive hans företags jämviktiga indexprodukter. I artikeln

Market Watch upprepar han sina farhågor om att många smarta beta-strategier är övervärderade och att en återgång till det genomsnittliga värdet skulle kunna göra att investerare kan uthärda några betydande förluster. Cullen Roche från Orcam Financial Group citerades i samma artikel och sa: "När folk chaser prestanda, söker de risk. "

Många lågvolatilitets- och högutdelnings ETF har överträffat S & P 500-indexet handily det senaste året. Exempelvis var PowerShares S & P 500 Low Volatility Portfolio ETF (SPLV

SPLVPwrShr ETF FTII46. 72-0. 15% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) upp 14. 74% för de 12 månader som slutar 31 juli 2016. Detta jämförs med vinsten på 5 61% för S & P 500 under samma period. Vanguard Utdelning Värdering Index Fund ETF (VIG VIGVng Dvdnd Aprct96. 86-0. 36% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) fick 8 48% under samma 12-månadersperiod. Denna strategi fokuserar på aktier som har ökat sina utdelningar varje år under den tidigare tioårsperioden. (För mer, se: Smart Beta ETFs Strategies. ) Vinster som detta har resulterat i stora inflöden i dessa defensiva strategier, vilket ger sina värderingar betydligt högre. Vid någon tidpunkt slutar övervärderade defensiva strategier att vara defensiva för investerare.

Kapacitetsbegränsningar?

Vissa analytiker har ifrågasatt om det kommer att bli kapacitetsproblem med några populära smart-beta-strategier. Backtestning får inte ta hänsyn till effekten av en hög nivå av förvaltade tillgångar på strategins resultat. Standardmarknads-viktiga index som S & P 500 har inga kapacitetsproblem. Däremot har många aktivt förvaltade fond och ETF definitivt kapacitetsfrågor. Detta är mest anmärkningsvärt i små och medelstora aktiefondsmedel.

Vissa säger att smart beta är någonstans mellan aktiv och passiv hantering, så det är logiskt att kapacitetsbegränsningarna i de flesta strategier faller någonstans mellan aktiv och marknadsmässig viktad passiv hantering. Vuxen popularitet av vissa strategier kan utlösa några av dessa potentiella kapacitetsfrågor.

Bottom Line

Smart Beta ETF har dragit mycket intresse och dollar under de senaste åren. Kommer deras popularitet att vara deras undergång? Det finns blandade åsikter, men frågor som värdering och kapacitetsbegränsningar bör övervägas av finansiella rådgivare och enskilda investerare. (För mer, se:

Bygga en bättre musefälla med Smart Beta ETFs. )