För den informella observatören tycks obligationsinvesteringar vara lika enkla som att köpa obligationen med högsta avkastning. Även om det här fungerar bra när du handlar för ett certifikat om insättning (CD) hos den lokala banken, är det inte så enkelt i den verkliga världen. Det finns flera alternativ tillgängliga när det gäller att strukturera en obligationsportfölj, och varje strategi kommer med egna kompromisser. De fyra huvudstrategierna som används för att hantera obligationsportföljer är:

- 9 ->

• Passiv eller "köp och håll"
• Index matchning, eller "quasi passiv"
• Immunisering eller "kvasi aktiv"
• Dedikerad och aktiv

Läs vidare till ta reda på hur dessa fyra strategier används. (För mer om obligationer läs ut Handledning för Bond Basics .)

Passiv Bondstrategi
Den passiva köp-och-håll-investeraren ser typiskt ut att maximera de intäktsgivande egenskaperna hos obligationer. Förutsättningen för denna strategi är att obligationer antas vara säkra, förutsägbara inkomstkällor. Köp och håll innebära att man köper enskilda obligationer och håller dem till förfall. Kassaflöde från obligationerna kan användas för att finansiera externa inkomstbehov eller kan återinvesteras i portföljen i andra obligationer eller andra tillgångsklasser. I en passiv strategi finns inga antaganden angående riktningen för framtida räntor och eventuella förändringar i det nuvarande värdet av obligationen på grund av förändringar i avkastningen är inte viktiga. Obligationen kan ursprungligen köpas till ett premie eller en rabatt, under förutsättning att fullpengar kommer att erhållas vid förfallodagen. Den enda variationen i den totala avkastningen från det faktiska kupongutbytet är reinvesteringen av kupongerna när de uppstår. På ytan kan det tyckas vara en lat stil att investera, men i verkligheten ger passiva obligationsportföljer stabila ankare i grova ekonomiska stormar. De minimerar eller eliminerar transaktionskostnader och om de ursprungligen genomförts under en period med relativt höga räntor har de en anständig chans att överträffa aktiva strategier. (Behöver mer insikt om köp och håll strategier? Läs Tio tips för den framgångsrika långsiktiga investeraren .)

En av de främsta orsakerna till deras stabilitet är det faktum att passiva strategier fungerar bäst med mycket högkvalitativa, icke-konverterbara obligationer som statliga eller investment grade företags- eller kommunala obligationer. Dessa typer av obligationer är väl lämpade för en buy-and-hold-strategi eftersom de minimerar risken i samband med förändringar i inkomstflödet på grund av inbäddade optioner som skrivs i obligationerna i fråga och förbli med obligationslånet för livet. Liksom den angivna kupongen kan samtals- och säljfunktioner inbäddade i ett obligationslån låta problemet ske på de angivna marknadsförutsättningarna. (För mer information om alternativ, läs vår Handledning för grundläggande grunder .)

Exempel - Call Feature Företag A utfärdar en $ 100 miljoner 5% obligationer till den offentliga marknaden; Obligationerna är helt uteslutna i fråga.Det finns ett anropsfunktion i obligationerna som tillåter långivaren att ringa (återkalla) obligationerna om räntorna blir tillräckligt för att omförbinda obligationerna till en lägre rådande ränta Tre år senare är den rådande räntan 3% och på grund av bolagets goda kreditbetyg kan den köpa tillbaka obligationerna till ett förutbestämt pris och omfördela obligationerna med 3% kupongräntan. Det här är bra för långivaren, men dåligt för låntagaren.

Bond Laddering
Stegar är en av de vanligaste formerna för passiv obligationsinvestering. Här är portföljen uppdelad i lika delar och investerad i stegad stilmodell över investerarens tidshorisont. Figur 1 är ett exempel på en grundläggande 10-årig stegrad $ 1 miljon obligationsportfölj med en angiven kupong på 5%.

År	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Principal > $ 100 000	$ 100 000	$ 100 000	$ 100 000	$ 100 000	$ 100 000	$ 100 000	$ 100 000	$ 100 , 000	$ 100 000	Kuponginkomst
$ 5 000	$ 5 000	$ 5 000	$ 5 000	$ 5 000	$ 5 000 < $ 5 000	$ 5 000	$ 5 000	Figur 1	Att dela huvuddelen i lika delar ger en jämn likström av kassaflöde årligen. (För mer information läs	Grunderna för förbindelsestaden

.)

Indexeringsstrategi Indexering anses vara kvasi-passiv genom design. Huvudsyftet med att indexera en obligationsportfölj är att ge en avkastnings- och riskkännetecken nära knuten till det riktade indexet. Medan den här strategin har samma egenskaper hos passiv buy-and-hold, har den viss flexibilitet. Precis som att spåra ett visst aktieindex kan en obligationsportfölj struktureras för att efterlikna alla publicerade obligationsindex. Ett gemensamt index som efterliknades av portföljförvaltare är Lehmans Aggregate Bond Index. På grund av storleken på detta index skulle strategin fungera bra med en stor portfölj på grund av antalet obligationer som krävs för att replikera indexet. Man måste också överväga transaktionskostnaderna förknippade med inte bara den ursprungliga investeringen utan även den periodiska ombalansen av portföljen för att spegla förändringar i indexet.

Immuniseringsbandstrategi
Denna strategi har egenskaperna hos både aktiva och passiva strategier. Enligt definition innebär ren immunisering att en portfölj placeras för en avkastning för en viss tidsperiod, oavsett eventuella yttre påverkan, såsom ränteförändringar. På samma sätt som indexering kan möjligheten att använda immuniseringsstrategin potentiellt ge upp potentialet för en aktiv strategi för att säkerställa att portföljen kommer att uppnå den avsedda önskade avkastningen. Liksom i buy-and-hold-strategin är de instrument som är bäst lämpade för denna strategi genom högkvalitativa obligationer med avlägsna möjligheter att standardisera. Faktum är att den renaste formen av immunisering skulle vara att investera i en nollkupongobligation och matcha lånets löptid till det datum då kassaflödet förväntas behövas.Detta eliminerar eventuell avkastning, positiv eller negativ, i samband med återinvestering av kassaflöden.

Varaktighet, eller det genomsnittliga livet för ett bindemedel, används vanligtvis vid immunisering. Det är en mycket mer exakt förutsägbar åtgärd av ett obligations volatilitet än mognad. Denna strategi används ofta i institutionell investeringsmiljö av försäkringsbolag, pensionsfonder och banker för att matcha tidshorisonten för sina framtida skulder med strukturerade kassaflöden. Det är en av de sundaste strategierna och kan användas framgångsrikt av individer. Till exempel, precis som en pensionsfond skulle använda en immunisering för att planera för kontantflöden vid en persons pensionering, kunde samma person bygga en egen portfölj för sin egen pensionsplan. (Läs mer om

Advanced Bond Concepts: Duration
.)

Active Bond Strategy Målet med aktiv hantering maximerar totalavkastningen. Tillsammans med den förbättrade möjligheten till avkastning uppenbarligen ökad risk. Några exempel på aktiva stilar inkluderar ränteförväntning, timing, värdering och spridning och flera räntescenarier. Den grundläggande förutsättningen för alla aktiva strategier är att investeraren är villig att satsa på framtiden i stället för att avgöra vad en passiv strategi kan erbjuda. Slutsats

Det finns många strategier för investeringar i obligationer som investerare kan anställa. Köp-och-håll-strategin vädjar till investerare som söker inkomst och är inte villiga att göra förutsägelser. De strategiska strategierna inkluderar indexering och immunisering, vilka båda erbjuder viss säkerhet och förutsägbarhet. Då finns den aktiva världen, som inte är den lediga investeraren. Varje strategi har sin plats och när den tillämpas korrekt kan de uppnå de mål som den var avsedd för.