Nyheten om Kraft Heinz Company (KHC KHCThe Kraft Heinz Company77. 00-1. 28% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) närmar sig Unilever UL ULUnilever55. 78-0. 11% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) kom ut ur vänster fält. KHC: s erbjudande var 50 dollar per aktie för UL, vilket kommer till ett totalt värde av 143 miljarder dollar, en premie på 18% till Unilevers slutkurs torsdagen den 16 februari. För KHC ger det perfekt mening, och det är perfekt förnuft varför Unilever avvisade affären.

KHC rapporterade sitt helårsresultat den 15 februari och uppgick totalt 2016 intäkter på cirka 26 dollar. 5 miljarder kronor. Av det $ 18. 6 miljarder kom från USA eller nästan 70%. Resten av världen kom till $ 7. 84 miljarder eller 30% av topplinjen.

Unilevers intäkter är en spettande spegelbild. En av Unilevers mest tilltalande delar är företagets fokus på tillväxtmarknader och produkter som tilltalar konsumenter globalt. På tillväxtmarknader säljs nyckeln till personer som flyttar från låginkomst till medelinkomstfästen. Jag drog numret nedan från UL slutet av året SEC-arkivering:

Därefter projicerar utvecklarna kontra utvecklade marknader:

Analytikerna UL för att ha 2018 intäkter på $ 61. 2 miljarder euro (57 miljarder euro). Men eftersom UL handlar som en ADR här i USA och offertpriset var $ 50 fortsätter vi analysen i dollar. UL hade ett marknadslock den 16 februari på $ 128. 7 miljarder. Med uppskattningar för 2018 försäljningar runt $ 61. 2 miljarder, det finns en prisförsäljning multipel på ca 2. 1. Samtidigt förväntar analytiker 2018 EPS på $ 2. 27, baserat på ett slutkurs på 42 dollar. 57, vilket ger UL en 2018 framåt P / E på 19.

Under tiden förväntas KHC ha 2018 EPS på $ 4. 11 på intäkter på 27 dollar. 21 miljarder kronor. Till en slutkurs på $ 87. 28 och ett marknadslock på $ 106. 24 miljarder den 16 februari, har KHC ett pris till försäljning multipel av 3. 9 och 2018 framåt P / E på 21.

Vid erbjudandet på $ 50 / aktie för Unilever, skulle priset på 143 miljarder dollar innebära en 2018 framåt P / E av 22 och en 2018 pris till försäljning multipel av 2. 3. Detta erbjudande pris värden Unilever mindre än KHC. Men det är inte allt! Analytiker förväntar sig KHC att öka intäkterna från 26 dollar. 67 miljarder år 2017 till 27 dollar. 21 miljarder år 2018, bara 2%. EPS beräknas stiga från $ 3. 77 år 2017 till $ 4. 11 i 2018 eller 9%, vilket ger KHC ett PEG-förhållande på 2. 3. Samtidigt förväntar analytiker Unilever att öka intäkterna från 58 dollar. 54 miljarder år 2017 till 61 dollar. 20 år 2018, en tillväxttakt på 4,5% (mer än två gånger KHCs intäktstillväxt). Samtidigt ses EPS öka från $ 2. 12 år 2017 till $ 2. 27 i 2018, en 7% jämförbar tillväxttakt, vilket ger beståndet ett PEG-förhållande på 2. 7.

Dessa siffror berättar varför Unilever gick över avtalet, och man kan argumentera för att UL handlar med rabatt på vad KHC är värde.Låt oss titta på Colgate (CL CLColgate-Palmolive Co70. 25 + 0. 14% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) och Procter & Gamble (PG PGProcter & Gamble Co86. -0. 61% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ), som båda har affärsmodeller som är mycket mer jämförbara med Unilevers modell än KHC, för att få en bild av vad erbjudandet borde ha varit.

Diagrammet ovan visar att UL handlar till en rabatt till 2018 framåt P / E och dess 2018 framåt P / S multipel. Alla tre bolagen växer ungefär till samma intäkter och intäkter. Faktum är att tillväxten är PG den dyraste med en PEG på 3 02. Samtidigt handlas både CL och PG-handeln mellan pris och försäljning i mitten av 3, medan UL endast är 2. 10. Den överraskande sak här är att UL: s intäkter förväntas växa ungefär två gånger snabbare än PG och i samma takt som CL. För att UL ska handla i linje med CL och PG på en framåtgående P / E-grund, skulle beståndet behöva handla på 49 dollar. Jämförelserna gör att KHC-erbjudandet för UL verkar ännu värre, med tanke på rabatten UL handlar redan om jämfört med CL och PG. Samtidigt skulle flera UL-transaktioner vid handel till marknadsandelar behöva handla på Market Cap på nästan 225 miljarder dollar, vilket motsvarar samma värderingar som PG och CL. Med cirka 2 84 miljarder aktier utestående, skulle det motsvara ett pris på cirka 78 dollar. 62. Det är uppenbart att $ 50 är för lågt och $ 79 är för högt. Ett tjugo procent bidrag från $ 50 skulle ta aktierna till $ 60 och en marknads cap på 171 miljarder dollar, vilket skulle ge aktiebolaget en framåt P / E på 26 och priset till försäljningen på 2. 79.

Om KHC vill ha global räckvidd och fler tillväxtmarknadskunder, de kommer att behöva betala mer än 50 dollar per aktie för dem.

Michael Kramer och kunderna i Mott Capital Management, LLC egna aktier i UL. Mott Capital Management, LLC är en registrerad investeringsrådgivare. Information som presenteras är endast avsedd för utbildningsändamål och avser inte att göra ett erbjudande eller uppmaning till försäljning eller köp av några specifika värdepapper, investeringar eller investeringsstrategier. Investeringar innebär risk och garanteras inte om inget annat anges. Var noga med att först rådfråga en kvalificerad finansiell rådgivare och / eller skattesekreterare innan du genomför en strategi som diskuteras här. På begäran kommer rådgivaren att lämna en lista över alla rekommendationer som gjorts under de senaste tolv månaderna. Tidigare resultat är inte en indikation på framtida resultat.