Obligationer och liknande värdepappersliknande obligationsbaserade fonder och ETFs tillhör kategorin för räntebärande värdepapper. Deras låga risknivåer och konsekventa avkastningar gör dem till investerarnas favoriter. Avkastning från sådana räntebärande värdepapper är högt beroende av rådande räntor. Investerare som köper obligationer, liksom värdepappersliknande, obligationsbaserade fonder och ETF bör ta tid att förstå avkastningskurvan.

Avkastningskurvan är ett användbart verktyg som kopplar räntor till avkastningen från räntebärande värdepapper (som obligationer och obligationsbaserade ETF). Avkastningskurvan kan också ge viktiga ledtrådar om kommande ekonomiska förändringar. Denna artikel förklarar avkastningskurvan, olika typer av avkastningskurvor och hur man använder avkastningskurvor för att handla obligationsbaserade ETF.

Introduktion till avkastningskurvan

Avkastningen från ett obligationslån mäts vanligtvis som avkastning till mognad (YTM). YTM är den totala årliga avkastningen som erhållits av investeraren förutsatt att hon innehar obligationen till förfallodagen. Eventuella kupongbetalningar antas återinvesteras. YTM ger således en standard årlig avkastning för en viss obligation.

Obligationerna levereras med varierande löptider, vilka kan sträcka sig från så lite som 1 månad till upp till 30 år. En avkastningskurva är en enkel, tvådimensionell graf som har avkastningen på vertikalaxeln, plottad för de olika längderna på den horisontella axeln. Till exempel, treasury. gov tillhandahåller följande avkastningskurva för U. S. Treasury-värdepapper:

Avkastningskurva för U. S. Treasury Securities

Graf med tillstånd av statskassan. gov, per den 11 december 2015

Ovanstående avkastningskurva visar att avkastningen är lägre för kortare löptidsobligationer och ökar stadigt då obligationer blir mer mogna.

Olika former av avkastningskurvor

Beroende på den rådande och förväntade ekonomiska situationen varierar avkastningen från olika löptidsobligationer. Detta påverkar formen på avkastningskurvan. I det här avsnittet diskuteras olika former av avkastningskurvor.

Normal avkastningskurva (orange linje i diagram):

Som vi kan se genom att följa orange linjen i ovanstående diagram, börjar en normal avkastningskurva med låg avkastning för obligationer med lägre löptid och ökar sedan för obligationer med högre löptid . Men när obligationer når de högsta löptiderna, flyter utbytet och förblir konsekvent.

En sådan avkastningskurva innebär ett stabilt ekonomiskt tillstånd. Den normala avkastningskurvan är den vanligaste och råder över den längsta varaktigheten under en normal konjunkturcykel.

Brant utbyteskurva (blå linje i diagram):

Som vi kan se genom att följa den blå linjen i ovanstående diagram formas en brant avkastningskurva som en normal avkastningskurva, med undantag för två stora skillnader. För det första utplånar inte de högre löptiderna till höger utan fortsätter att stiga.För det andra är avkastningen vanligtvis högre än den normala kurvan över alla löptider.

En sådan kurva innebär en växande ekonomi som går mot en positiv uppgång. Sådana förutsättningar åtföljs av högre inflation, vilket ofta resulterar i högre räntesatser. Långivare tenderar därför att kräva höga avkastningar vilket återspeglas av den branta avkastningskurvan. Obligationer med längre löptid tenderar att bli riskabla, så de förväntade utbytena är högre.

Flat eller Humped Yield Curve (grå linje i diagram):

En platt avkastningskurva, även kallad en böjd avkastningskurva, representeras av nästan lika stora räntor över alla löptider. Några mellanliggande löptider kan ha något högre utbyte, vilket medför att bultar uppträder på den plana kurvan. Dessa humps är vanligtvis för medellång sikt som 6 månader till 2 år.

En sådan platt / humpad avkastningskurva innebär en osäker ekonomisk situation. Det inkluderar förutsättningar som den efter en hög ekonomisk tillväxtperiod som leder till hög inflation och rädsla för avmattning eller under osäkra tider då centralbanken förväntas öka räntorna. På grund av stor osäkerhet blir investerarna likgiltiga för obligationernas löptider och kräver liknande räntor över alla löptider.

Inverterad avkastningskurva (gul linje i diagram):

Formen på den inverterade avkastningskurvan, som visas på den gula linjen i ovanstående diagram, är motsatt den för en normal avkastningskurva. Korta löptider har högre avkastning och vice versa. En inverterad avkastningskurva är sällsynt, men är ett högt säkerhetstecken på en ekonomisk avmattning eller till och med en lågkonjunktur.

Investeringar Använda avkastningskurvor

Förändringar i avkastningskurva ger indikationer om ekonomins framtida riktning. Avkastningskurvor förändras form eftersom den ekonomiska situationen varierar beroende på olika utvecklingar. De inkluderar förändringar i makroekonomiska faktorer som räntor, inflation, industriproduktion, BNP-siffror och handelsbalans.

När avkastningskurvan förväntas bli brant, ger värdepapper med längre löptid betydligt högre avkastning än de med kortare varaktighet. Detta sker under högväxtperioder som åtföljs av hög inflation. Investerare tenderar att korta de långfristiga obligationerna och köpa kortfristiga värdepapper. Till exempel kan man dra nytta av att köpa iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF (SHY SHYiSh 1-3Y Trs Bd84. 23 +0. 06% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) och kort iShares 10-20 års statsobligation ETF (TLH TLHiSh 10-20 Tr Bd136. 96 + 0. 18% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ). En enda ETF som erbjuder båda positionerna är iPath US Treasury Steepener ETN (STPP), som tar en vägt lång position på terminer i kort löptidskassor och en vägt kort position i långfristiga skatteskatter.

Om avkastningskurvan förväntas bli platt, ger det upphov till rädslan för hög inflation och ekonomin glider in i recessionen. Med inflationskonflikter och lågkonjunkturfrytande att dämpa varandra, tenderar investerare att ta korta positioner i kortfristiga värdepapper och ETF (som SHY), och gå långt på långsiktiga värdepapper (t. Ex. TLH).En enda ETF som erbjuder exponering för båda positionerna är iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT), som tar en vägt lång position på terminer i långfristiga finansposter och korta positioner i kort löptidskassor.

Eftersom inflationen spelar en viktig roll under förändringar i avkastningskurvan kan positioner också tas i inflationsrelaterade värdepapper för aktuell ersättning. För en förväntad inflationstakt kan man ta långa positioner i kortfristiga värdepappersskyddade värdepapper (TIPS), som Vanguard Short Term Inflation-Protected Securities ETF (VTIP VTIPVng Sh-Tr InfPr49. 62 + 0 . 12% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ). Dessutom kan man också korta långsiktiga TIPS med en ETF som PIMCO 15+ år US TIPS Index ETF (LTPZ LTPZPIMCO ETF67. 50 + 0. 52% Skapat med Highstock 4. 2. 6 >). (För mer, se "För & nackdelar med obligationsfonder kontra ETF-obligationer.") Historisk noggrannhet i avkastningskurvorna

Nästan spårning av förändringarna i avkastningskurvan gör att investerare med rätta kan förutsäga och dra nytta av kortfristiga till medellång sikt förändringar i ekonomin. Normala kurvor finns för långa varaktigheter, medan en inverterad avkastningskurva är sällsynt och kan inte dyka upp i årtionden. Avkastningskurvor som ändras till platta och branta former är mer frekventa och har på ett tillförlitligt sätt föregått de förväntade konjunkturcyklerna.

Till exempel blev avkastningskurvan i oktober 2007 platt, vilket följdes av en global recession. I slutet av 2008 blev kurvan brant, vilket indikerade den kommande tillväxtfasen av ekonomin efter Feds lättnad.

Bond ETF-investeringar med hjälp av avkastningskurvor

Bond ETFs erbjuder ett enda investeringsalternativ för att ta flera positioner. Till exempel, för att gå länge på långfristiga obligationer och korta kortfristiga obligationer behöver man inte ta två olika obligationspositioner. Lämpliga obligatoriska ETF finns som möjliggör en enda investering för att samtidigt ge exponering för de två önskade positionerna (iPath US Treasury Steepener ETN (STPP) och iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT)).

Lämpligt utvalda ETF: er tar också bort bekymmerna om löptidskonsekvenser, överlåtelse av positioner, insamling av kupongbetalningar och möjliggör också exponering för derivatinstrument som terminer. (För mer, se "Bond ETFs: A Viable Alternative.")

Bottom Line

Avkastningskurvor har historiskt erbjudit goda indikationer på ekonomiska förändringar. Investeringar genom ETF-obligationer baserat på förändringar i avkastningskurvan kan göra det möjligt för investerare att effektivt dra nytta av förändrade marknadsförhållanden. Bond ETFs ger också låga transaktionskostnader, diversifiering (ungefär som fonder) och realtidshandel. (För mer att se, "Investors Turning To These 3 Bond ETFs.")

Ansvarsbegränsning: Vid skrivandet hade författaren inga positioner i någon av de nämnda värdepapperen.