Nedgången släppte ut på världens energimarknader år 2015, då råoljan sjönk till låga nivåer som inte ses sedan höjden av finanskrisen 2008. Övertilldelning i olje- och gasaktier har skadat investerare och fondens resultat under året, som drivs av en nästan oändlig tillgång på alltför positiva analytikeranrop. Men 2016 kan äntligen leda till en vändning, eftersom råolja finner ett golv och bygger en återhämtning.

U.S.F. fracking-revolutionen har drivit energiproduktion till historiska nivåer under de senaste sju åren, vilket skapar en försörjningsgluta medan industrins efterfrågan under den nuvarande konjunkturcykeln har misslyckats med att hålla takten. OPEC har förvärrat situationen genom att höja produktionsgränserna, trots att råolja lagras på offshore-tankfartyg eftersom rymden i markanläggningar löper ut.

OPEC och makropolitiska hinder

Den gemensamma övergripande handlingsplanen (JCPOA) med Iran har potential att driva utjämningsbalansen ännu högre, eftersom den säljer råolja aggressivt för att bygga valutareserver efter år av sanktioner. Samtidigt har stigande förutsägelser av en 2016-konjunktur undergrävde prissättningen ännu mer, eftersom en konjunkturnedgång kunde skicka många amerikanska gas- och oljeproduktions- och prospekteringsföretag till konkurs.

OPEC visar inga försonande tecken, trots att mindre medlemsstater har begärt Saudiarabien att avsluta priskriget med Ryssland och Förenta staterna. Den amerikanska regeringen har varit ovillig att tillämpa politiskt tryck på grund av terroristhot som kräver starka regionala allierade. Även energibranschen har upprepade gånger underskattat priskrigets inverkan, och insistera på en uppgång är precis runt hörnet.

Betjäna hög skuld

Energibolagen står inför ett ökat hot mot höga skuldnivåer, som har granskats av Moodys ratingbyrå. Skuldegraderingar kan tvinga berörda företag att sälja resurser mer aggressivt för att betala högre servicekostnader. I sin tur kan prissättningen leda till och inducera myndigheter att göra ytterligare nedgraderingar som så småningom utlöser låneinställningar i hela branschen.

Ironiskt nog kan en våg av konkurser behövas för en hållbar botten eftersom det kommer att ta en stor del av produktionen offline. Det är ett jätte steg till en långsiktig vändning, eftersom riggräkning inte har fallit i takt som behövs för att återställa balansen i utbuds- och efterfrågekvationen. Det är emellertid ett tvåkantigt svärd eftersom arbetsförluster ökar oddsen för en prisdämpande lågkonjunktur.

Förhöjning av exporten för export av olja

Förenta staterna har vidtagit åtgärder för att öppna oljepexporten för första gången på 40 år, bekräfta försörjningsgluten och hoppas att andra länder kommer att hämta slacken. WTI (Western Intermediate) rå är den föredragna U.S. grade medan Europa pumpar Brent rå från Nordsjön. Prissättningen i dessa två kvaliteter avviker kraftigt i åratal, med arbitrageister som vill ha förbudet att sluta så att de kan sälja billigare WTI till Europa.

Men spridningen har konvergerat till mindre än 50 cent under det senaste året, vilket gör exporten ekonomiskt ogenomtränglig efter att ha lagt till fraktkostnader. Av denna anledning är exportlagstiftningen osannolikt att hjälpa industrin, åtminstone på kort sikt. Mer sannolikt kommer spridningen att breddas när Europa måste ta itu med lokala försörjningsfrågor, som det torniga förhållandet med rysk energiimport. Exporten kan då expandera i snabb takt vilket lindrar utbudets obalans.

Råoljepris historia

Råolja 1945 - 2015

WTI råolja nådde topp under 20-talet efter andra världskriget och kom in i ett smalt område tills 1970-talets embargo utlöste en vertikal rally till 120 USD. Den toppade sen i det årtiondet och började en långsiktig nedgång, vilket sjönk under 20 under andra hälften av 1990-talet. Crude gick in i en ny uppgång 1999 och slog en heltid på 145,61 i juli 2008. Den föll sedan i ett massivt intervall mellan den nivån och de lägre 30-talet, som ligger kvar inom sina gränser fram till slutet av 2015.

Vad ska titta på i 2016

Investerare, handlare och fondförvaltare borde vara uppmärksamma under första halvåret 2016 och titta på komplexa relationer som leder till att råoljens nedgång blir lättare. Konkurser skulle innebära ett hoppfullt tecken på att produktionen hålls på nätet permanent, med stöd för den amerikanska energibranschen. Bredare spridningar mellan WTI och Brent kommer också att hjälpa så att titta på de europeiska utbudsnivåerna kan betala med välbestämt bottenfiske.

OPEC är fortfarande det största vilda kortet, eftersom försonande uttalanden kommer att tolkas som ett slut på priskriget, med Saudiarabien att besluta lägre råoljepriser är inte längre i deras intresse. Energi futures kontrakt kan få 10% till 15% i en enda session om det händer, mest sannolikt signalering en botten som lockar brett institutionellt intresse.

Nya kinesiska politiska förändringar kan få det att snurra snabbare än väntat. Kina köper nu mer råolja från OPEC än Ryssland, med konsumentpriser som spårar världsmarknaden för futures. Höga föroreningsnivåer har dock föranlett regeringen att ändra sin politik och hålla priser på högre nivåer för att motverka efterfrågan och minska utsläppen.

Denna policy skickar ett meddelande till OPEC att priserna är för låga, vilket ökar trycket som de kommer att förvärva och anta mindre aggressiva produktionskvoter. Det kommer dock att ta tid för högre pumppriser att påverka OPEC-vinsten, vilket gör det omöjligt att mäta när den organisationen kommer att märka. Det finns inga garantier som kommer att hända 2016.

Spåra tekniken

Utöver de grundläggande utvecklingen, kolla US Oil Fund (USO USOUS Oil Fund Partnership Units11. 18 + 1. 73% Skapad med Highstock 4. 2. 6 ) prisåtgärder för klassiska tecken på ett bottenmönster som kan producera enastående vinst på långa positioner.Populära energiverivat inklusive Market Vectors Oil Services ETF (OIH OIHVanEck Vct Oil24. 76 + 1. 02% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) och SPDR Energy Select Sector ETF (XLE XLESel Sct En68. 68 +0. 29% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) bör också flagga omslaget, vilket kan vara svårt att upptäcka på terminskontrakt som drabbar en mycket mindre handelsmassa.

Riktningstrycket kan mätas genom de flesta faser av en nedåtgående trend eftersom volymen visar säljare överväldigande köpare, vilket är det exakta motsatsen till vad som händer längst ner. Förutom handelsflödet, se genomsnittlig volym dag för dag då nedåtgående utveckling fortskrider eftersom bottnar sällan bildas tills en av två händelser äger rum.

1. En climactic selloff som skriver ut tre till fem gånger genomsnittlig daglig volym, ofta över ett antal sessioner.
2. En vilande fas där priset förlorar marken medan volymen torkar och trycker på lägre än genomsnittlig daglig volym, ofta i veckor.

Ett klimax utlöser en inköpsmässig obalans eftersom det minskar utbudet av nya säljare medan sovsal tyder på att säljare har flyttat till andra positioner, låter bottenfiskare komma in och starta grundbyggnadsprocessen. Det kanske inte låter logiskt, men en säkerhet med låg volymminskning kräver ofta mer tid att skriva ut en hållbar botten än en i ett klimatfall.

Undersök råolja med periodiska intervaller under första halvåret 2016 för att se hur det passar in i någon av dessa bottenscenarier. Att matcha gynnsamma prisåtgärder med positiv grundläggande utveckling, som en OPEC-policyändring, kommer att öka förtroendet till ett bottoming-samtal som kan ge lönsam positionering till en ny och kraftfull uppåtgående trend.

Bottenlinjen

Råolja har fallit dramatiskt de senaste åren på grund av en global försörjningsobalans, genererad av historisk U.-produktion och ett OPEC-priskrig. Medan nedgången fortsätter, börjar tecknen visa att obalansen kommer att lösa år 2016, vilket gör att råolja kan återvinna förlorad mark. Med tanke på möjligheten att fånga denna historiska återföring är det meningsfullt att noggrant uppmärksamma grundläggande utveckling samt tekniska tecken som kan signalera en bestående botten.